江連海：研究建立相關機制降低融資融券風險

2010年03月04日 06:30
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙本報兩會報道組 ○編輯梁偉

全國人大代表、吉林證監局局長江連海昨日接受上海證券報記者獨家專訪，回答了如何看待創業板市盈率偏高的現象、股指期貨推出對市場的影響、融資融券相關機制建設等一系列市場關注的熱點問題。

記者：創業板首批公司掛牌距今已有四個月時間，對市場對創業板股票市盈率過高的爭議，您怎么看？

江連海：創業板公司創業企業科技含量較高，成長性較好，加之股盤比較小等特點均決定了其市盈率可能偏高，根據成熟市場和其他新興市場的情況和經驗來看，人們對創業板企業預期較高，也造成了其高市盈率。美國納斯達克指數就比道指高出2到3倍。我國創業板市盈率高于中小板，中小板高于主板，這種情況可能要持續相當長的時間。

創業板股票高市盈率也和新股發行制度有關。受供求關系影響，價格的形成可能會偏離價值中樞，但這種情況不會長久，在市場機制的作用下，市場會自行調節，逐漸理性回歸，最終會回到正常的價值上來。也就是說，隨著創業板企業數量的增加，隨著炒新族的被套和吃虧，創業板的價格和市盈率會理性回歸、逐步下降。現在已經出現了這種趨勢。

記者：股指期貨、融資融券推出已經箭在弦上，您預計股指期貨推出將對股票市場產生何種影響？從一線監管的實踐來看，您對融資融券相關制度設計有何具體建議？

江連海：股指期貨推出對股票市場運行機制和運行效率肯定有影響，這種影響從總體上說是利大于弊。從國際經驗看，股指期貨是一種比較成熟的相對簡便的金融工具，這種工具的最基本功能就是管理風險、鎖定收益、套期保值。

融資融券作為信用交易和衍生品，也是有風險和負面作用的。從理論上說，它可以平衡供求關系，也可能通過杠桿放大效應助漲助跌。我建議在逐步擴大試點范圍過程中，應研究探索建立這樣一種制度和機制：即在市場股指低位時，嚴格審核和適度限制融券業務，主推融資業務；在市場股指高位時，嚴格審核和適度限制融資業務，主推融券業務。通過這種辦法揚其長、避其短。