皮海洲：暫停蘇州恒久上市為發審機制敲警鐘

2010年03月19日 04:08
來源：每日經濟新聞作者：皮海洲

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原定于3月19日上市的蘇州恒久，在上市前夜倒下了。17日晚，該公司發布公告稱，公司近日接到保薦機構廣發證券通知，有關監管部門要求保薦機構等中介機構對媒體報道公司的有關問題進行核查。

因為媒體的質疑而影響到上市，蘇州恒久成為創業板的第一家，也為創業板發審機制敲響了一次警鐘。創業板發審委自去年8月19日成立以來，為了讓更多的中小企業能夠盡快到創業板上市，發審委委員們一度是日以繼夜地工作，不僅確保了創業板在去年10月30日的成功開市，而且截至今年3月17日，已經成功發行了66家公司股票。創業板發審機制效益之高，有目共睹。

但蘇州恒久事件的出現，為創業板發審機制敲響了一次警鐘。雖然說在蘇州恒久之前的創業板新股發行上市過程中，市場上并不缺少對其他少數個別公司質疑的聲音，但總體說來，這些質疑并沒有影響到有關公司股票發行與上市的步伐。這一次，蘇州恒久因媒體質疑而影響上市進程，就足見問題的嚴重性。而這樣的公司卻通過了創業板發審委的審核關，如此一來，投資者不得不質疑創業板發審委是如何為創業板“把關”的了。

從媒體的報道來看，蘇州恒久的問題很明顯。蘇州恒久在《招股意向書》中表示，公司是目前國內激光有機光導鼓生產制造行業內規模最大、技術水平最高、自主創新能力最強的龍頭企業，也是全球能夠掌握該行業一整套核心技術并擁有專用設備系統集成能力的少數幾家企業之一。而且，該公司曾明確就核心技術的影響提示說：“擁有核心技術是公司賴以生存和發展的基礎和關鍵。因此核心技術一旦失密，將會對公司利益產生重大不利影響。

具有諷刺意味的是，蘇州恒久在招股說明書中宣稱自己擁有的5項專利技術，卻因為未繳年費的原因，已經被國家知識產權局于2010年2月下旬終止了專利權，有關技術已成為社會公用技術，任何人都可以免費、自由使用。在這種情況下，蘇州恒久依然宣稱自己擁有專利技術，這明顯構成虛假陳述。而且在核心技術失去專利之后，該公司的盈利模式也將發生嚴重的動搖。

此外，即便是在蘇州恒久擁有專利技術的背景下，該公司的發展也沒有擺脫對稅收優惠、政府補貼的依賴。有資料顯示，該公司享受的所得稅優惠與獲得的財政補貼、增值稅優惠等三項凈額合計占2006年、2007年、2008年和2009年1~9月凈利潤的比例分別為63.86%、90.63%、34.49%、26.06%。

然而，就是這樣一家問題明顯的公司，卻經過保薦機構的保薦，通過了創業板發審委的審核，甚至完成了股票的發行工作。人們不禁要問，保薦機構到底保薦了什么？創業板發審委是如何把關的？

也許，投資者應該感謝媒體的監督，使得蘇州恒久在上市前夜被臨時叫停，使得市場各方能夠重新來認識蘇州恒久所存在的問題。但作為保薦機構與創業板發審委來說，該為此承擔怎樣的責任呢？這個問題應該比蘇州恒久事件本身更重要。