友邦信誠誰會留在中國

2010年03月03日 02:05
來源：北京商報

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商報記者崔啟斌/文焦劍/漫畫

資產市場之上，“丟卒保車”的情況時刻在上演著。昨日，美國國際集團(AIG)正式對外宣布，將以約355億美元出售旗下美國友邦保險集團(AIA)，這距上次AIG鄭重對外宣布AIA要在香港上市的時間僅隔3個月。這是AIG急于清償債務的無奈之舉。

擬接手AIA的則是英國最大的保險公司——保誠集團。由于保誠集團在中國已擁有信誠人壽一合資險企，若將友邦歸于旗下首先面臨“雙牌照”難題，可能遭遇政策瓶頸。

東家大變臉

AIG丟卒保車出售AIA

當務之急

近期，關于AIG要出售AIA的傳言不斷，但AIG以及AIA官方對此都選擇了沉默。3月1日，保誠集團發布上市公司公告表示，與AIG已就收購達成協議。3月2日，AIG才正式對外明確表態，印證了此前傳言的真實性。

但是這一消息，對于市場，尤其是AIA員工顯得有些突然。“不久前還說要在香港上市，為什么又變了呢？”很多人對于AIG在3個月內的“大變臉”顯得有些費解。

此前，AIG攜AIA于2009年12月初連續發文表明，AIA已決定要上市融資，并選定上市地在香港，以提升市場對于AIA的信心。事實上，AIA已經在為上市招股做著各項準備工作。“招股的時間將視乎市場情況和監管機構批準而決定，我們只會在做好準備時上市。”AIA首席執行官暨總裁麥智信當時就曾表示。

現在，很多人提出懷疑：AIG怎么會把AIA的戰略規劃當兒戲，說變就變呢？

“在考慮了兩種皆可行且具有吸引力的方案，包括首次公開募股之后，我們最終決定，出售友邦保險能夠幫助AIG更快地向美國納稅人償還欠款。”AIG總裁暨首席執行官Bob Benmosche表示，“這項交易是迄今為止在我們償付納稅人的努力中最重要的里程碑。

對于出售AIA之后的戰略規劃，Bob Benmosche表示，將更專注于提升核心保險業務的價值。盡管Bob Benmosche的表態顯得頗有信心，但有關保險分析人士指出，AIG做出出售AIA也應該經歷了痛苦的抉擇，如果推動AIA上市可能也會融得一大筆資金，但至少需要漫長的時間考驗，需要市場的認可，需要各地監管部門的審批等。而目前AIG急于需要的則是真金白銀用以抵債，因此，選擇以不菲的價錢變賣家當也算不錯的選擇。

眾人皆知，AIG清償政府巨額債務已迫在眉睫。

當務之急

AIG“血拼”清償超千億債務

兩年前全球性的次貸危機令AIG大傷元氣。為了使AIG免于倒閉，美國政府曾四次向AIG提供總額高達1500億美元的貸款，對AIG進行接管。

自美國政府接管之后，盡管AIG免于一“死”，但從此走上了清償債務的漫漫之途。其中最大的一筆數額達850億美元，目前這筆債務距離清償大限僅有半年時間。

“當時，AIG獲得貸款付出了很高的代價，除了利率明顯要高于當時銀行同業拆借利率外，還以AIG全部資產作為抵押。”東方證券分析人士指出，因此AIG急于清償債務，出售AIA迫于無奈。

受累于清償債務，AIG連年虧損，因此清償債務成當務之急。市場傳出AIG在為美國本土的壽險公司——美國人壽積極尋找買家，而美國大都會人壽有意接盤，正就收購一事尋求貸款。

此次與AIG接洽的交易對手保誠集團是英國最大的保險公司。保誠集團于2009年初就曾競標AIA，但因出價不符合AIG的預期，交易未能達成。

看準亞太市場

保誠借錢“守護”AIA品牌

近期，AIG與保誠集團達成最終協議，將以約355億美元出售AIA，其中包括約250億美元現金、面值85億美元的股權和權證，以及保誠集團面值20億美元的優先股。AIG明確表示，在新交易完成獲得的約250億美元現金將用以償付紐約聯邦儲備銀行的貸款，未來證券兌現所獲得的現金也將用于償還債務。

