華光股份：首先受益垃圾發(fā)電大趨勢(shì) 目標(biāo)價(jià)22元

2010年03月19日 09:37
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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東方證券

垃圾焚燒是解決垃圾圍城問(wèn)題的唯一解。垃圾圍城并非危言聳聽(tīng)，截至2007 年止，我國(guó)未經(jīng)處理的城市生活垃圾累積堆存量已達(dá)70 多億噸，侵占土地面積超過(guò)5 億多平方米。以當(dāng)年全國(guó)城鎮(zhèn)人口近6 億計(jì)算，人均“擁有”垃圾約12 噸，而每年新增垃圾超過(guò)1.5 億噸。而我國(guó)垃圾處理現(xiàn)狀堪憂，50%采用衛(wèi)生填埋，10%采用垃圾焚燒，40%只是簡(jiǎn)單處理。垃圾填埋隱患很多，占用大量土地，且造成嚴(yán)重的二次污染。只有垃圾焚燒符合“減量化、無(wú)害化、資源化”三大原則，解決當(dāng)前我國(guó)垃圾占用土地過(guò)多、垃圾二次污染問(wèn)題，并且能夠變廢為寶。因此，垃圾焚燒是解決垃圾圍城問(wèn)題的唯一解。

二惡英是阻擋垃圾焚燒的紙老虎。對(duì)于垃圾發(fā)電的反對(duì)之聲來(lái)自于公眾對(duì)于二惡英排放的擔(dān)心。采用“3T”(Turbulence/Temperature/Time)技術(shù)，只要保持焚燒爐內(nèi)溫度大于850 度,并控制煙氣在爐內(nèi)停留2 秒以上，即可使二惡英完全分解。其次，煙氣可以通過(guò)最先進(jìn)的方式處理，進(jìn)一步凈化處理，最終將單位二惡英排放控制在0.1 納克以內(nèi)，符合歐盟標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)人體無(wú)害。從實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，很多發(fā)達(dá)國(guó)家采用垃圾焚燒項(xiàng)目，也從側(cè)面說(shuō)明二惡英問(wèn)題已得到解決，國(guó)內(nèi)深圳寶安和南山垃圾焚燒項(xiàng)目運(yùn)行良好，超過(guò)歐盟標(biāo)準(zhǔn)。因此，我們認(rèn)為只要垃圾焚燒企業(yè)采用先進(jìn)的設(shè)備，嚴(yán)格按照規(guī)定操作，二惡英問(wèn)題可以得到妥善的解決，二惡英只是阻擋垃圾焚燒的紙老虎。

公司垃圾焚燒爐訂單增長(zhǎng)迅猛，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)明顯。09 年，公司在垃圾焚燒爐上的訂單實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，2010 年，公司預(yù)期垃圾焚燒爐仍將有50%以上的增長(zhǎng)。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，2009 年-2012 年，垃圾焚燒和生物質(zhì)能焚燒鍋爐對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)分別為0.05、0912 09200927 元。公司2009 年-2012年的每股收益分別為0.48、0961、0983、1004 元，垃圾焚燒爐對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)顯著提升。

維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，公司2009-2011 年的每股收益分別為0.48、0061、0085 元，鑒于華光正朝低碳設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)型，未來(lái)增長(zhǎng)值得期待，我們認(rèn)為給與公司30-35 倍的估值較為合理，公司的合理股價(jià)范圍為18.2-21.30由于公司涉獵的行業(yè)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，股價(jià)有較多催化劑，而目前股價(jià)又有一定的安全邊際，不排除股價(jià)進(jìn)一步上漲的可能。

股價(jià)催化劑：節(jié)能環(huán)保政策出臺(tái)、IGCC、垃圾發(fā)電、神華IGCC 多聯(lián)產(chǎn)啟動(dòng)招標(biāo)。 多聯(lián)產(chǎn)啟動(dòng)招

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