鐵公雞的無奈：美菱電器心有余力不足

2010年03月18日 02:35
來源：證券日報(bào)

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□ 見習(xí)記者 唐振偉

3月15日，美菱電器(000521.SZ)發(fā)布的2009年報(bào)顯示，雖然凈利潤同比增長了10倍多，但2009年度實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表后，歸屬于母公司的可供分配利潤為-3460萬元，尚存在未彌補(bǔ)完的虧損，因此美菱不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。

此年報(bào)一出，馬上引爆了投資者對美菱電器連續(xù)11年“一毛不拔”的聲討。然而，聲討歸聲討，該股股價(jià)3月17日并沒有延續(xù)16日下跌的勢頭，而是轉(zhuǎn)頭向上，收紅于11.59元，比前一交易日上漲2.02%，并跑贏了大盤。

美菱電器今年是拿3.01億的凈利潤全部補(bǔ)了原來虧損的窟窿，而且還差了3400多萬。該公司董秘李霞3月17日接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)表示，因?yàn)槊懒怆娖髻~上一直都存在這未彌補(bǔ)的虧損大約3.35億元，今年的業(yè)績不錯(cuò)，基本把以前的虧損都彌補(bǔ)完了。

不分紅是有心無力

面對“鐵公雞”的稱呼，美菱電器方面顯得有些委屈和無奈，因?yàn)榘凑障嚓P(guān)監(jiān)管規(guī)定，在未分配利潤為負(fù)值的情況下，就算想分也沒得分。

美菱電器今年是拿3.01億的凈利潤全部補(bǔ)了原來虧損的窟窿，而且還差了3400多萬。該公司董秘李霞3月17日接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)表示，因?yàn)槊懒怆娖髻~上一直都存在這未彌補(bǔ)的虧損大約3.35億元，今年的業(yè)績不錯(cuò)，基本把以前的虧損都彌補(bǔ)完了。

李霞指出，“公司也非常重視股東回報(bào)，也非常重視利潤分配這塊，也曾和相關(guān)律師、會(huì)計(jì)師在探討。但相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的解釋是盈余公積金是不能用來分配的，因?yàn)槲捶峙淅麧欉€有負(fù)的3400多萬。

國元證券家電行業(yè)分析師鄒翠利也指出，上市公司分紅有規(guī)定，提取法定盈余公積金之后的利潤必須彌補(bǔ)完上年度的虧損才能分紅。美菱電器2009年度的盈利狀況雖然不錯(cuò)，但凈利潤尚且不足以彌補(bǔ)之前的虧損，因此“即使想分紅也是心有余而力不足”

李霞向記者介紹，以前年度的虧損是歷史遺留問題，主要是2005年長虹接手美菱電器成為第一大股東之前造成的，2006年以來一直在彌補(bǔ)這個(gè)缺口。2009年的凈利潤全部填進(jìn)去之后大概還有一個(gè)3400萬的差額。目前該公司已經(jīng)以盈余公積金把這個(gè)缺口給補(bǔ)上了，現(xiàn)在的未分配利潤余額為零，為以后在2010年、2011年積極向股東分配利潤創(chuàng)造了條件。

經(jīng)營費(fèi)用大幅上升

美菱電器的這份年報(bào)顯示，2009年度該公司的經(jīng)營費(fèi)用由上年的7.4億增長到近14億，幾乎翻了一番。李霞向記者解釋，去年12月11日美菱電器收購了四川長虹空調(diào)和中山長虹空調(diào)這兩家關(guān)聯(lián)子公司，合并報(bào)表后產(chǎn)生了一部分銷售費(fèi)用，大概一個(gè)多億；另外，家電下鄉(xiāng)以及美菱承諾“十年免費(fèi)保修”這塊預(yù)提的費(fèi)用有8000多萬，調(diào)整“三包”規(guī)定預(yù)提的費(fèi)用大約2000萬，除了這些，經(jīng)營費(fèi)用的增幅與銷售收入的增幅是差不多的。

對于上億元的預(yù)提費(fèi)用，李霞指出，如果沒有發(fā)生動(dòng)用預(yù)提費(fèi)用的情況，這部分費(fèi)用還是會(huì)被沖回到利潤中去，并表示她對公司產(chǎn)品的質(zhì)量非常有信心。

鄒翠利認(rèn)為，2009年美菱電器經(jīng)營費(fèi)用上升比較快的主要原因是美菱在去年在渠道建設(shè)方面的投入比較大。去年美菱在家電下鄉(xiāng)上取得了很好的業(yè)績，市占率行業(yè)排名第二。取得這樣的成績，二三線城市乃至小城鎮(zhèn)的渠道建設(shè)是非常重要的一個(gè)方面，另外，美菱電器之前在渠道建設(shè)方面一直就不是太完善。

對于美菱電器去年兩次關(guān)聯(lián)收購交易對于美菱電器去年年報(bào)業(yè)績的影響，以及對該公司未來盈利預(yù)期的影響，鄒翠利指出，美菱電器原來主要是做冰箱和冰柜，現(xiàn)在它的大股東長虹把它作為一個(gè)整合自己白電業(yè)務(wù)的平臺(tái)。這兩次收購去年12月份才辦理完過戶，年報(bào)并沒有單列出來披露，在今年應(yīng)該是一個(gè)比較大的利好。

鄒翠利認(rèn)為，長虹空調(diào)并購過來之后，美菱電器可以和大股東長虹共享渠道，通過整合將會(huì)產(chǎn)生一定的協(xié)調(diào)效應(yīng)：比如管理費(fèi)用的下降、業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大、財(cái)務(wù)方面業(yè)績的釋放等等，對并購雙方未來都會(huì)有一個(gè)比較積極的作用。“既然長虹愿意做這樣的整合，肯定是認(rèn)為整合之后要比之前好一些，當(dāng)然最后能否取得并購后的協(xié)同效應(yīng)，短時(shí)間內(nèi)還很難做出準(zhǔn)確判斷。”

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