干旱炒作升級橡膠逆市逼近漲停

2010年03月26日 07:32
來源：中國證券報作者：王豐

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□長江期貨王豐

近期我國西南地區持續干旱，天然橡膠主產區西雙版納旱情嚴重，引發市場對今年國產膠減產的憂慮，進而點燃滬膠上漲激情，周四滬膠主力9月合約增倉放量上行，最終收報24675元／噸，漲幅達到4.27%。今年我國汽車工業繼續高速發展，來自輪胎行業的巨大需求導致國內天然橡膠供應緊張，庫存持續下降，主產區持續干旱恐將加劇市場供應緊張局面。

技術面也顯示，滬膠中期高位整理格局仍未改變，但短期弱勢已被徹底逆轉，目前上漲動能充足，后期有望進一步走高。

我國天然橡膠對外依存度高達75%，主要產膠國產量變化直接影響國內市場的供應。2009年主要產膠國產量受惡劣天氣影響下降，全球范圍內天然橡膠供應偏緊，我國進口貨源受限，奠定了天然橡膠價格走強的基礎。泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、越南和印度是主要的天然橡膠生產國，中國和印度自身用膠量大，越南產量較低，全球天然橡膠出口主要依賴泰國、印度尼西亞和馬來西亞，這三國組成了國際橡膠聯盟，占全球天然橡膠總產量的76%。越南于今年1月份加入之后，該組織橡膠產量占全球天然橡膠總產量的比重增加到84%，對全球橡膠貿易的控制力度進一步加強。

天然橡膠生產國協會(ANRPC)的數據顯示，盡管天然橡膠有效種植面積從2008年的700萬公頃擴張至2009年的713萬公頃，但受不利天氣影響，平均單產從每公頃1304千克降至1219千克，2009年全球天然橡膠供應下滑大約5.1%，除中國和越南以外，2009年所有主產國產量均下滑。從全球主要生產國生產情況來看，今年天然橡膠產量難以出現大的增長，政府控制的緩沖庫存極為有限，我國進口貨源受限，國內供應將嚴重不足。

作為全球第一大消費國，雖然我國天然橡膠產量僅占消費的25%左右，但國內產量變化直接決定了國內市場的供需平衡，對價格的影響不容忽視。在2008年遭受蟲害之后，2009年我國天然橡膠產量增長15.2%，達到63.7萬噸，有效面積增加25000公頃。云南地區天然橡膠產量約占全國產量的三分之一，由于今年旱災在歷史上較為罕見，受災程度較為嚴重，預計減產幅度在20%左右，那么將導致今年國內產量下降約4萬噸。雖然減產絕對數量并不高，但將加劇國內天然橡膠供應緊張局面。

庫存變化是市場供需平衡的直接體現，上海期貨交易所天然橡膠庫存自今年年初以來持續下降，顯示國內需求非常強勁。今年1月15日，上海期貨交易所天然橡膠庫存達到15萬噸，是市場供需金融危機之后的最高值，同時也是2005年以來最高水平，但隨后兩個月時間內，庫存迅速下降至9.9萬噸以下，近三分之一的庫存被市場消化。作為全球最大天然橡膠消費國，我國汽車業高速發展是全球天然橡膠消費增長的主要推動力量，自2000年以來，我國天然橡膠進口以年均8.38%的速度增長，2009年進口總量達到171萬噸，泰國為中國第一大天然橡膠進口國，其次為馬來西亞和印尼，2009年進口量分別為886691噸，291247噸和420546噸。預計今年我國天然橡膠進口總量將達到180萬噸。從進口的季節性規律來看，3月和4月是進口的第一個高峰期，8月和9月是第二個高峰。因貨源有限及春節因素，今年2月份我國天膠進口較1月份大幅下降26%至12.5萬噸，進口不足也加劇了國內供應緊張程度。

目前，國內產區已經開割，由于新膠在開割后一個月左右才會大量上市，因此4、5月份供應仍然青黃不接，滬膠在4月份有望繼續震蕩走高。在下半年我國進口高峰，滬膠存在突破前期高點、創出歷史新高可能。