“保誠集團長久以來致力于在亞洲提升業務，而友邦保險在亞洲有出色的業務線，兩者的結合將在亞洲創造一個無可匹敵的壽險公司。”Bob Benmosche總結指出。可見，保誠集團收購AIA意欲整合其亞洲資源，爭奪世界上保險業務發展最快的市場。

據了解，友邦保險為泛亞地區領先的人壽保險公司，服務于整個亞太地區長達90年。保誠集團除了自己在亞洲具有較強的競爭實力外，收購交易結束后將獲得AIA旗下在亞太地區15個國家和地區的所有公司，以及集團旗下超過32萬營銷員和約2.4萬員工的國際網絡，該網絡服務超過2300萬有效保單，同時還包括團體壽險、醫療險、信貸壽險以及養老險所涵蓋的超過1000萬參保人員。

但是，保誠集團本次收購卻引起了市場的擔心，畢竟保誠集團總市值不過200億美元，卻要吞下355億美元的“大鯨”。保誠集團對外宣布，收購AIA要向AIG支付355億美元，作價相當于2009年11月底AIA內涵價值的1.69倍，或同期新業務價值的25.4倍。保誠集團于公布收購AIA的消息復牌后股價急跌逾一成。

保誠集團如何籌資成為市場關注的焦點。據悉，在收購AIA出資355億美元中，包括250億美元現金及105億美元新股和優先股等。為籌措250億美元現金，保誠計劃供股集資200億美元，另發行50億美元的優先債，均將由匯豐、摩通及瑞信負責包銷。

知情人士表示，保誠集團及其顧問正與中國和新加坡的主權基金磋商，看對方是否愿意拿出巨額資金支持保誠200億美元的股票發售計劃。

按保誠集團公布的收購時間表，供股進程將由5月開始，6月初結束，預計今年第三季度完成。收購完成后，將繼續保留AIA品牌。分析人士指出，AIA在亞洲具有了很大的影響力，保誠集團保留這一品牌是正確的選擇。不過，整個收購交易尚需保誠集團股東及各地監管機構批準才能正式實施。

進行資源整合

保誠面臨新一輪利益權衡

如果接手AIA成行，就意味著保誠集團在中國內地市場將擁有壽險雙牌照，因為信誠人壽也是保誠旗下一大合資壽險公司。

資料顯示，總部設在廣州的信誠人壽成立于2000年，由中國中信集團公司和英國保誠集團合資創建。此前，市場多次傳言，保誠集團有意出售信誠人壽股權，但信誠人壽雙方股東的增資行動令傳言不攻自破。

但這次保誠集團接手AIA，又讓市場解讀為出售信誠人壽股權的前奏。保險專家分析，如果保誠集團接手AIA獲批，就將意味著擁有雙牌照，這與國內監管規定并不相符。

據了解，保監會對《保險公司股權管理辦法(草案)》多次修訂，并于2009年首次明確提出“兩個以上的保險公司受同一機構控制或者相互之間存在控制關系的，不得經營存在利益沖突或者競爭關系的同類保險業務”

此前，多家在國內擁有雙牌照的外資公司已開始整合，如美國大都會人壽在華經營的合資壽險公司——中美大都會人壽和聯泰大都會人壽將合二為一，荷蘭國際集團(ING)也出售了太平洋安泰人壽股權(只保留首創安泰人壽50%股份)，以迎合上述即將出臺的規定。

保誠集團將如何處理信誠人壽與AIA的關系已成為市場關注的焦點。上述保險專家指出，最終要看保監會的態度，如果保誠集團無意出售信誠人壽股份，很可能將信誠人壽與AIA中國區業務進行整合。

如果信誠人壽與AIA在中國業務進行整合，很可能會產生“1+1＞2”的效應，保誠集團在中國市場的競爭力將明顯提升，盡管在短期內無法與國內的壽險巨頭抗衡，但對壽險業的二次梯隊將產生很大沖擊。