西南旱情短期刺激鉛價重點關注3只受益股

2010年03月19日 07:33
來源：東方早報

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嚴重旱災對以水電為主的西南各省區市發電量造成明顯負面影響，并影響到了鋁、鉛等大宗商品生產。圖為等待取水的居民。IC 資料

關注西南旱情

近日有媒體報道稱，因遭遇半個多世紀以來最嚴重的旱情，云南省從去年底就開始供電不足；知情人士透露，目前云南省可能有80%的鉛冶煉廠已經暫停生產，余下的20%冶煉廠也會在一個月內停產。

對于上述消息，我們認為，此次旱情所引發的電力供應短缺，在一定程度上制約了云南地區鉛冶煉廠產能的釋放，限制了鉛的供應，短期對鉛價會有一定的刺激作用，但影響力度預計不會太大。

2008年，國內鉛產量314萬噸，云南省產出33.89萬噸，占比10.8%；此次旱情較為嚴重的西南四省區市(廣西、貴州、重慶、云南)總產出為52萬噸，占比16.60%。我們預計，如果出現極端情況，即西南四省區市鉛冶煉產能全部關閉，則對鉛供給所造成的影響將接近于2009年9月“血鉛事件”所引發的“關停60萬噸鉛冶煉產能”的預期。

根據我們的草根調查，我們認為，媒體所報道的“80%冶煉產能的關停”或是一種片面解讀。綜合來看，目前西南各省區市各主要鉛冶煉廠的產能利用率至少在60%以上，因此最多有約25萬噸產能會受到影響，約占中國2009年產能的6%，總體影響有限。

云南電力產能的70%由水電提供，而每年的冬季都是枯水期，旱情在往年也有出現，但今年最為嚴重。為了保證各旱情較重省市的正常工業和居民用電，通常的解決方式是從廣東輸電來彌補用電缺口。因此，盡管目前云南省內主要鉛冶煉企業的確遇到了生產限電的問題，但從外省輸入的電力依然能夠使企業保持相對合理的生產規模，并且預計到4月中旬，旱情將得到緩解，用電問題將得到解決。

需要指出的還有，中短期內，可以預期的是，現有產能利用率提高以及新增產能投產將導致鉛供應明顯增加。

【投資建議】

中金嶺南(000060)：公司精鉛產能約14萬噸，短期或因鉛價上漲而受益。我們預測該公司2009-2011年EPS(每股收益)分別為0.50元、14萬噸，408元、1439元，維持其“中性”評級。

宏達股份(600331)：公司鉛精礦產量約6萬噸，占主營業務比例較小，因此旱情事件對公司影響較小。

馳宏鋅鍺(600497)：限電對公司生產或有一定影響，預計1月份產能利用率約50%，2月份基本滿產，當前至4月中旬的產能利用率在70%-80%，4月中旬旱情會有所緩解，生產或得以恢復；初步預測2009-2011年EPS為0.26元、0%38元、0%78元。華泰聯合證券