西南旱情遠超預期抗旱主題投資機會或已來臨

2010年03月23日 05:31
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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本報記者魏靜

西南旱情遠超預期

據(jù)中國國家防汛抗旱總指揮部的統(tǒng)計，截至3月16日，中國耕地受旱面積達645萬公頃，超過多年同期均值近180萬公頃，有2000多萬人因旱飲水困難。其中，云南、廣西、貴州、四川、重慶這五個省區(qū)市是重災區(qū)，受旱面積占到全國的83%。

從我國的旱災發(fā)生歷史來看，旱情呈現(xiàn)逐年強、頻度越來越高的態(tài)勢。東亞區(qū)域性大氣環(huán)流的變化、全球大氣與海洋之間的能量轉(zhuǎn)換大趨勢(如厄爾尼諾現(xiàn)象)的變化、人類對大自然破壞性的生產(chǎn)活動，都加劇了溫室效應，這些因素都導致我國旱情日趨嚴峻。尤其是近10年來，中國的旱災具有更明顯的連發(fā)性和連片性，南北分布日趨復雜、危害范圍更廣、對經(jīng)濟的負面影響更嚴重。

2009年9月1日至2010年3月10日云南降水較常年同期偏少58.8%，干旱區(qū)土壤出現(xiàn)嚴重缺墑狀況。目前干旱仍在持續(xù)發(fā)展，并已經(jīng)演變?yōu)榍铩⒍⒋哼B旱，云南極有可能出現(xiàn)秋、冬、春和初夏連旱的局面。一旦出現(xiàn)秋、冬、春連初夏連旱的則干旱損失將難以估計。目前云南16個州市均不同程度受災，貴州全省88個縣中已經(jīng)有86個縣發(fā)生旱情，全省重旱比例70%，特重旱52%。全省農(nóng)作物受旱面積超過1000萬畝，912萬人、396萬頭大牲畜飲水受影響。旱情最嚴重地區(qū)集中在黔西南、黔南、六盤水、畢節(jié)地區(qū)。

據(jù)實地考察的農(nóng)業(yè)部抗旱保春耕專家組稱，此次旱情遠超預期。目前已播種的小春糧油作物不出苗、不發(fā)棵、不灌漿和早花、早衰、干枯等旱象普遍發(fā)生。由于水源短缺，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用水無法有效保障，多數(shù)田地的土壤都因缺水而變成空的。西南地區(qū)是我國重要的糧食、油料和經(jīng)濟林果產(chǎn)地，這次罕見的干旱災害，給當?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民收入造成了重大損失。受旱災影響今年云南省預計小春糧食比上年減產(chǎn)50%以上，滇、黔、貴等西南三省區(qū)種植業(yè)直接經(jīng)濟損失達到109.2億元。由于氣象部門預計大部分地區(qū)旱情將會持續(xù)發(fā)展，5月中旬以前，云南省不會有明顯的大范圍降水過程，小春糧食減產(chǎn)繼續(xù)加重，大春作物按照季節(jié)滿栽滿插任務艱巨，糧食生產(chǎn)和農(nóng)民增收困難加大。

除南方旱情持續(xù)加重外，東北、華北和西北部分地區(qū)人飲困難也比較突出，部分農(nóng)田受旱也比較嚴重，下一步可能面臨南北方同時抗旱的不利局面。

今年以來，西南地區(qū)干旱范圍不斷擴大，根據(jù)最新資料分析，旱情有進一步加重的趨勢。受此影響，農(nóng)產(chǎn)品、糖類等相關(guān)行業(yè)供給遭受沖擊，短期價格持續(xù)上漲；而在市場缺乏明顯熱點的背景下，旱災主題投資或已悄然而至。

農(nóng)產(chǎn)品及相關(guān)行業(yè)

供給沖擊最大

根據(jù)中信證券對當前旱情的整體判斷，可能受影響的大宗農(nóng)作物品種主要是冬小麥、冬油菜和糖料(糖料主要在云南)，因而糧食以及制糖相關(guān)公司有望成為市場關(guān)注的主要標的，如登海種業(yè)、豐樂種業(yè)、敦煌種業(yè)、中糧屯河、南寧糖業(yè)、貴糖股份、隆平高科及萬向德農(nóng)等。

根據(jù)2008年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國西南5省(區(qū)、市)播種面積和糧食產(chǎn)量約占全國的20%和16%，經(jīng)濟作物的比重影響會更大。在干旱持續(xù)擴大化的影響下，中國糧食在連續(xù)六年豐收之后再現(xiàn)豐收的難度是空前的，而且即便中國糧食豐收，全球農(nóng)業(yè)所受的影響也難以阻擋糧食價格的上漲和投機資金在相對低位對農(nóng)產(chǎn)品的投機沖動。

