受益股指期貨指數基金熱身備戰

2010年03月13日 10:39
來源：中國經營報作者：夏欣

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作者: 郭斐

“股指期貨推出前后，大盤股指數相對表現超越中小盤指數將成為‘大概率事件’。”對比美國、德國、日本等國家和地區的數據后，南方滬深300(202015.OF)、南方深成ETF聯接(202017.OF)基金經理潘海寧認為，股指期貨推出將提升大盤指數基金的投資價值。

“從理論上說，指數基金可以實現‘指數上漲凈值上漲、指數下跌凈值持平’的階梯狀走勢，從而獲取超越指數漲幅的收益。中海上證50(399001.OF，指數增強型基金)基金經理陳明星說，“但是這有一個前提條件，即必須正確判斷趨勢。

股指期貨加溫指數基金

2009年是名副其實的“指數基金年”，全年新成立各類指數基金近30只，指數基金市值規模從990億元迅速攀升至4000億元左右，全行業規模占比從5.3%提高至16%左右。與此同時，其業績也大放異彩，當年業績排名前30名中，有6只指數基金。

進入2010年以后，股指期貨即將上市的消息進一步刺激了指數基金的“景氣”

自2010年初至3月11日，共有10只新基金進入發行期，其中5只是指數基金。從其中所包括的易方達中盤ETF及聯接、國投瑞銀金融地產指數、泰達宏利中證財富大盤指數等基金來看，中盤指數、行業指數、境外指數等細分性與創新性產品正在不斷補充市場空白，為基金投資帶來了更多的交易性、配置性機會。

與傳統的指數基金相比，這5只指數基金各有創新。易方達中盤ETF及聯接基金的發行，填補了內地中盤指數沒有指數基金跟蹤的空白，是今年上交所重點推廣的創新產品之一。該指數主要投資于上證180指數成份股中排除前50名后的股票，較好地代表了市場中盤股走勢；國投瑞銀金融地產指數基金(LOF)是市場上首只行業指數基金，其主要賣點在于所跟蹤的金融地產行業估值較低，安全邊際較高；而泰達宏利中證財富大盤指數基金則是國內第一只以關注上市公司財富創造能力為選股標準的指數產品，也是目前國內唯一一只跟蹤創新基本面指數的基金產品。

“推出國投瑞銀金融地產指數基金，主要是為了滿足普通投資者的理財需要，同時也是基于保險公司等資產管理機構對行業配置工具的現實需求，因為目前中國行業指數基金尚處于空白階段。”國投瑞銀總經理助理劉凱表示，股指期貨和融資融券業務即將展開，為金融行業發展提供了新的契機，也為該基金打開了未來的可投資性。

“不算聯接基金，易方達中盤ETF的發行，基本上每天1億元左右。”3月10日，易方達基金公司副總裁劉曉艷博士告訴記者。雖然這一銷售業績遠比不上易方達上一只深證100ETF聯接基金190.68億元的首募規模，但與同期發行的其他基金相比，這一數字已經足以令同業羨慕。

“未來基金公司介入股指期貨更多的可能是借助一對一以及一對多產品。”劉曉艷說。

滬深300最先受益

由于目前中金所設計的期指合約依據的是滬深300指數，因此業內人士普遍認為，一旦推出期指，最直接受益的莫過于跟蹤滬深300的指數基金。

好買基金研究中心研究員劉朝陽認為，在股指期貨推出前，滬深300指數基金有望迎來階段性機會，在市場消化近期利空，中小板估值降至合理區間后，大盤藍籌股將走強。

對于股指期貨和融資融券給指數基金帶來的影響，潘海寧持樂觀態度。他認為，雖然指數基金的投資目的是追求跟蹤誤差的最小化，但由于基金本身的費用、交易沖擊成本、大額申贖等因素，會使得指數基金無法跟上指數的漲幅，這就需要基金管理人去尋找額外收益來彌補這部分的差額。“目前來看，A股市場上的手段只有通過日內擇時交易、成分股分紅、成分股調整等來實現。

根據國際經驗，指數基金很大一部分額外收益來自于“融券”的收入，這是因為指數基金平日的股票倉位一直較高(超過90%甚至95%)，基金可以將部分“閑置”的股票用于融券，獲取額外的正收益。

“未來有可能誕生出‘零費率’基金產品，但這需要一個過程。”銀河證券分析師李薇表示。

套利空間將被平抑

“可以預計，股指期貨推出之后，指數基金申購贖回無疑會更加頻繁。”劉朝陽說。上交所數據顯示，春節后上證50ETF連續保持周凈申購，2月22日至26日、3月1日至5日，凈申購額分別為6.13億份、4.14億份。

“如果ETF和股市成交量均有所放大，且前者幅度大于后者的話，股指很可能會有一波上升行情，2008年底時就出現過這種情況。”李薇說。

“ETF基金的套利交易，無疑會推動ETF基金品種和規模的迅速增長。”但劉朝陽提醒，因為機構都會利用ETF的“T+0”制度參與套利，其套利空間反而更容易被平抑。

那么，在2010年震蕩主行情下，要想獲得比較高的投資收益，到底應該投資于指數基金還是偏股型基金呢？廣發滬深300(270010.OF)、廣發中證500(162711.OF)基金經理邱春楊認為，從長期來看，指數基金依然是投資組合中一個不能少的選項。“首先，有能力的投資者可以通過高彈性的中證500指數來做波段，盡可能放大震蕩行情的收益；其次，可以通過定投方式在震蕩行情中逐步收集籌碼，獲得平均收益。”