股指期貨：富人冒險新游戲(3)

2010年03月02日 15:35
來源：精品購物指南

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股指期貨使得多空的博弈更加復雜，操縱價格變得難上加難

終結“暗莊”時代

盡管充滿風險，股指期貨仍是世界上交易量和流動性最好的金融衍生品之一，也是目前最為有效的風險管理工具之一。在擁有158年歷史的雷曼兄弟公司宣布申請破產保護、金融危機大范圍爆發后，美國股指期貨挺身而出，交易量大增，避免了美國股市的連續暴跌。此外，在擁9·11”以及其他幾次金融危機中，股指期貨也有效減緩了市場沖擊、化解了金融風險。

據統計，在此次國際金融危機中，已推出股指期貨的22個市場，股市平均跌幅為46%，其中新興市場跌幅也只有47%，遠低于沒有推出股指期貨市場63%的平均跌幅，而中國股市同期跌幅超過70%。

據銀河證券首席經濟學家左小蕾介紹，金融衍生品的目的是為了對沖風險，上世紀70年代布雷頓森林體系解體，匯率波動非常大，出于防范風險的需要，股指期貨才被市場接納，進而在歐美興起。而一旦股指期貨推出，市場上將會有部分投資機構因股市下跌而賺錢，市場博弈的格局將發生重大變化。

中國股指期貨此前之所以多年“難產”，與中國股市的發展狀況密切相關。從國外股指期貨的推出和發展歷程來看，美國在股市誕生近200年后才推出股指期貨，而其成功也得益于一個穩健的成熟的股市。但如果在推出股指期貨前制度設計不夠完備，則有可能導致回避風險的功能難以發揮，而投機的功能卻被發揮得淋漓盡致。

對比中國和國際市場的股指期貨制度，中國可算得上是最嚴格的市場。據業內人士介紹，中國股指期貨的保證金檢查制度和保證金監控中心制度，是美國等市場所沒有的，這將減少股指期貨的操作風險。

中國期貨業協會專家委員會主任常清則認為，由于操縱股指期貨的成本和難度要遠遠大于操縱現貨股票價格，因此股指期貨推出后將有效遏制國內股市的做莊現象，機構投資者之間的博弈將走向理性的軌道，資本市場將結束“暗莊”時代。此外，此前中國股市的暴漲暴跌，也是因為“單邊市”特征使得做空動能持續得不到釋放，才導致綿綿的熊市周期。因此股長期看，股指期貨的推出可以改善股市結構，使得股市更加平穩健康，真正成為經濟的“晴雨表”。