華光股份：首先受益垃圾發(fā)電大趨勢 目標(biāo)價22元

2010年03月19日 09:37
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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東方證券

垃圾焚燒是解決垃圾圍城問題的唯一解。垃圾圍城并非危言聳聽，截至2007 年止，我國未經(jīng)處理的城市生活垃圾累積堆存量已達70 多億噸，侵占土地面積超過5 億多平方米。以當(dāng)年全國城鎮(zhèn)人口近6 億計算，人均“擁有”垃圾約12 噸，而每年新增垃圾超過1.5 億噸。而我國垃圾處理現(xiàn)狀堪憂，50%采用衛(wèi)生填埋，10%采用垃圾焚燒，40%只是簡單處理。垃圾填埋隱患很多，占用大量土地，且造成嚴(yán)重的二次污染。只有垃圾焚燒符合“減量化、無害化、資源化”三大原則，解決當(dāng)前我國垃圾占用土地過多、垃圾二次污染問題，并且能夠變廢為寶。因此，垃圾焚燒是解決垃圾圍城問題的唯一解。

二惡英是阻擋垃圾焚燒的紙老虎。對于垃圾發(fā)電的反對之聲來自于公眾對于二惡英排放的擔(dān)心。采用“3T”(Turbulence/Temperature/Time)技術(shù)，只要保持焚燒爐內(nèi)溫度大于850 度,并控制煙氣在爐內(nèi)停留2 秒以上，即可使二惡英完全分解。其次，煙氣可以通過最先進的方式處理，進一步凈化處理，最終將單位二惡英排放控制在0.1 納克以內(nèi)，符合歐盟標(biāo)準(zhǔn)，對人體無害。從實際運行情況來看，很多發(fā)達國家采用垃圾焚燒項目，也從側(cè)面說明二惡英問題已得到解決，國內(nèi)深圳寶安和南山垃圾焚燒項目運行良好，超過歐盟標(biāo)準(zhǔn)。因此，我們認(rèn)為只要垃圾焚燒企業(yè)采用先進的設(shè)備，嚴(yán)格按照規(guī)定操作，二惡英問題可以得到妥善的解決，二惡英只是阻擋垃圾焚燒的紙老虎。

公司垃圾焚燒爐訂單增長迅猛，業(yè)績貢獻明顯。09 年，公司在垃圾焚燒爐上的訂單實現(xiàn)翻番增長，2010 年，公司預(yù)期垃圾焚燒爐仍將有50%以上的增長。根據(jù)我們的預(yù)測，2009 年-2012 年，垃圾焚燒和生物質(zhì)能焚燒鍋爐對業(yè)績的貢獻分別為0.05、0912 09200927 元。公司2009 年-2012年的每股收益分別為0.48、0961、0983、1004 元，垃圾焚燒爐對業(yè)績貢獻顯著提升。

維持買入評級，目標(biāo)價22。根據(jù)我們的預(yù)測，公司2009-2011 年的每股收益分別為0.48、0061、0085 元，鑒于華光正朝低碳設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)型，未來增長值得期待，我們認(rèn)為給與公司30-35 倍的估值較為合理，公司的合理股價范圍為18.2-21.30由于公司涉獵的行業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，股價有較多催化劑，而目前股價又有一定的安全邊際，不排除股價進一步上漲的可能。

股價催化劑：節(jié)能環(huán)保政策出臺、IGCC、垃圾發(fā)電、神華IGCC 多聯(lián)產(chǎn)啟動招標(biāo)。 多聯(lián)產(chǎn)啟動招

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