同時，中信證券分析師預計3月底廣西將有80%以上的榨糖企業(yè)收榨，屆時，旱災對本榨季全國白糖產(chǎn)量的影響也就逐步明晰。分析師暫維持對本榨季全國食糖產(chǎn)量最終可能為1050萬-1100萬噸的判斷，相較上個榨季減產(chǎn)143萬-193萬噸左右，減幅在11.5%-15.5%左右。考慮到可能出現(xiàn)的秋冬春連旱對新榨季甘蔗生長的影響，如減緩冬春植甘蔗發(fā)芽、出苗和苗期生長，進而導致我國2010/2011年度糖料面積增幅低于農(nóng)業(yè)部計劃幅度(15%-20%)；且國內(nèi)糖價在干旱引發(fā)減產(chǎn)預期的支撐下，跌幅僅為5%-10%，遠遠跑贏國際市場過去1個多月的暴跌行情，分析師認為，短期國內(nèi)糖價仍將維持相對高位，5000-5500元/噸有望成為主流運行區(qū)間。

另外，由于旱災之后往往跟隨蟲災，若災情延續(xù)，則下游出現(xiàn)蟲災危害的可能性較大，屆時殺蟲類銷售量將提升，從而推動相關(guān)上市公司業(yè)績，如諾普信、紅太陽及揚農(nóng)化工。

華泰聯(lián)合證券分析師從5個維度發(fā)掘出抗旱主題：其一是抗旱機械、節(jié)水器材，包括大禹節(jié)水、新疆天業(yè)、利歐股份、新農(nóng)開發(fā)、國統(tǒng)股份、滄州明珠、林海股份等；其二是水利工程及水務，如安徽水利、*ST匯通、粵水電、錢江水利、三峽水利、洪城水業(yè)、武漢控股、首創(chuàng)股份；其三是抗旱化肥、抗旱生物制劑，主要有露天煤業(yè)、魯北化工、魯西化工；其四是抗旱農(nóng)作物、災后補種的“搶季”種子，受益企業(yè)為亞盛集團，玉米種子龍頭登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、萬向德農(nóng)；其五是因災減產(chǎn)的農(nóng)作物漲價，如貴糖股份、南寧糖業(yè)。

旱災下供電短缺

催生相關(guān)投資機會

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，云南電力產(chǎn)能中有近70%來自水電站，因遭遇半個多世紀以來最嚴重的旱情，云南從去年底就開始供電不足，并打算針對高耗能和高污染企業(yè)實現(xiàn)限電。

華泰聯(lián)合證券分析師指出，此次旱情所引發(fā)的電力供應短缺，在一定程度上制約了該地區(qū)鉛冶煉廠產(chǎn)能的釋放，限制了鉛的供應，短期對鉛價會有一定的刺激作用。二級市場方面，中金嶺南、宏達股份等短期或因鉛價上漲而受益。據(jù)悉，2008年我國鉛產(chǎn)量為314萬噸，云南省產(chǎn)出為33.89萬噸，占比10.8%，此次旱情較為嚴重的西南四省市(廣西、貴州、重慶、云南)總產(chǎn)出為52萬噸，占比為16.60%。

同時，缺電還將導致黃磷產(chǎn)量下降。我國磷礦資源較為集中，湖北、湖南、四川、貴州和云南為磷礦富集區(qū)，5省份磷礦資源儲量約占全國76.7%，黃磷生產(chǎn)企業(yè)也多集中在這些區(qū)域。而當前四川、貴州和云南旱情較重，發(fā)電量下降，當?shù)馗吆哪艿狞S磷生產(chǎn)用電必然受到影響(每噸黃磷約耗電14000度)，這將令部分企業(yè)產(chǎn)量下降，從而導致黃磷總產(chǎn)量降低。而年初以來，黃磷價格有所上漲，但由于需求并未明顯增大，價格略有回落。天相投顧分析師指出，未來如果旱情持續(xù)，黃磷庫存量不足以滿足下游需求，而開工率又不能快速恢復，則黃磷價格仍有可能上漲，三聚磷酸鈉等下游產(chǎn)品受黃磷價格影響較大，也將跟隨其上漲，據(jù)此，興發(fā)集團將顯現(xiàn)出階段性投資機會。

資料來源：中信證券研究部

我國南方旱區(qū)主要城市的降水量及溫度統(tǒng)計

中國食糖產(chǎn)量分省分析--再度下調(diào)產(chǎn)量預測至1076萬噸

資料來源：中國糖業(yè)協(xié)會、國金證券研究所

08年西南地區(qū)主要農(nóng)作物產(chǎn)量占比

資料來源：中金公司

供電短缺造成黃磷產(chǎn)量下降

資料來源：國家統(tǒng)計局、天相投顧研究部