股指期貨以套期保值為目的 合約安排可提高套保效率

2010年03月27日 01:55
來源：證券日報

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□ 本報記者 包興安

股指期貨將于4月16日出臺，分析師認(rèn)為，股指期貨應(yīng)以套期保值為目的，其合約的安排可提高套保效率。

在我國當(dāng)前的融資結(jié)構(gòu)中，企業(yè)過度依賴銀行融資問題仍然比較突出，銀行體系中集中承擔(dān)了過多的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。大力發(fā)展包括股指期貨市場在內(nèi)的資本市場，可以為企業(yè)提供更加有效的融資渠道，促進(jìn)全社會金融資產(chǎn)合理配置，防范系統(tǒng)性的風(fēng)險隱患，增強我國的金融體系抵御風(fēng)險的能力。

國資委研究中心主任李保民日前表示，“股指期貨推出后，我們各類企業(yè)特別是我們國有企業(yè)，要積極學(xué)習(xí)參與，利用股指期貨推出隨之而來的套保套利和做空的新功能，利用股指期貨管理價格風(fēng)險，為國有資產(chǎn)的保值增值和企業(yè)的改革開放提供新的動力。

為什么選擇16號上市

4月16日，對于這樣一個時點選擇，中國國際期貨有限公司北京金融街營業(yè)部副總經(jīng)理賈放表示，股指期貨選擇4月16日正式上線，可能是考慮到合約交割的因素，在這樣一個合約交割的時點上市可以使市場對股指期貨得到更全面的認(rèn)識。

賈放表示，證監(jiān)會在“五一”之前上市股指期貨已經(jīng)得到大家的共識，但是為什么選擇16號？16號是4月份的第三個周五，第三個周五是4月份合約的最后交易日，它可以讓市場里面的投資者體驗到交割的一種感覺，因為16號是4月份的一個交割日。之后5月份合約就成為最近的一個合約了，在4月16號之后，市場上就沒有4月份合約了，出現(xiàn)的合約就是5月份、6月份、9月份和12月份，從這個角度看第三個周五很關(guān)鍵。

賈放表示，對于處于交割階段的期貨品種，無論是商品期貨還是金融期貨，它就會向它的現(xiàn)貨價值靠攏。股指期貨的標(biāo)的是滬深300指數(shù)，我們可以看到這一天滬深300指數(shù)與股指期貨4月份的合約在點位上會出現(xiàn)一個靠攏，他們之間僅僅會出現(xiàn)一個現(xiàn)金交割成本。當(dāng)然現(xiàn)在也無從去計算這個交割成本，它可能觸及到不同合約以及費用等問題。也就是說，雖然我們現(xiàn)在看到4月份合約的價格和滬深300指數(shù)相差很多，但是在這一天，4月16號的時候，我們會看到它靠攏滬深300指數(shù)。它靠攏以后，5月份合約直接就接上了。

合約安排可提高套保效率

中國國際期貨北京營業(yè)部金融事業(yè)部經(jīng)理郭曉燕表示，期指合約安排可提高套保效率，目的主要是在于套期保值、套利、投資。

從現(xiàn)在開始，市場上4個合約就是IF1004、IF1005、IF1006、IF1009，這就是交易代碼。IF1004、就是2010年4月到期的合約。比如4月份已經(jīng)到期了，我們的合約就變成了1005、1006、1009，1012，季月就是3、6、9，12，

郭曉燕表示，這樣的安排時間長短方面，既可以提高套期保值的效率，此外也能防止期貨與現(xiàn)貨市場長期的偏離，有利于價格的回歸，也保證了股指期貨上市初期的活躍性，這是合約月份的確定。

股指期貨比正常股票交易時間提前15分鐘，比收盤晚15分鐘，有利于大家在收盤之后對套利的，或者是套期保值決策的選取。因此，它是在比股市15分鐘開盤，比股市推遲15分鐘收盤。

機構(gòu)參與手段多種

機構(gòu)如何利用股指期貨進(jìn)行套期保值？中期研究院金融期貨高級分析師韓蘊?幢硎荊猶桌睦嘈蛻峽矗屑鋼殖＜睦嘈汀?/p>

跨期套利，期貨現(xiàn)場是多個合約進(jìn)行交易，對商品來說，是12只合約進(jìn)行交易，股指期貨有四個合約進(jìn)行交易，不同合約的價差也有一定的穩(wěn)定關(guān)系，一旦出現(xiàn)偏離，就可以進(jìn)行跨期考慮。

跨品種套利。從商品上講，某些商品之間存在一定的相互關(guān)聯(lián)，大豆、豆油、棕櫚油，之間有相關(guān)性。在不同的品種間進(jìn)行套利，是非常流行的。股指期貨目前只有滬深300一個品種，但是以后，隨著交易的完善，肯定和滬深300指數(shù)存在相關(guān)性，這個時候再進(jìn)行跨品種套利。

跨市場套利。就是同一個品種在不同市場進(jìn)行交易，國內(nèi)的股指期貨是滬深300，這是不能做的。假設(shè)香港上了滬深300的股指期貨，新加坡也搶滬深300的股指期貨，市場之間進(jìn)行交易是有可能性的。

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