江連海：研究建立相關(guān)機(jī)制降低融資融券風(fēng)險(xiǎn)

2010年03月04日 06:30
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 ○編輯 梁偉

全國(guó)人大代表、吉林證監(jiān)局局長(zhǎng)江連海昨日接受上海證券報(bào)記者獨(dú)家專(zhuān)訪(fǎng)，回答了如何看待創(chuàng)業(yè)板市盈率偏高的現(xiàn)象、股指期貨推出對(duì)市場(chǎng)的影響、融資融券相關(guān)機(jī)制建設(shè)等一系列市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。

記者：創(chuàng)業(yè)板首批公司掛牌距今已有四個(gè)月時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票市盈率過(guò)高的爭(zhēng)議，您怎么看？

江連海：創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)業(yè)企業(yè)科技含量較高，成長(zhǎng)性較好，加之股盤(pán)比較小等特點(diǎn)均決定了其市盈率可能偏高，根據(jù)成熟市場(chǎng)和其他新興市場(chǎng)的情況和經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，人們對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)預(yù)期較高，也造成了其高市盈率。美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)就比道指高出2到3倍。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市盈率高于中小板，中小板高于主板，這種情況可能要持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

創(chuàng)業(yè)板股票高市盈率也和新股發(fā)行制度有關(guān)。受供求關(guān)系影響，價(jià)格的形成可能會(huì)偏離價(jià)值中樞，但這種情況不會(huì)長(zhǎng)久，在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，市場(chǎng)會(huì)自行調(diào)節(jié)，逐漸理性回歸，最終會(huì)回到正常的價(jià)值上來(lái)。也就是說(shuō)，隨著創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量的增加，隨著炒新族的被套和吃虧，創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格和市盈率會(huì)理性回歸、逐步下降。現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了這種趨勢(shì)。

記者：股指期貨、融資融券推出已經(jīng)箭在弦上，您預(yù)計(jì)股指期貨推出將對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響？從一線(xiàn)監(jiān)管的實(shí)踐來(lái)看，您對(duì)融資融券相關(guān)制度設(shè)計(jì)有何具體建議？

江連海：股指期貨推出對(duì)股票市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行效率肯定有影響，這種影響從總體上說(shuō)是利大于弊。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨是一種比較成熟的相對(duì)簡(jiǎn)便的金融工具，這種工具的最基本功能就是管理風(fēng)險(xiǎn)、鎖定收益、套期保值。

融資融券作為信用交易和衍生品，也是有風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面作用的。從理論上說(shuō)，它可以平衡供求關(guān)系，也可能通過(guò)杠桿放大效應(yīng)助漲助跌。我建議在逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍過(guò)程中，應(yīng)研究探索建立這樣一種制度和機(jī)制：即在市場(chǎng)股指低位時(shí)，嚴(yán)格審核和適度限制融券業(yè)務(wù)，主推融資業(yè)務(wù)；在市場(chǎng)股指高位時(shí)，嚴(yán)格審核和適度限制融資業(yè)務(wù)，主推融券業(yè)務(wù)。通過(guò)這種辦法揚(yáng)其長(zhǎng)、避其短。

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