融資融券漸行漸近 “潛伏”藍籌及券商股正當時

2010年03月17日 06:10
來源：證券日報

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□ 本報記者 孫 華

昨日有報道稱，融資融券首批試點券商名單基本敲定，只待監管機構最后公布，業內人士預測券商5月有望開展融資融券業務。

據此，有分析師認為從短期來看，融資融券會增加A股市場對大盤藍籌股的需求。因為在融資融券正式推出之后，機構為了開展業務，必須持有一些相關股票，以便未來客戶進行融券。

上證所和深交所已經公布的第一批90只融資融券標的股基本上是兩個市場中間最具代表性的藍籌股。由于大盤股的流動性好、業績穩定，他們在融資融券業務中充當保證金時具有更高的折算率，這也會刺激對藍籌股的需求。現在潛伏融資融券標的股和受益的券商股中，或是明智的選擇。

推出短期內或會加劇市場震蕩

從中國臺灣和香港兩地推出融資融券時市場的表現來看，在短期內可能會加劇市場的震蕩，但是長期來看，并不會加大市場的波動。資本市場的制度性變革都是存在一些風險的，也可能會付出少許的成本。但當考慮到這是一項能夠彌補中國證券市場長久以來的一項制度性缺陷—做空機制，并能改變中國股市總是處于高系統性風險的“單邊”行情，完善市場的價格發現機制，有利于機構投資者的發展和金融創新。推出融資融券即便短期內可能出現的一定的震蕩，但利大于弊。

融資融券在試點階段對市場的影響可以用較為積極的心態和長遠的眼光來看待，但也不能忽視應對可能發生的風險，也確有必要設立一些應對措施。

對投資者而言，規避融資融券可能產生的風險，在參與融資融券之前首先要全方位的審視自己的風險承受能力和策略可行性。

對監管機構而言，在試點期間，一方面應嚴格限定可以進行融資融券的品種，降低股票被操縱的可能性，加強對價格操縱行為的處罰力度；另外一方面則加強對試點券商的監督管理，并且引導投資者積極參與。

藍籌股行情有望到來

目前A股市場上中小盤股對大盤股的估值溢價處于歷史最高水平，中小盤股的平均市盈率已經達到四十倍以上，而超級大盤指數成分股平均市盈率只有18倍，銀行股只有15倍左右。這些藍籌股本身公司情況并不差，甚至今年盈利能力和業績成長性比大部分小公司還要好，如此巨大的估值差距并不合理。

從歷史走勢來看，每當出現如此大的估值差距時，必然會有縮小的趨勢。

《證券日報》研究中心統計，自3月以來，截至昨日上證指數跌幅達1.94%，90只融資融券標的股有38只股票跑贏大盤，其中漲幅居前的個股有，華夏銀行上漲1.06元，漲幅5.5%；金地集團上漲5.7元，漲幅6.77%；上海電氣0.52元，漲幅5.57%。月換手率達到30%的股票有，南方航空、江西銅業、金地集團上金風科技。

由此可以看出，大多數的融資融券標的股還落后于大盤，而這些藍籌股本身公司情況挺好，甚至今年盈利能力和業績成長性比大部分小公司還要好，如此巨大的估值差距并不合理。從歷史走勢來看，每當出現如此大的估值差距時，必然會有縮小的趨勢。

財富證券認為，股指期貨和融資融券為投資者提供了做空機制，也帶來了長期套利的機會。假設長期大盤股與中小盤股的估值差距將回歸到合理水平，在股指期貨和融資融券推出以后，做多相對低估的銀行等板塊的股票，同時做空股指期貨，在相對價格收窄的情況下，必然能取得正的收益。所以在這種套利機制下，市場會增加對估值低的大盤股的需求，導致整個市場估值結構進行調整，帶來藍籌股行情。

券商首選中信證券

近日，有報道傳出，國信證券、中信證券、海通證券、國泰君安、廣發證券以及光大證券6家商有望最終入圍。從昨日券商股的表現來看，板塊并沒有因為此消息大幅反彈。券商指數漲幅達0.86%，個股中只有廣發證券股票表現比較突出，報收在58.38元，漲幅達到5.57%，多數股票表現隨大盤指數小非上漲，只有4只股票下跌，它們是國元證券、東北證券、華泰證券和國金證券。

