A股做空機制進入倒計時如何淘金融資融券90只標的股(2)

2010年03月27日 02:03
來源：證券日報

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如何淘金融資融券90只標的股

根據WIND數據的分類，90只個股的行業相對集中，所屬金融保險業的個股最多，有19只，機械、設備、儀表與金屬、非金屬行業的個股各有13只，采掘業有12只，其他的個股則分布在交通運輸、地產、食品飲料、電力等行業。

從海外市場經驗來看，融資融券可能會對相關個股股價短線走勢產生一定程度的影響力，因為融資融券會影響相關機構的短線倉位配置心態。比如說獲得融資融券資格的券商為了未來的融券業務，可能會在一定時間內加大相關融資融券標的股的加倉力度，以提升“庫存”，如此就會對相關個股的短線走勢形成一定的買盤推動力。

但就目前標的個股表現出的低迷行情，有觀點認為，目前融資融券還處于試點階段，受限于融資融券的門檻、證券公司的準備情況等因素，融資融券的影響力短期內難以發揮。此外，貨幣政策的不確定性仍然困擾著銀行等金融類個股。

WIND數據統計顯示，在90只個股中，有23只個股2009年最新預測市盈率低于20倍，42只個股低于目前滬市26倍的平均市盈率，69只個股低于深市主板39倍的市盈率，另外，合計有74只個股的動態市盈率低于50倍。低市盈率的個股主要集中在銀行業、機械等個股，高市盈率個股則分布在鋼鐵、有色等強周期性行業。

有分析人士指出，金融板塊A股估值偏低，目前市盈率絕對值僅16倍，成為估值洼地，融資融券、股指期貨的推出將推動金融類A股估值的回歸。

有券商分析人士也表示，銀行近年增長前景不明朗，但在目前低估值情況下，短期做空的空間并不大，而一些高估值的公司則需要適當警惕。高估值公司的風險在于，一旦高估值公司增長未達樂觀預期，在未來的做空機制下，有可能成為做空的標的。因此，分析人士建議，受益于我國經濟增長的資源、能源類股，以及近年來經營處于景氣旺盛周期的股值得重點關注。

目前小盤股相對大盤股估值的溢價率已經升至2007年以來的歷史高位，所以當市場重新從政策回歸基本面時，大盤藍籌的行情將一觸即發，只不過需要一種催化劑。

融資融券對受益公司影響

從世界資本市場此業務開展情況來看，它在為廣大投資者帶來機遇的同時，也帶了各種風險。研究發現既然是一種信用交易，那么其就存在投資收益與風險兩種可能。從目前中國資本市場情況來看，開展此業務也有利于對市場交易量和證券公司代理買賣證券凈收入的貢獻。在成熟的資本市場，融資業務產生的利差收入和融券業務的手續費收入一直是證券公司穩定的利潤來源。

研究發現，首批6家試點券商已厘定的融資融券總規模或達340億元。中信證券最高，預計在100億元左右；海通證券為80億元，光大證券和廣發證券預計都控制在50億元，國泰君安30億元、國信證券30億元。按照上限計算，6家公司的總規模在340億元左右。相關市場預測顯示：在3個月內，融資融券將為市場帶來900億元的新增資金。關鍵是，投資者要獲得這900億元的增量資金，必須要貢獻出一定比例的抵押品，因此將產生“乘數效應”。在試點初期供小于求的情況下，僅考慮以折算率最低的ETF做抵押品，資金乘數規模將在1200億元-2000億元。因此將隨著試點的擴大和業務的推進，控制風險較好，業務量增加的相關證券公司利潤有望受益較大，中信證券最廣發證券預海通將受益明顯，但如果風險控制不好其也會導致業務進展緩慢或虧損。

隨著相關運營較好公司業績的提升，也會為相關參股券商類公司帶來較好投資收益，比如吉林敖東、遼寧成大、雅戈爾等。當然收益與風險也是對等的，關鍵是業務開展的質量與風險控制水平。

總體來看，2010年上半年，中國股市中兩件做空工具都將問世。融資融券、尤其是融券業務將先于股指期貨推出，這對A股市場將具有劃時代意義。相關資料顯示：截至2009年底，證券公司總資產達2萬億元，實現凈利潤933億元，比上年增長94%。基金公司管理各類資產3.1萬億元，比上年增長40%。2009年底99家企業發行上市，150家上市公司再融資，境內融資額達4562億元；56家公司實施重大資產重組，交易規模達3694億元，12家上市公司進行海外收購，涉及金額531億元。可以說中國資本市場的規模正在增大，而隨著全流通的真正運行，那么總市值的變化也將較大。

目前來看，融資融券作為多層次資本市場的組成部分，其推出的時機比較好，而“大蛋糕”PK大風險的市場特征將充分體現，因此對于投資者而言應根據自身投資經驗、風險承擔能力等慎重選擇。

東亞地區的五個股指期貨依照上市時間，最早的是中國香港恒生指數期貨，上市時間是1986年5月6日。從恒生指數的走勢圖可以看出，自1985年5月27日中英聯合聲明生效開始，香港經濟得益于內地的支持，股市也穩步上揚。一年后，1986年1月8日，指數創下1826.8點的新高。之后，港股接著就是歷時2個月，250點的回調。但是在股指期貨效應的帶動下，4月25日恒生指數就突破前高。股指期貨上市的隔一天，恒生指數創下1865.6點的歷史新高。不過，股指期貨的上漲行情也在上市后開始回檔。經過兩個月的休整，恒生指數才恢復多頭行情。

日經225期貨在新加坡交易所上市。從1985年9月22日廣場協議簽署開始，日本歷經了一場包含股市、匯市、房市的資產快速狂飆。廣場協議簽署時隔半年，1986年3月3日，日經225指數從12755點上漲到13757點。到了7月15日，股指期貨上市前一個半月，日經225 指數上漲到17639點，漲幅已經達到38%。股指期貨的上市更是加速推升日股的漲勢。86年8月20日，日經225指數創下18936點的新高。有趣的是，9月3日股指期貨上市后，指數開始回調，反而讓前波的高點成為中期頭部。休整2個月后，日股又恢復多頭行情。

1996年5月3日，韓國KOSPI200指數期貨上市。上市的前一年，1995年是韓國股市歡欣鼓舞的一年。1995年1月1日韓國成為WTO創始會員國，長期堅持的貿易開放政策開花結果，人均GDP首次超越1萬美元，股市也在當年10月14日創下116.09點的波段高點。不過，股市從1995年下半年開始下滑。1996年8月9日，國際清算銀行發出警示，韓國的國際融資過分依賴于一年以下的短期資金，比重高達70%。緊接著到1998年就是亞洲的金融危機。但是，股指期貨的慶祝行情還是讓KOSPI200指數在期貨上市前反彈17.5%，4月29日創下波段新高110.7點，之后才在股指期貨上市后恢復熊市。

中國臺灣的股指期貨推出緊接在韓國之后。1996年底開始，QFII在臺灣的投資開始增加，金融改革創新也涉及到股指期貨。1997年1月9日，新加坡交易所強推摩根臺灣指數指期，也逼迫臺灣金融監管部門加速股指期貨的推出。1998年7月21日，臺灣期貨交易所推出臺灣加權指數期貨。回顧當時的行情，由于QFII 不斷追捧臺灣的高科技股，1997年7月31 日，臺灣加權指數第二次歷史性的站上1萬點。不過，已經在東南亞蔓延的金融風暴，也給創新高的指數回檔的理由。1997年10月21日，新臺幣單日重貶3.39%，匯率創10 年新低，股市也一口氣回檔了30%到7000點。不斷追捧臺