融資融券杠桿交易的風險控制

2010年03月02日 05:05
來源：中國證券報－中證網

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投資者參與融資融券業務，可通過向證券公司提供一定比例的保證金，借入資金買入或借入證券賣出，擴大交易籌碼，具有一定的財務杠桿效應。與現有證券交易模式相比，投資者的收益與虧損都將以一定比例放大，當投資者虧損達到一定程度時，證券公司為保障債權將要求投資者追加保證金，如投資者不能及時足額追加保證金，其信用賬戶將被證券公司強制平倉以收回債權。追加擔保物與強制平倉風險，是融資融券交易區別于現有證券交易的最大風險，投資者在參與融資融券交易時應重點關注。

維持擔保比例是證券公司監控投資者債務償還能力的主要指標，具體公式為：維持擔保比例＝(現金＋信用證券賬戶內證券市值總和)÷(融資買入金額＋融券賣出證券數量×當前市價＋利息及費用總和)。證券公司將實時計算投資者信用賬戶的維持擔保比例，投資者也應隨時關注自身信用賬戶的維持擔保比例狀況，以合理控制交易過程中的風險。具體而言，可從以下四個方面對追加擔保物及強制平倉風險進行防范：

一是融資買入、融券賣出之前理性判斷標的證券價格趨勢。融資買入交易的風險出現在市場大幅下跌趨勢中，融券賣出交易的風險出現在市場大幅上漲趨勢中。在進行融資買入或融券賣出交易之前，投資者需要對標的證券未來趨勢進行理性判斷，如在價格高位融資買入、價格低位融券賣出，則很容易面臨追加擔保物、甚至強制平倉的狀況。

二是關注監管機構對初始保證金比例的調整，判斷市場整體風險。初始保證金比例越高，對投資者防范追加擔保物或強制平倉的風險越有利。投資者應將監管機構對初始保證金比例的調整作為風險提示信號，當融資交易或融券交易保證金比例提高后，及時領會調控手段傳達出的市場整體風險信號。在保證金比例調高后如繼續放大借貸規模往往面臨潛在風險，投資者應控制情緒，切莫使用融資買入或融券賣出交易方式繼續追漲殺跌。

三是預留現金或可充抵保證金證券，以備及時追加擔保物。投資者即使對融資買入或融券賣出的證券未來趨勢出現判斷誤差，被證券公司通知追加擔保物，也仍然有機會通過補足擔保物、提高維持擔保比例至150%以回避強制平倉的風險。“留得青山在、不怕沒柴燒”在杠桿交易中尤其適用，如投資者能在規定期限內足額追加擔保物，則相應的融資買入多頭頭寸或融券賣出空頭頭寸將可以繼續保留，待標的證券價格趨勢反轉后，投資者即可開始盈利。

四是果斷了結部分虧損頭寸。如投資者未預留現金或可充抵保證金證券以備追加擔保物，或投資者經理性判斷、認為該標的證券現有趨勢短期內不會出現反轉，則應該果斷了結虧損頭寸。