機械行業：追溯日本工程機械全球崛起之源

2010年03月26日 16:25
來源：浙商證券研究所作者：史海?N

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投資要點：

日本是全球第二大工程機械制造強國經過五十多年的發展，日本成為全球第二大工程機械制造強國。無論是產業規模、營業利潤還是技術創新、產品品質和全球化發展，日本工程機械均位居世界前列，引領著全球工程機械行業的發展。

日本工程機械崛起中的驅動因素分析專業化高素質人才奠定崛起的基礎；本土、歐美和新興市場交替拉動需求增長；技術創新和效率提升是企業戰略中不變的主題；上游零部件行業是決定日本工程機械競爭力的核心要素，而下游租賃業則是其最穩定的市場；政府產業政策大力支持；石油危機、本幣升值和成本上升助推日本工程機械完成產業升級，提升全球競爭力。

日立建機，擁有夢想的全球化企業持續創新、產品高端化是卓越之本，為其贏得“挖掘的日立”美譽；多元化和一體化發展使得日立建機擁有完美的產品線，并產生規模優勢；而全球化的發展戰略更是使得日立建機走上世界工程機械市場的巔峰，成為擁有夢想的全球化企業。

產業升級→出口拓展→全球化發展是工業化中后期中國工程機械的崛起路徑產業升級將優化產品結構，對沖成本上升以及產能過剩引起的盈利回落，并增強出口競爭力；海外市場潛力巨大，出口拓展將極大拓寬中國工程機械需求空間；本地化生產、營銷以全球化發展是中國工程機械的終極目標。

尋找中國的日立建機：短期看產品、中期看規模、長期看全球資源配置能力短期看產品。隨著產業升級進程的加深，工程機械高端產品需求會加速增長，產品結構優化的公司將獲得超額收益。建議關注山河智能、三一重工、柳工。中期看規模、較長時間上看，中國工程機械行業將更加成熟，而工程機械本質上屬于裝配企業，規模化、一體化發展將獲得成本優勢。推薦關注三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工。

長期看全球資源配置能力。長期上，國內需求會逐步平穩，海外將是中國工程機械的主導市場。在全球化發展上具備優勢的企業會獲得長期增長動力，而這類企業肯定在產品結構、規模化發展上也是優勢明顯，它們最有可能成為中國的日立建機，如三一重工、中聯重科。

(具體內容請見附件)