融資融券業務應該不僅可以為券商帶來融資或融券的利息收入，還可以使券商獲得因融資融券交易而產生的傭金收入。融資融券開展初期，由于證券公司只能以自有資金和自有證券開展融資融券業務，因此融資融券規模有限。但從中長期看，融資融券可以較為有效的提升券商的業績。

國泰君安在最新的券商行業報告認為，盡管券商全年業績預期不明朗，但融資融券和股指期貨等創新的預期愈來愈強烈。因此，行業仍具主題投資機會。但是否可持續則取決于融資融券和股指期貨對整個市場的推動效應到底有多強。

他們認為如果下周融資融券試點名單若公布將推動這些公司進一步走強。按照可能性排序為：海通證券、光大證券、中信證券、招商證券、華泰證券和廣發證券。按照彈性大小，綜合來看，中信既價值低估、又受益于創新驅動，無疑是現階段的首選品種。

而中金報告表示，建議短期關注中信證券、華泰證券等由于多種原因導致目前股價尚未隱含融資融券預期且可能首批試點的證券公司。

融資融券標的股本月走勢一覽

證券簡稱 月最高價 月漲跌月漲跌幅 月換手率

（元）（元）（%）（%）

浦發銀行 21.8 1.7373 2.1697 5.2947

武鋼股份 6.93 -0.9703 -3.0837 16.9264

華夏銀行 11.65 1.0592 5.4695 6.3139

民生銀行 7.55 0 0 5.0395

上港集團 5.9 -0.0312 -0.5396 1.3669

寶鋼股份 8.72 0.2547 1.8657 3.8751

中國石化 11.57 0.0453 0.2657 0.9192

南方航空 7.2 0.1351 1.3595 30.0655

中信證券 28.23 2.2966 2.9283 11.5991

招商銀行 16.56 1.0075 1.9801 2.9591

保利地產 20.6 -0.1571 -0.1507 7.5638

中國聯通 6.82 -0.474 -4.9107 4.4938

特變電工 23.17 -25.1346 -5.0546 15.6453

上海汽車 22.51 -9.624 -9.4545 2.0788

振華重工 9.36 -2.8889 -2.9736 5.3186

江西銅業 38.54 -1.3587 -2.8539 34.8842

金地集團 13.98 5.7181 6.7663 38.9638

中金黃金 50.99 -3.2172 -2.1499 13.8933

貴州茅臺 167.45 -36.3582 -4.7351 1.8414

山東黃金 70.56 6.6138 1.8017 21.0948

天威保變 32.38 -9.4226 -4.6028 22.8279

北大荒14.87 -1.0326 -3.6429 13.1095

遼寧成大 35 0.1988 0.0302 19.7522

國電電力 7.43 -8.3745 -1.2483 5.2471

海通證券 17.42 -0.1901 -0.0586 18.7316

長江電力 13.18 -0.3802 -2.0785 4.9496

大秦鐵路 9.84 -0.5568 -5.3664 2.2544

中國神華 29.55 -1.0613 -3.6061 12.3521

中國國航 12.15 -0.2937 -2.4914 1.4055

興業銀行 36.85 0.7339 2.0467 4.2882

西部礦業 13.5 -0.5511 -4.1991 13.2634

北京銀行 17.05 0.1529 0.9387 7.4963

中國鐵建 8.72 -0.2625 -3.0023 11.1794

中國平安 47.75 0.6552 1.4216 7.4321

交通銀行 8.4 -0.1918 -2.1951 2.4936

中國中鐵 5.98 -0.13 -2.2453 11.7205

工商銀行 4.96 -0.0533 -1.0267 0.4194

中國鋁業 13.07 -0.5092 -3.9432 3.432 3.

中國太保 25.6 0.4122 1.6842 8.7931

中國人壽 28.35 0.6683 2.4092 0.4939

中國建筑 4.43 -0.13 -2.9885 10.8515

上海電氣 10.95 0.5162 5.5677 18.3419

中國南車 5.65 -0.2514 -4.4964 10.6904

中國石油 13.09 -0.3546 -2.6154 5.1838

中煤能源 11.98 -0.5278 -4.4105 13.3055

紫金礦業 8.84 -0.3473 -3.9906 9.6226

中國遠洋 13.39 -0.2372 -1.7941 12.1179

建設銀行 5.74 -0.0839 -1.421 5.8559

金鉬股份 18.17 -1.0455 -4.9679 17.4383

中國銀行 4.2 0 0 0.21

深發展A 24.27 3.3381 0.4454 12.2896

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[責任編輯：robot] 標簽：融資 券商 證券 中國 

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