皮海洲：暫停蘇州恒久上市為發(fā)審機制敲警鐘

2010年03月19日 04:08
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：皮海洲

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原定于3月19日上市的蘇州恒久，在上市前夜倒下了。17日晚，該公司發(fā)布公告稱，公司近日接到保薦機構(gòu)廣發(fā)證券通知，有關(guān)監(jiān)管部門要求保薦機構(gòu)等中介機構(gòu)對媒體報道公司的有關(guān)問題進行核查。

因為媒體的質(zhì)疑而影響到上市，蘇州恒久成為創(chuàng)業(yè)板的第一家，也為創(chuàng)業(yè)板發(fā)審機制敲響了一次警鐘。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委自去年8月19日成立以來，為了讓更多的中小企業(yè)能夠盡快到創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)審委委員們一度是日以繼夜地工作，不僅確保了創(chuàng)業(yè)板在去年10月30日的成功開市，而且截至今年3月17日，已經(jīng)成功發(fā)行了66家公司股票。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審機制效益之高，有目共睹。

但蘇州恒久事件的出現(xiàn)，為創(chuàng)業(yè)板發(fā)審機制敲響了一次警鐘。雖然說在蘇州恒久之前的創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行上市過程中，市場上并不缺少對其他少數(shù)個別公司質(zhì)疑的聲音，但總體說來，這些質(zhì)疑并沒有影響到有關(guān)公司股票發(fā)行與上市的步伐。這一次，蘇州恒久因媒體質(zhì)疑而影響上市進程，就足見問題的嚴(yán)重性。而這樣的公司卻通過了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核關(guān)，如此一來，投資者不得不質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委是如何為創(chuàng)業(yè)板“把關(guān)”的了。

從媒體的報道來看，蘇州恒久的問題很明顯。蘇州恒久在《招股意向書》中表示，公司是目前國內(nèi)激光有機光導(dǎo)鼓生產(chǎn)制造行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)水平最高、自主創(chuàng)新能力最強的龍頭企業(yè)，也是全球能夠掌握該行業(yè)一整套核心技術(shù)并擁有專用設(shè)備系統(tǒng)集成能力的少數(shù)幾家企業(yè)之一。而且，該公司曾明確就核心技術(shù)的影響提示說：“擁有核心技術(shù)是公司賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。因此核心技術(shù)一旦失密，將會對公司利益產(chǎn)生重大不利影響。

具有諷刺意味的是，蘇州恒久在招股說明書中宣稱自己擁有的5項專利技術(shù)，卻因為未繳年費的原因，已經(jīng)被國家知識產(chǎn)權(quán)局于2010年2月下旬終止了專利權(quán)，有關(guān)技術(shù)已成為社會公用技術(shù)，任何人都可以免費、自由使用。在這種情況下，蘇州恒久依然宣稱自己擁有專利技術(shù)，這明顯構(gòu)成虛假陳述。而且在核心技術(shù)失去專利之后，該公司的盈利模式也將發(fā)生嚴(yán)重的動搖。

此外，即便是在蘇州恒久擁有專利技術(shù)的背景下，該公司的發(fā)展也沒有擺脫對稅收優(yōu)惠、政府補貼的依賴。有資料顯示，該公司享受的所得稅優(yōu)惠與獲得的財政補貼、增值稅優(yōu)惠等三項凈額合計占2006年、2007年、2008年和2009年1~9月凈利潤的比例分別為63.86%、90.63%、34.49%、26.06%。

然而，就是這樣一家問題明顯的公司，卻經(jīng)過保薦機構(gòu)的保薦，通過了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核，甚至完成了股票的發(fā)行工作。人們不禁要問，保薦機構(gòu)到底保薦了什么？創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委是如何把關(guān)的？

也許，投資者應(yīng)該感謝媒體的監(jiān)督，使得蘇州恒久在上市前夜被臨時叫停，使得市場各方能夠重新來認(rèn)識蘇州恒久所存在的問題。但作為保薦機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委來說，該為此承擔(dān)怎樣的責(zé)任呢？這個問題應(yīng)該比蘇州恒久事件本身更重要。

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