尾盤加速下跌上調(diào)準備金率的靴子何時落下

2010年03月12日 16:13
來源：中國證券網(wǎng) 作者：國元證券(上海) 黃碩

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作者黃碩

大盤周五明顯缺乏斗志。上午起大盤便且戰(zhàn)且退，一路走軟，待到午后2點，更是堅定跳水，尾盤加速下跌，收盤時下跌37點，跌幅1.24%，收于3013點。當“緊縮”已經(jīng)成為市場普遍預期時，A股焉能不下跌？

一、對上調(diào)準備金率的擔憂

周五大盤走軟，并不奇怪。本周末最恐慌的便是緊縮政策(例如：上調(diào)準備金率或加息)是否會趁機出臺。來解讀我們近日亮相的這一組宏觀數(shù)據(jù)的背后——因食品價格上漲，中國2月CPI同比上升2.7%，2月中國內(nèi)地新增人民幣貸款7,001億元(合1,025億美元)，2月內(nèi)地廣義貨幣供應量(M2)余額63.6萬億元，同比增長25.52%。

對此，國內(nèi)媒體的分析是：《2月CPI逼近3%價格調(diào)控目標市場對加息預期增強》。2月份2.7%的居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅，逼近了今年政府工作報告提出的3%價格調(diào)控目標，也使得市場對加息的預期有所增強。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶表示，盡管今年中國將逐步和謹慎地令政策正常化，但央行可能很快再次調(diào)高存款準備金率，同時最早將在4月份首次加息27個基點，第三和第四季度還會再加息兩次。而在今年下半年之前，人民幣不會升值。

來自海外的分析是：Lombard Street Research分析師Diana Choyleva表示，“來自中國的貨幣供應與通貨膨脹數(shù)據(jù)令人不安。”他表示，“由于貨幣供應量增長過快，中國人民銀行很可能將不得不實行嚴格緊縮政策，否則就來不及了。”德意志銀行首席中國經(jīng)濟學家認為，中國通貨膨脹率迅速上漲可能促使中國加息，使這個全球增速最快的經(jīng)濟體面臨增長放緩的風險。

二、如何面對升值壓力？

說起來，近期A股有點迷茫，一邊是擔心“緊縮政策(上調(diào)準備金率或是加息)”，另一邊是應對“升值壓力”——《奧巴馬發(fā)表講話就匯率問題向中國施壓》。美國商務部11日發(fā)布的報告顯示，1月份美國對華貿(mào)易逆差從12月的181.4億美元增加至183億美元，其中美國對華出口減少17.6%，降至68.9億美元。當天美國總統(tǒng)奧巴馬罕見地發(fā)表講話就匯率問題向中國施壓，這預示著為平衡貿(mào)易逆差，未來美方很可能在人民幣匯率問題上再做文章。而同時，人民幣匯率穩(wěn)定了近1年后終于顯露升值跡象。3月11日，人民幣對美元匯率中間價報6.8263，雖然較上一交易日僅微漲1基點，但依然創(chuàng)造了自2009年5月25日以來的最高紀錄。專家表示，人民幣匯率已悄然走上升值通道。金融危機爆發(fā)后，出于保證我國貿(mào)易的需求，央行逐漸將人民幣匯率單一掛鉤美元匯率。自2009年以來，人民幣對美元匯率一直保持在6.83附近。由于美元指數(shù)從去年年底開始反彈，也造成人民幣對其他貨幣的升值。

三、負利率時代，如何應對？

2月份居民消費價格(CPI)同比上漲2.7%，比1年期定期儲蓄利率2.25%還高出45個基點，與2年期定期儲蓄利率的2.79%相比，僅有一步之遙。可見，“負利率”時代已再次來臨。國泰君安研究所所長、首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，雖然已到加息時間窗口，但馬上加息的可能性小。若央行短期內(nèi)不加息，則市民將處于“負利率”時代已即便央行加一次息(慣例為27個基點)，1年期儲蓄利率也不過2.52%，還是距離CPI增幅有差距。因此想要跑贏CPI，靠加息是不行的。

這個周末，是心情復雜的一個周末。周末是否會有預期中的緊縮政策出臺？這又直接關系到下周一的行情。轉眼，我們又跌回3000點附近了。下周一又要開始打響3000點保衛(wèi)戰(zhàn)。(國元證券(上海)黃碩)