鐵公雞的無奈：美菱電器心有余力不足

2010年03月18日 02:35
來源：證券日報

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□ 見習記者唐振偉

3月15日，美菱電器(000521.SZ)發布的2009年報顯示，雖然凈利潤同比增長了10倍多，但2009年度實現合并報表后，歸屬于母公司的可供分配利潤為-3460萬元，尚存在未彌補完的虧損，因此美菱不進行利潤分配，也不進行公積金轉增股本。

此年報一出，馬上引爆了投資者對美菱電器連續11年“一毛不拔”的聲討。然而，聲討歸聲討，該股股價3月17日并沒有延續16日下跌的勢頭，而是轉頭向上，收紅于11.59元，比前一交易日上漲2.02%，并跑贏了大盤。

美菱電器今年是拿3.01億的凈利潤全部補了原來虧損的窟窿，而且還差了3400多萬。該公司董秘李霞3月17日接受《證券日報》采訪時表示，因為美菱電器賬上一直都存在這未彌補的虧損大約3.35億元，今年的業績不錯，基本把以前的虧損都彌補完了。

不分紅是有心無力

面對“鐵公雞”的稱呼，美菱電器方面顯得有些委屈和無奈，因為按照相關監管規定，在未分配利潤為負值的情況下，就算想分也沒得分。

李霞指出，“公司也非常重視股東回報，也非常重視利潤分配這塊，也曾和相關律師、會計師在探討。但相關監管機構的解釋是盈余公積金是不能用來分配的，因為未分配利潤還有負的3400多萬。

國元證券家電行業分析師鄒翠利也指出，上市公司分紅有規定，提取法定盈余公積金之后的利潤必須彌補完上年度的虧損才能分紅。美菱電器2009年度的盈利狀況雖然不錯，但凈利潤尚且不足以彌補之前的虧損，因此“即使想分紅也是心有余而力不足”

李霞向記者介紹，以前年度的虧損是歷史遺留問題，主要是2005年長虹接手美菱電器成為第一大股東之前造成的，2006年以來一直在彌補這個缺口。2009年的凈利潤全部填進去之后大概還有一個3400萬的差額。目前該公司已經以盈余公積金把這個缺口給補上了，現在的未分配利潤余額為零，為以后在2010年、2011年積極向股東分配利潤創造了條件。

經營費用大幅上升

美菱電器的這份年報顯示，2009年度該公司的經營費用由上年的7.4億增長到近14億，幾乎翻了一番。李霞向記者解釋，去年12月11日美菱電器收購了四川長虹空調和中山長虹空調這兩家關聯子公司，合并報表后產生了一部分銷售費用，大概一個多億；另外，家電下鄉以及美菱承諾“十年免費保修”這塊預提的費用有8000多萬，調整“三包”規定預提的費用大約2000萬，除了這些，經營費用的增幅與銷售收入的增幅是差不多的。

對于上億元的預提費用，李霞指出，如果沒有發生動用預提費用的情況，這部分費用還是會被沖回到利潤中去，并表示她對公司產品的質量非常有信心。

鄒翠利認為，2009年美菱電器經營費用上升比較快的主要原因是美菱在去年在渠道建設方面的投入比較大。去年美菱在家電下鄉上取得了很好的業績，市占率行業排名第二。取得這樣的成績，二三線城市乃至小城鎮的渠道建設是非常重要的一個方面，另外，美菱電器之前在渠道建設方面一直就不是太完善。

對于美菱電器去年兩次關聯收購交易對于美菱電器去年年報業績的影響，以及對該公司未來盈利預期的影響，鄒翠利指出，美菱電器原來主要是做冰箱和冰柜，現在它的大股東長虹把它作為一個整合自己白電業務的平臺。這兩次收購去年12月份才辦理完過戶，年報并沒有單列出來披露，在今年應該是一個比較大的利好。

鄒翠利認為，長虹空調并購過來之后，美菱電器可以和大股東長虹共享渠道，通過整合將會產生一定的協調效應：比如管理費用的下降、業務范圍的擴大、財務方面業績的釋放等等，對并購雙方未來都會有一個比較積極的作用。“既然長虹愿意做這樣的整合，肯定是認為整合之后要比之前好一些，當然最后能否取得并購后的協同效應，短時間內還很難做出準確判斷。”