期指市場待啟小眾厲兵秣馬

2010年03月24日 03:44
來源：證券時報作者：劉馨琰

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股指期貨推出的消息出來之前，沒有多少人關心期貨市場。2006年下半年中金所成立后，全國上下都對股指期貨做了大量的宣傳，期貨市場已被越來越多的投資者所認識。數據顯示，2006年以來，商品期貨市場投資者開戶數增長迅猛，截至2009年底總開戶數已達到90萬戶左右，但與股民開戶數相比，卻連零頭都算不上，這體現了期貨市場的小眾特點。

從期貨市場特點看，期貨市場具有風險大、杠桿高、專業性強的特點。其保證金交易制度、每日結算、套保原理、套利操作原理以及到期交割等方面都充分體現了它的特點。期貨市場是零和市場，有人賺就有人虧，不是看漲的多方賺錢，就是看跌的空方賺錢。在期貨市場上，做多、做空都能賺錢，也都能虧錢。這與大家熟悉的股票市場截然不同。

期貨交易都是杠桿交易，而杠桿是把雙刃劍，能加快盈虧的速度。加快盈利速度固然值得歡迎，但加快虧損的速度就不是任何人都能承受的，因此對于投資者來說，期貨對風險的承受能力要求很高。每日結算制度則要求投資者必須在第二個交易日之前就要把保證金不足的部分補齊，否則頭寸將被強行平倉，這對投資者的資金周轉能力提出了很高要求。還有，專業的套保、套利原理不是單純的買賣合約這么簡單，增加了期貨市場的專業性特點。這些都體現了期貨的專業性強、風險高、對投資者要求高的特點。

能滿足上述條件的投資者畢竟是少數，愿意承擔這些風險的也是少數，這從根本上決定了期貨市場其小眾的特點。可以說，投資者適當性制度只是將市場特點明確的表達出來，起到給投資者提醒作用，并非給股指期貨專門上了一道“鎖”

從期貨市場主要需求者來說，股指期貨的套期保值者都是現貨市場上的主要參與者。在我國股票市場，大部分股票市值掌握在機構手中，機構的避險需求和風險管理需求最為迫切。而結合股指期貨的市場特點，參與市場投機的投資者數量有限，這客觀上決定了其小眾的基本特點。

很多人對韓國KOSPI期權可能略有耳聞，此期權是世界上最為成功的衍生品，成交量連續多年排名第一，散戶投資者非常多。有人就奇怪了，為什么我國的股指期貨就只能是小眾市場？這里應該說明的是，期權并非期貨，產品特點也有很大差別，期權的買方具有風險有限、利潤空間無限的特點，在風險很有限的條件下，投資者廣泛參與是完全可能的。期貨則不然，利潤空間可能無限，風險也可能無限，參與者必定是具有一定風險承擔能力、具有較強財務能力的投資者，這就決定了其參與者不會像期權那么廣泛。(劉馨琰)