股指期貨上市初期將與現貨市場共榮

2010年03月22日 05:31
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者李中秋

“從境外經驗看，滬深300股指期貨上市初期，期貨和現貨股票市場之間將會共存共榮，屆時，各路機構投資者將利用股指期貨實施流動性管理，優化資源配置和進行產品創新，從而使得期貨和現貨市場的關系更加緊密”，在3月20日舉辦的2010年興業股指期貨高峰論壇上，來自韓國、中國臺灣等亞洲地區的股指期貨專家，紛紛對即將上市的滬深300指數期貨寄予厚望。

他們認為，盡管目前股指期貨的開戶數僅有2000多戶，但市場規模將是一個循序漸進的過程，從亞洲地區其他市場的經驗看，股指期貨平穩起步意義深遠。

投資者已具正確觀念

臺灣永豐期貨總經理楊新德指出，從臺灣地區的經驗看，股指期貨上市初期常因交易量不足而出現大幅的價差發生，但是隨著投資者的理性和成熟，股指期貨并不會造成標的指數振幅過大改變，而且，隨著上市品種和套利模式的愈加齊全，指數振幅反而會下降。“其重要的原因是股指期貨能有效緩和現貨市場的不理性買賣盤所造成的巨幅波動，因此，股指期貨和現貨股票市場應是共存共榮的”，楊新德說。

作為臺灣股指期貨專家，楊新德一直關注滬深300指數期貨的各項規則和仿真交易情況。他指出，與臺灣當時推出股指期貨相比，大陸股指期貨的穩定性可能遠高于臺灣當時，因為滬深300指數的門檻、投資者適當性制度以及仿真交易等準備充足，培育了一大批具備高素質、理性的投資者。

“從臺灣經驗看，投資者交易行為的理性與否，對股指期貨發揮平穩現貨市場的功能作用非常顯著，而截至目前，中金所仿真交易開展長達3年之久，有意向參與股指期貨交易的投資者，他們對交易規則已相當熟悉，具備正確的觀念和熟練的交易技巧”，楊新德表示，中金所仿真交易和開戶須具備股指期貨基礎知識，是非常值得肯定的做法。

發展潛力巨大

截至上周，股指期貨開戶總人數僅為2000余人，盡管如此，境內外專家一致看好滬深300股指期貨的發展前景。興業期貨總經理夏錦良在接受中國證券報記者采訪時說，雖然目前開戶數不多，但滬深300股指期貨平穩起步的意義重大，有理由相信，隨著第一個金融期貨品種的問世，未來還將有迷你合約、股指期權、個股期貨等創新產品的出現，大量的機構投資者會借助這些金融工具，派生出新的交易工具，從而推動期貨和現貨兩個市場的共同繁榮。

韓國三星證券研究中心高級研究員全均更為樂觀。“盡管滬深300指數期貨對于以基金為主的機構投資者規定嚴格，且絕大部分頭寸只能參與套期保值交易，但從韓國經驗看，我們對中國即將推出滬深300指數期貨合約非常看好，相信兩三年后，中金所的股指期貨交易量將躋身全球前列，并在東北亞地區扮演重要的角色。

全均向中國證券報記者介紹說，盡管韓國是全球股指期貨交易量最大的市場，但由于對基金的嚴格要求，目前投資者結構中，QFII、券商和個人投資者分別占據35.7%、33.8%和27.8%的比例，而基金的比例仍很小。

楊新德表示，在滬深300指數期貨平穩上市后，金融產品的創新步伐將大大加快，由于這些創新品種與股票現貨市場聯系緊密，因此，股指期貨會推動現貨市場進一步發展。