融資融券杠桿交易的風(fēng)險(xiǎn)控制

2010年03月02日 05:05
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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投資者參與融資融券業(yè)務(wù)，可通過(guò)向證券公司提供一定比例的保證金，借入資金買(mǎi)入或借入證券賣(mài)出，擴(kuò)大交易籌碼，具有一定的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。與現(xiàn)有證券交易模式相比，投資者的收益與虧損都將以一定比例放大，當(dāng)投資者虧損達(dá)到一定程度時(shí)，證券公司為保障債權(quán)將要求投資者追加保證金，如投資者不能及時(shí)足額追加保證金，其信用賬戶(hù)將被證券公司強(qiáng)制平倉(cāng)以收回債權(quán)。追加擔(dān)保物與強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，是融資融券交易區(qū)別于現(xiàn)有證券交易的最大風(fēng)險(xiǎn)，投資者在參與融資融券交易時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

維持擔(dān)保比例是證券公司監(jiān)控投資者債務(wù)償還能力的主要指標(biāo)，具體公式為：維持擔(dān)保比例 ＝(現(xiàn)金＋信用證券賬戶(hù)內(nèi)證券市值總和)÷(融資買(mǎi)入金額＋融券賣(mài)出證券數(shù)量×當(dāng)前市價(jià)＋利息及費(fèi)用總和)。證券公司將實(shí)時(shí)計(jì)算投資者信用賬戶(hù)的維持擔(dān)保比例，投資者也應(yīng)隨時(shí)關(guān)注自身信用賬戶(hù)的維持擔(dān)保比例狀況，以合理控制交易過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，可從以下四個(gè)方面對(duì)追加擔(dān)保物及強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范：

一是融資買(mǎi)入、融券賣(mài)出之前理性判斷標(biāo)的證券價(jià)格趨勢(shì)。融資買(mǎi)入交易的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)在市場(chǎng)大幅下跌趨勢(shì)中，融券賣(mài)出交易的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)在市場(chǎng)大幅上漲趨勢(shì)中。在進(jìn)行融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出交易之前，投資者需要對(duì)標(biāo)的證券未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行理性判斷，如在價(jià)格高位融資買(mǎi)入、價(jià)格低位融券賣(mài)出，則很容易面臨追加擔(dān)保物、甚至強(qiáng)制平倉(cāng)的狀況。

二是關(guān)注監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)初始保證金比例的調(diào)整，判斷市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。初始保證金比例越高，對(duì)投資者防范追加擔(dān)保物或強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)越有利。投資者應(yīng)將監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)初始保證金比例的調(diào)整作為風(fēng)險(xiǎn)提示信號(hào)，當(dāng)融資交易或融券交易保證金比例提高后，及時(shí)領(lǐng)會(huì)調(diào)控手段傳達(dá)出的市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。在保證金比例調(diào)高后如繼續(xù)放大借貸規(guī)模往往面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)控制情緒，切莫使用融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出交易方式繼續(xù)追漲殺跌。

三是預(yù)留現(xiàn)金或可充抵保證金證券，以備及時(shí)追加擔(dān)保物。投資者即使對(duì)融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出的證券未來(lái)趨勢(shì)出現(xiàn)判斷誤差，被證券公司通知追加擔(dān)保物，也仍然有機(jī)會(huì)通過(guò)補(bǔ)足擔(dān)保物、提高維持擔(dān)保比例至150%以回避強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。“留得青山在、不怕沒(méi)柴燒”在杠桿交易中尤其適用，如投資者能在規(guī)定期限內(nèi)足額追加擔(dān)保物，則相應(yīng)的融資買(mǎi)入多頭頭寸或融券賣(mài)出空頭頭寸將可以繼續(xù)保留，待標(biāo)的證券價(jià)格趨勢(shì)反轉(zhuǎn)后，投資者即可開(kāi)始盈利。

四是果斷了結(jié)部分虧損頭寸。如投資者未預(yù)留現(xiàn)金或可充抵保證金證券以備追加擔(dān)保物，或投資者經(jīng)理性判斷、認(rèn)為該標(biāo)的證券現(xiàn)有趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，則應(yīng)該果斷了結(jié)虧損頭寸。

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