融資融券大限臨近中信證券著手解困一參一控

2010年03月15日 13:33
來源：中國企業家作者：吳小我

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能否達到“一參一控”的監管要求，已成為中信證券分享融資融券這塊“蛋糕”的關鍵，不管股權轉讓花落誰家，對于中信證券均有割膚之痛

【《中國企業家》網站專稿】作為中信證券利潤的兩個重要貢獻者，華夏基金、中信建投是券商“一參一控”政策自08年實施后，中信證券始終難以割舍的部分。然而隨著融資融券業務開閘的漸行漸近，中信證券對于二者的股權出讓處理也即將揭曉。3月13日，中信證券發布公告稱，公司擬轉讓部分中信建投證券和部分華夏基金的股權，相關股權轉讓事項已取得重大進展。

根據2008年證監會發布的《關于證券公司控制關系的認定標準及相關指導意見》、《證券公司監督管理條例》規定，“一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股證券公司的數量不得超過兩家，其中控股證券公司的數量不得超過一家，即證券公司“一參一控”政策。

能否達到“一參一控”的監管要求，已成為證券公司分享融資融券這塊“蛋糕”的關鍵，公開資料顯示，中信證券擁有華夏基金100%股權、擁有中信金通100%股權、控股中信萬通證券91.4%的股權、控股中信建投證券60%股權，違反了券商“一參一控”的要求。證監會此前曾表示，4月1日前華夏基金股權如不能得到規范，證監會基金部將采取進一步監管措施。

對于中信金通、中信萬通兩只證券的股權問題，中信證券已于2009年底以區域性子公司的形式進行整改，在符合“一參一控”制度要求上已排除問題。此前，管理層一直鼓勵證券公司走集團化的發展模式，券商可以把不同的業務分拆成單獨的子公司，這樣既可以做到有效的風險隔離，避免同業競爭和關系交易，又可以實現集團化經營的策略。

中信對華夏基金的股權轉讓已成為二者共同的意愿。作為國內最大的公募基金，華夏基金總資產凈值2657.6億元，2009年全年凈增加677.36億元，成為中信證券利潤的重要貢獻者。然而100%控股的中信證券由于“超期超限”持有該公司股權，監管層已經暫停了華夏基金新產品的申請。

實際上，在華夏基金吸收合并中信基金后,中信證券已經符合“一參一控”的要求,但又被《證券投資基金管理公司管理辦法》的規定拒之門外。按照規定，基金管理公司主要股東最高出資比例不得超過全部出資的49%，中外合資企業外資股東持股比例不得低于25%。因此中信證券面臨兩種選擇：一是華夏基金成為合資基金，出售的股權比例最低為25%；二是華夏基金成為內資基金，出售的股權比例最低為51%。

市場觀點認為，基于最大程度的保留中信證券的股權比例，中信證券對國外戰略投資者轉讓的可能性較大，中金和摩根士丹利或有望分別受讓25%和15%的股權。

另一方面，中信建投的股權問題直接影響到中信證券最為核心的經紀業務，對于中信建投的股權轉讓，目前市場上流傳著兩種方案：一種方案是中信證券分別向中金和摩根士丹利出售華夏基金25%和15%的股權，同時作為中金和中信建投股東的建銀投資將手中持有的中信建投40%股權轉讓給中信證券；第二種方案是中信證券將持有的45%中信建投股權轉讓給北京市國資公司，轉讓價格約為70億-80億元。

上述股權最終花落誰家，仍是未知數，不過無論何種對于中信證券均有割膚之痛，這在其股價上面直接表現出來，3月12日中信證券600030跌0.47%。中信證券在公告中稱，股權轉讓未影響公司的持續經營能力，但可能影響公司的并表范圍。