股指期貨“升”機來了

2010年03月29日 00:54
來源：國際金融報作者：張競怡

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股指期貨“升”機來了（來源：國際金融報）

張競怡

先漲后跌

股指期貨上市時間的確立刺激了國內股市反彈，那么離股指期貨正式上市的這一月不到時間股市又會有何表現呢。

海通期貨分析師毛曦在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“長期來看，股指期貨上市后，股票市場大周期走勢不會受到影響。但根據海外市場經驗，在股指期貨推出前往往會出現一波小的行情，在推出后又會出現一波下跌行情。

根據3月26日的市場反應來看，毛曦認為在股指期貨上市前，國內股市走出一波小的上升行情的幾率還是比較大的。

萬聯證券也認為，股指期貨推出對股票現貨市場的流動性是利好的。但股指期貨推出之后一個月，股票現貨市場是趨于下跌的。

浙江中大期貨研究所所長高輝則向記者指出：“目前大盤徘徊于3000點上下，可漲可跌，所以在這個點位附近推出股指期貨較為理想。一方面，市場不具備賣空股指期貨，造成大盤大幅下跌的條件；另一方面，現在做多也比較尷尬，今年以來A股市場始終處于震蕩調整中，政策上的不確定性使其沒有出現明確的方向性突破。股指期貨的推出對于大多數上市公司的業績并不產生影響，對于個股而言還有業績的不確定性。

高輝認為，A股市場在股指期貨上市前存在一定短期機會，但這還不表明市場的投資風格會發生成功轉換。

藍籌走強

根據市場預測，股指期貨推出后的受益股有三類：第一類是作為股指期貨標的股的滬深300指數中的權重指標股；第二類為已收購期貨公司并獲得IB(介紹經紀商)資格的創新類券商股票；第三類為參股期貨的概念股。

浙江中大期貨研究所所長高輝指出：“三類股中，權重指標股更值得看好。參股期貨的概念股遭市場炒作太過頻繁，中國中期的市盈率甚至達到1500，已經透支了股指期貨推出的利好，這類股票可能遭遇見光死。而股指期貨推出后，市場活躍需要過程，所以在初期券商的盈利也較少。

東證期貨總經理黨劍認為，股指期貨的推出對于券商來說會有一些不利影響。他分析，股指期貨的推出會降低證券市場的股票換手率。當有了股指期貨之后，投資者如果預計股市會跌，可以在期貨市場上通過賣空股指期貨來實現對沖，而不是選擇在現貨市場拋售股票，由此券商的手續費會有所降低。

市場一致看好的是權重指標股。不少分析師認為，從國際經驗來看，股指期貨推出帶來的大概率事件是大盤藍籌走強、指數成分股與非成分股走勢分化明顯，短期內利好權重股。萬聯證券金融衍生產品研究員孫亙認為，這類股票享受兩方面溢價，一是在股指期貨推出之后流動性會變得更好，所以它會享受一定的流動性溢價。二是投資者要參與股指期貨市場的話，要掌握一定的籌碼，防止別人操縱市場，或者自己掌握主動權，這樣權重股會產生一定的籌碼效應。

股指期貨上市終于靴子落地，3月26日，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)宣布，股指期貨上市啟動儀式將于4月8日舉行，首批4個滬深300股票指數期貨合約將于4月16日正式上市交易。業內人士預計，股指期貨雖然不能改變股票市場的長期趨勢，但在股指期貨推出前股市上漲概率較大，而股指期貨上市后股市可能下跌

平穩上市

截至3月26日，已經有3000余名投資者成功開立股指期貨交易賬戶。中金所總經理朱玉辰介紹，股指期貨開戶工作正在均衡有序地推進，投資者開戶質量普遍比較高，股指期貨適當性制度落實嚴格，工作令人滿意。朱玉辰強調，從開戶情況來看，投資者素質還是比較高的，不太可能出現盲目炒新的情況，市場應該會比較理性。

對于市場較為擔心的開戶數太少流動性不足問題，期貨公司高管并不擔心。東證期貨總經理黨劍就認為：“一旦有了明確的時間表，開戶的人數會逐漸攀升。”他甚至樂觀地估計，4月16日股指期貨正式交易時，開戶數量會達到3萬到5萬。

朱玉辰指出：“雖然不太好預計開業時的開戶者數量，但目前投資者狀況，對于滿足新產品的平穩起步是足夠的和充分的，應該說，投資者一開始試探性地參與股指期貨，對市場是有好處的。”目前客戶開戶狀況，能保證股指期貨平穩上市。