政協(xié)委員：小心8000個地方融資信貸地雷 試點(diǎn)地方自主發(fā)債

2010年03月04日 11:37
來源：南都網(wǎng) 作者：龍金光

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近期，有關(guān)地方融資平臺的風(fēng)險問題屢屢被提及，引起國家有關(guān)部門的高度重視。地方政府融資平臺的高風(fēng)險因此成為兩會關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

3月3日，全國兩會拉開帷幕，全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總經(jīng)理謝衛(wèi)向大會提交的提案表示，2009年的信貸大投放中，據(jù)報道說約有40%的銀行信貸資金流入地方融資平臺，而今年由于控制信貸總量，地方融資平臺的后續(xù)資金來源及未來隱藏的風(fēng)險問題開始顯現(xiàn)，從而引發(fā)各方的擔(dān)憂。現(xiàn)在到了對地方融資平臺進(jìn)行認(rèn)真分析，清理的階段了。

地方債務(wù)可能綁架銀行

地方政府融資平臺的負(fù)債水平十分令人擔(dān)憂。

央行去年四季度披露的數(shù)據(jù)顯示，全國3800多家地方融資機(jī)構(gòu)，管理總資產(chǎn)8萬億元，地方政府的負(fù)債已達(dá)5萬億元，平均負(fù)債率高達(dá)60%以上。

全國財(cái)政工作會議上，財(cái)政部部長謝旭人介紹說，2009年全國財(cái)政收入預(yù)計(jì)達(dá)到68477億元，增長11.7%.2001年來地方財(cái)政收入在全國占比均值為46.32%，以此推算2009年地方政府財(cái)政收入為31719億，以融資平臺負(fù)債余額5萬億計(jì)算，負(fù)債率超過100%.

交通銀行金融研究中心的一份報告顯示，地方政府投融資平臺的資產(chǎn)負(fù)債比例有的高達(dá)80%以上，政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)過重。

所謂的地方融資是指地方政府通過搭建一些投資公司或開發(fā)公司，以地方政府的財(cái)力或信用作擔(dān)保，向社會和銀行獲取資金，用于地方建設(shè)的一種投資行為。地方融資平臺由來已久，只不過在2009年由于融資金額的巨大，從而引起大家的關(guān)注。

2009年過度寬松的信貸政策加之4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃催生了地方政府融資平臺爆炸式的發(fā)展。根據(jù)中國銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，各級地方政府融資平臺在2009年迅速增長到8000多家。

融資平臺也由于信息高度不透明、債務(wù)管理制度缺失等問題，為中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展埋下了隱患。

在謝衛(wèi)看來，當(dāng)前地方政府通過融資平臺積聚的資金已經(jīng)過于龐大，積累了巨額風(fēng)險。地方政府的融資平臺有可能綁架國家財(cái)政和銀行。從目前情況看，支撐融資平臺的主要是地方的賣地收入，這種賣地財(cái)政本身就具有很大的不確定性.一旦經(jīng)濟(jì)回調(diào)，或賣地財(cái)政受阻，地方的隱性財(cái)務(wù)問題就會爆發(fā)，中央財(cái)政就不得不施以援手，風(fēng)險就會轉(zhuǎn)嫁到中央。同時銀行的信貸資金也會形成不良資產(chǎn)，威脅我國的金融安全。

融資平臺潛在風(fēng)險顯然已受到了管理層高度關(guān)注。2010年1月19日，溫家寶總理指出“更好地發(fā)揮財(cái)政政策在擴(kuò)大內(nèi)需中的作用，盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險”。1月26日，銀監(jiān)局局長劉明康在銀監(jiān)會2010年第一次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報會上要求“全面評估和有效防范地方融資平臺風(fēng)險，加強(qiáng)貸款跟蹤檢查。

2012年風(fēng)險爆發(fā)？

5萬億的債務(wù)到底潛在何種影響？

國泰君安分析師王成表示，如果單從財(cái)務(wù)費(fèi)用的角度來看的話，目前似乎仍在可控范圍之內(nèi)。并非5萬億全部是負(fù)息債務(wù)，事實(shí)上地方政府大規(guī)模地利用投融資平臺也只是最近兩年的事。由于地方政府在法律上不能承擔(dān)債務(wù)，在這之前，地方政府的直接債務(wù)更多是以各種形式的拖欠存在的。

