基金參與期指套保規(guī)則將明確 避險有更多選擇

2010年03月16日 05:58
來源：證券時報

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劉馨琰

監(jiān)管層昨天下發(fā)了關(guān)于基金參與股指期貨套期保值指引的征求意見稿，這意味基金入市規(guī)則即將明確。這對機構(gòu)投資者的進一步發(fā)展有舉足輕重意義。

機構(gòu)避險有更好選擇

機構(gòu)投資者參與股指期貨交易，運用股指期貨進行規(guī)避風(fēng)險，這不僅給現(xiàn)貨市場解決了一定的拋售股票的壓力問題，同時也給機構(gòu)自身風(fēng)險管理提供了方便。

從國外市場情況看，由于股指期貨市場流動性較好，機構(gòu)投資者用來避險的合約價值規(guī)格較大。因此，為自己手中的基金或投資組合進行套期保值時，會比較及時、有效的成交，從而達到較好的套保效果，這比直接賣掉股票要好。這也是為什么很多境外的指數(shù)型基金都在合約中規(guī)定了“一定比例的基金資金可以用來投資相關(guān)衍生品的交易上”的原因。

我國資本市場仍處于新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，市場中機構(gòu)投資者行為散戶化的情況在一定程度上存在。究其原因，一方面是由于基金互相評比，只比相對價值，對絕對價值的比較被忽視；另一方面，由于基金缺乏足夠的風(fēng)險控制、風(fēng)險管理工具來實現(xiàn)機構(gòu)在市場上應(yīng)有的操作。機構(gòu)沒有避險工具，就只能選擇跟散戶一樣的避險方式，但因規(guī)模較大，其拋售股票進行直接避險時造成對市場的負(fù)面影響往往要超過散戶。可以說，股指期貨為機構(gòu)提供避險工具的同時，間接地對現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運行做出貢獻。

以中國香港市場數(shù)據(jù)來看，規(guī)格較大的股指期貨合約更常被機構(gòu)投資者用來進行套期保值，而且，機構(gòu)投資者的避險行為在香港資本市場上頗為普遍。

我國目前已經(jīng)確定了較大的合約規(guī)格，每個指數(shù)點合人民幣300元，正是體現(xiàn)了為機構(gòu)投資者提供避險工具的目的和宗旨。相信在股指期貨上市之后，在相關(guān)配套辦法的實施之下，隨著市場的不斷發(fā)展活躍，股指期貨就能夠順利成為機構(gòu)投資者實實在在的套保工具，繼而為市場平穩(wěn)運行做出貢獻。

為創(chuàng)新提供新元素

從避險角度來說，股指期貨為市場創(chuàng)造了較為平穩(wěn)的大環(huán)境；而從產(chǎn)品創(chuàng)新角度來說，股指期貨則有望為市場帶來繽紛產(chǎn)品。

股指期貨為證券、基金等機構(gòu)的理財產(chǎn)品進行創(chuàng)新提供了新元素。這一元素的引入，可以有效的改變投資組合的風(fēng)險收益特征，實現(xiàn)理財產(chǎn)品的多樣化，這樣既能夠調(diào)整機構(gòu)投資者面臨的市場風(fēng)險，還能改變當(dāng)前理財產(chǎn)品高度雷同的現(xiàn)狀，讓普通投資者通過對自身風(fēng)險承受能力進行衡量后選擇適合自己風(fēng)險偏好的產(chǎn)品，對投資者更有益。

機構(gòu)投資者借助股指期貨這一工具，可以走上差異化道路，按己所長，發(fā)展特色產(chǎn)品。作為普通投資者，我們關(guān)注這一事件的意義在于，未來可能有更加豐富的理財產(chǎn)品可供自己選擇，市場更加平穩(wěn)的運行也有利于我們自己進行股票買賣的操作。更深遠的還在于，盡管未來產(chǎn)品會更豐富，什么樣的產(chǎn)品適合自身的風(fēng)險偏好，還需要普通投資者了解的。否則，即使產(chǎn)品再豐富，也可能因沒有選到適合自己投資風(fēng)格的產(chǎn)品而承受不該承受的風(fēng)險。

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