股指期貨也能低風險套利

2010年03月14日 05:14
來源：廈門商報作者：紐夫

0人參與0條評論

商報訊(記者紐夫)股指期貨也能玩出低風險高收益的投資？可能很多投資者會說不信。在周六由金友期貨、中行、中行、移動廈門分公司舉辦的報告會上，金友期貨研發部的專家就向投資者展示了一套通過基金和股指期貨進行套利的投資方案，這種投資方法有可能以類似理財產品的低風險，卻能獲取不低甚至是豐厚的投資收益。

銀行柜臺買基金期貨公司賣期指

金友期貨研發部分析師鐘飛向投資者介紹了被稱為“股指期貨———基金套利”的操作過程。和商品一樣，滬深300指數也有現貨和期貨兩個市場，現貨就是大家熟知的滬深300指數，平常大家買賣300指數基金可以近似認為在做300指數的現貨買賣；而馬上要上市的股指期貨就是300指數的期貨市場。利用目前開展的股指仿真交易和300指數基金，實際上就可以模擬將來的期貨和現貨市場的套利。以1月15日為例，當天仿真交易的IF1003合約曾高出滬深指數現貨484點，這時套利者可以兩線同時出去：在期貨市場賣出該股指期貨合約，通過銀行柜臺買入價值相等的嘉實滬深300指數基金。如果以1手期貨合約加等價值的滬深300基金組成1個套利組合，占用資金大約150萬元，從1月15日持有到3月19日(IF1003合約的交割日)共62天，最終的獲利約為14.5萬元———以低風險獲取了折合年化收益率高達49.6%的豐厚利潤。

“股指期貨———基金套利”的原理在于期貨市場和現貨市場總存在價差，可到了最后的交割時，兩者的價格又會趨于一致，特別是股指期貨，根據結算規則，就是按交割日最后兩小時現貨指數的平均價結算，最后期貨和現貨的價格必然趨同。所以當兩個市場價差大到一定程度時，就可以為投資者提供可靠的套利空間。鐘飛舉例說，如果股指期貨高于現貨的滬深300指數，投資者就可通過銀行柜臺買進滬深300基金，同時在期貨公司賣出股指期貨。投資者從這時就基本鎖定了價差的收益，因為不管在持有期間滬深300指數的現貨和期貨如何漲跌，由于最后指數期貨和指數現貨的價差會趨于消失，開始時就鎖定的價差收益是跑不掉的。

之所以可用指數基金替代現貨指數，鐘飛表示，是因為研究表明指數基金近年對指數的跟蹤比較好，目前市面上的華夏、嘉實和易方達都300指數基金都可以做好將來套利的備選。

上市初期機會或較大

有投資者擔心，將來股指期貨正式推出后，是不是還會有這么大的價差？專家的回答是，根據各國股指期貨的經驗，初期和現貨的價差會比較大，期現套利的機會也相對較多。所以，未來股指期貨上市后，價差或許比現在的仿真交易縮小，但仍會有機會。

金友期貨專家舉例說，期貨和現貨這么大的價差PTA上市初期，0703合約會(2007年3月交割的合約)高達9100元/噸，比當時的現貨價高出近900元/噸，當時金友期貨研發部就擬定一套投資方案，即在現貨市場買進PTA，持有到交割月，扣除各種費用后可凈賺600元/噸，當時向客戶推薦這套方案時，許多做PTA的貿易商直搖頭不相信：我平常做能賺個每噸50元就不錯了，怎么可能有600元這種暴利，可后來做下來的投資者還真賺得了這個“暴利，可后來做下來金融市場有時候就是不可思議，出現天上掉餡餅的時候，還真是不怕想不到就怕不敢撿。”與會專家指出，相信未來的股指期貨也有類似的機會，所以投資者還是早做準備，一旦遇上掉餡餅的時候就可以上前大口享用。