王成做了個假定：假定2004年以前的1萬億左右不產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用。對于剩下的4萬億，如果假定按5%的利率計(jì)算，相當(dāng)于每年2000億元的還本負(fù)息支出。現(xiàn)在能看到的最新的地方財(cái)政收支狀況的數(shù)據(jù)是截至2008年底，地方本級收入(不包括納入政府基金收入的土地出讓收入，即不包括土地財(cái)政)，加上中央補(bǔ)助，扣除財(cái)政支出以后的節(jié)余勉強(qiáng)能夠支付未來額外的利息。因此在2009年土地出讓收入再創(chuàng)新高的背景下，似乎最近兩三年利息的支付仍然可以勉強(qiáng)維持。

但是從債務(wù)現(xiàn)金流的角度來看，情況就很不妙。王成舉例：他們參考了收購ST松江股權(quán)的天津融資平臺濱海控股公布的現(xiàn)金流量表，2008年年底借款收到的現(xiàn)金和償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金分別是56和39億元，相當(dāng)于其負(fù)債總額的40%需要滾動，而留在賬面上的現(xiàn)金資產(chǎn)只有16億。這是一個經(jīng)典的債務(wù)危機(jī)模板，其資金鏈緊繃的程度遠(yuǎn)超大部分的房地產(chǎn)開發(fā)商。

“融資平臺風(fēng)險將體現(xiàn)在2012年。”華泰聯(lián)合證券分析師荀玉根認(rèn)為，地方政府融資平臺貸款，通常在項(xiàng)目建設(shè)期只需付息，項(xiàng)目建成后才開始還本，貸款利率通常為同期基準(zhǔn)利率下浮10%，因此風(fēng)險爆發(fā)在未來還本階段。按項(xiàng)目建設(shè)期為三年計(jì)算，地方政府債務(wù)壓力在2012年，同時2012年是地方政府換屆年，可能出現(xiàn)“新官不認(rèn)老賬”的情形，銀行將面臨信貸風(fēng)險。

如何排雷

會采取何種方式來管理、清理負(fù)債備受關(guān)注。

王成表示，當(dāng)前的模式所有的風(fēng)險都集中于銀行系統(tǒng)，并且仍然是在積聚過程中。因此他認(rèn)為通過某種方式向金融市場分散風(fēng)險是不可避免的。以融資平臺為發(fā)行主體的城投債和以銀行為主體的資產(chǎn)證券化進(jìn)一步推行的可能非常高。

“規(guī)范地方融資平臺需要從地方和中央兩方面入手，著眼于眼前和長遠(yuǎn)。”謝衛(wèi)建議，首先要規(guī)范中央和地方事權(quán)和財(cái)權(quán)的關(guān)系。應(yīng)該理清兩級政府各自的事權(quán)和相應(yīng)的財(cái)權(quán)，改變地方政府事權(quán)加大而財(cái)權(quán)上收的不合理狀況，完善分稅制度和轉(zhuǎn)移支付制度。同時對“預(yù)算法”進(jìn)行必要的修改，在有條件的地區(qū)進(jìn)行地方自主發(fā)債的試點(diǎn)，應(yīng)該看到，地方政府發(fā)債對地方債務(wù)的陽光化，強(qiáng)化地方債務(wù)的約束，提高債務(wù)的透明度都有積極的意義。通過發(fā)債，有助于比較準(zhǔn)確了解地方政府的真實(shí)債務(wù)水平，對規(guī)范各類風(fēng)險具有積極的意義。

此外，謝衛(wèi)認(rèn)為地方政府對各自的融資平臺要進(jìn)行集中的清理和規(guī)范。要通過清理來摸清家底，對一些有發(fā)展前景的融資項(xiàng)目，應(yīng)該有意識地讓更多投融資主體來參與，這樣既減輕了地方政府的擔(dān)保壓力，又引導(dǎo)了社會資金的介入。對一些公益性的項(xiàng)目，地方政府就需承擔(dān)更多的義務(wù)。同時對融資平臺的操作流程進(jìn)行規(guī)范，杜絕打包獲取信貸資金，實(shí)行項(xiàng)目管理制，確保銀行信貸資金的投放符合監(jiān)管部門的要求。

謝衛(wèi)同時認(rèn)為，陽光運(yùn)作也非常重要。鼓勵地方政府逐步實(shí)行預(yù)算公開，編制政府財(cái)務(wù)報告體系，并置于人大和公眾的監(jiān)督之下，以便社會對其債務(wù)情況有全面的了解。通過這樣的安排，那些規(guī)范運(yùn)作，誠實(shí)守信的地方政府依然能夠得到社會資金和銀行資金的支持。

本報記者 龍金光 實(shí)習(xí)生葉華發(fā)自北京 （來源：南方都市報）

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