融資融券系列之一：你了解融資融券嗎？

2010年03月16日 05:05
來源：中國證券報－中證網

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【上海證券交易所融資融券系列專欄】

□東方證券

融資融券交易是海外證券市場普遍實施的一項成熟的交易制度，有利于充分發揮證券市場的功能，為投資者和券商提供了新的盈利模式，因此，作為市場基礎建設的完善之舉，融資融券的推出對中國證券市場的發展具有劃時代的意義。但對于國內許多普通投資者來說，融資融券仍然是一個陌生的事物。俗話說"知己知彼，百戰不殆"。因此，在融資融券正式啟動之際，請各位躍躍欲試的投資者，在參與之前務必對它有一個全面的了解。以下簡單介紹一些融資融券的小常識，供廣大投資者參考。

一、何謂融資融券

融資融券交易，又稱信用交易，分為融資交易和融券交易。通俗的說，融資交易就是投資者以資金或證券作為質押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內償買入相同數量和品種的證券歸還券商并支付相應的融券費用。總體來說，融資融券交易關鍵在于一個"融"字，有"融"投資者就必須提供一定的擔保和支付一定的費用，并在約定期內歸還借貸的資金或證券。

二、融資融券交易與普通證券交易有何區別

融資融券交易，與普通證券交易相比，在許多方面有較大的區別，歸納起來主要有以下幾點：

1、保證金要求不同。投資者從事普通證券交易須提交100%的保證金，即買入證券須事先存入足額的資金，賣出證券須事先持有足額的證券。而從事融資融券交易則不同，投資者只需交納一定的保證金，即可進行保證金一定倍數的買賣(買空賣空)，在預測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時，可以向證券公司借入資金買入證券，并在高位賣出證券后歸還借款；預測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時，則可以向證券公司借入證券賣出，并在低位買入證券歸還。

2、法律關系不同。投資者從事普通證券交易時，其與證券公司之間只存在委托買賣的關系；而從事融資融券交易時，其與證券公司之間不僅存在委托買賣的關系，還存在資金或證券的借貸關系，因此還要事先以現金或證券的形式向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券和融券賣出所得資金交付證券公司一并作為擔保物。投資者在償還借貸的資金、證券及利息、費用，并扣除自己的保證金后有剩余的，即為投資收益(盈利)。

3、風險承擔和交易權利不同。投資者從事普通證券交易時，風險完全由其自行承擔，所以幾乎可以買賣所有在證券交易所上市交易的證券品種(少數特殊品種對參與交易的投資者有特別要求的除外)；而從事融資融券交易時，如不能按時、足額償還資金或證券，還會給證券公司帶來風險，所以投資者只能在證券公司確定的融資融券標的證券范圍內買賣證券，而證券公司確定的融資融券標的證券均在證券交易所規定的標的證券范圍之內，這些證券一般流動性較大、波動性相對較小、不易被操縱。

三、融資融券帶來了什么

1、融資融券為投資者提供了新的贏利模式

融資融券作為中國資本市場的一種創新交易方式，它的推出為投資者提供了新的贏利模式。

對于資金不足或長線持有藍籌股的投資者而言，在股票上升趨勢明朗的情況下，可以手頭上的證券作為抵押，通過融資交易來借錢購買證券，只要證券上漲的幅度足以抵消投資者需要支付的融資利息，投資者就可以獲得收益。

同樣，在股票處于單邊下跌的時候，現行市場由于沒有融券交易，等待投資者只能就是資產的縮水或暫時退出，無法產生收益。融券交易的推出，將為投資者帶來選擇高估股票作空的機會，在股票下跌中獲得賺錢的機會。例如，某投資者預判某只股票在近期將下跌，他就可以通過先向券商借入該股票賣出，再在該股票下跌后以更低的價格買入還給券商來獲取差價。

2、融資融券的杠桿效應帶來了放大的收益與虧損

投資者在進行普通證券交易時必須支付全額資金或證券，但參與融資融券交易只需交納一定的保證金，也就是說投資者通過向證券公司融資融券，可以擴大交易籌碼，即利用較少資本來獲取較大的利潤，這就是融資融券交易的杠桿效應。但是，廣大投資者也必須清醒地認識到融資融券的這種杠桿效應也是一把"雙刃劍"，在放大了收益的同時，必然也放大了風險。投資者在將股票作為擔保品進行融資時，既需要承擔原有的股票價格變化帶來的風險，又得承擔新投資股票帶來的風險，還得支付相應的利息或費用，如交易方向判斷失誤或操作不當，則投資者的虧損可能相當嚴重。

以融資交易為例，某證券公司為擔保物價值為100萬的投資者提供了100萬元的融資額度，這樣，投資者就可以運用200萬元的資產進行投資，在不考慮融資利息的情況下，股價上漲一成時，他的投資收益就變成了兩成；同樣，股價下跌一成時，投資損失也將變成二成。俗話說"水能載舟亦能覆舟"。融資融券業務可以讓投資者賺更多的錢，卻也可能讓投資者賠更多的錢，因此，投資者必須以謹慎的態度參與其中，時刻防范可能產生的風險。

3、融資融券有助于證券內在價格的發現，維護證券市場的穩定

融資融券交易有助于投資者表達自己對某種股票實際投資價值的預期，引導股價趨于體現其內在價值，并在一定程度上減緩了證券價格的波動，維護了證券市場的穩定。以融券交易為例，當市場上某些股票價格因為投資者過度追捧或是惡意炒作而變得虛高時，敏感的投機者會及時地察覺這種現象，于是他們會通過借入股票來賣空，從而增加股票的供給量，緩解市場對這些股票供不應求的緊張局面，抑制股票價格泡沫的繼續生成和膨脹。而當這些價格被高估股票因泡沫破滅而使價格下跌時，先前賣空這些股票的投資者為了鎖定已有的利潤，適機重新買入這些股票以歸還融券債務，這樣就又增加了市場對這些股票的需求，在某種程度上起到"托市"的作用，從而達到穩定證券市場的效果。

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(本專欄內容僅為嘉賓個人觀點，并不代表上海證券交易所的觀點和立場，也不作為投資者的投資決策依據。)