基金表示期指投資比例規定可滿足套保需求

2010年03月18日 11:21
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者 張歡 楊子 ○編輯 朱紹勇

中國證監會15日公布了《證券投資基金投資股指期貨指引》征求意見稿，從持倉規模、投資杠桿等五方面嚴格限制基金投資股指期貨的比例。對此，眾多基金公司表示，股指期貨推出初期，公募基金將謹慎投資股指期貨，投資比例規定可基本滿足套期保值需求。

證監會相關負責人此前表示，為了保障股指期貨的平穩推出，基金投資比例較原先設計下降很多，尤其是做空部分被降至“不能超過基金持有的股票總市值的20%”。有市場人士認為，按照目前股票型基金持有股票規模占基金資產凈值60%的下限規定，當市場出現下跌預期時，基金仍有40%以上的頭寸裸露在風險之中。

“20%基本可滿足基金套期保值需求，以股票型基金為例，即使在08年的大熊市中，倉位也很少降到70%以下，距離60%還有一段距離”，嘉實基金結構產品投資部總監楊宇表示，“而到看漲之時，也很少到90%以上，相差也不過20%左右，20%的做空比例規定能夠滿足需求。

也有市場人士指出，投資決策正確與否只有事后才能判斷，在市場走勢未明的情況下，基金不可能作出“大進大出”的策略。也有基金公司人士指出，如果股指期貨持倉規模過大，將改變基金屬性，違背投資者意愿。

“無論是做套期保值，還是做投機也好，都不能改變基金的原有屬性”，長盛基金金融工程部總監白仲光表示，“以股票型基金為例，當時你與投資人簽訂的協議就是以投資股票為主的協議，如果大量持有股指期貨頭寸，就意味著改變了原有的契約。

眾多基金公司表示，國內基金公司缺乏參與金融衍生產品的“實戰”經驗，基金參與股指期貨將是循序漸進的過程，初期仍以觀望和“碎步”探路為主，等到運作熟練，積累了一定的運營操作和風險控制經驗后，才會加深參與程度。

此外，市場上現存的絕大多數老基金都沒有在合同中明確投資股指期貨的相關條款，按照相關規定，必須履行相關程序，甚至需要獲得“持有人”大會的批準，修改有關程序。

“嘉實滬深300指數基金是可以參加的，目前在合同中明確可以參與股指期貨的基金不足40家，修改合同需要一段時間，所以初期基金參與股指期貨的程度不會太深。”楊宇說。

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