融資融券首單本周將產生做空機制將大步而來

2010年03月29日 02:29
來源：廣州日報

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融資融券和股指期貨的推出將打破政策市的運行模式

上海證券交易所總經理張育軍27日在北京表示，融資融券業務將在下周正式交易。他是在上海證券交易所2010年度新聞宣傳座談會上作出上述表述的。

張育軍在會上表示，上交所在2010年將大力推進業務創新，這其中與上交所相關的主要有以下幾項：一是即將在本周正式啟動的融資融券業務，目前的各項準備工作已經就緒，預計在3月31日或4月1日將產生第一單交易。

此外，上交所還對4月16日掛牌的股指期貨做好跨部門的市場監管工作。

3月19日，中國證監會公布，國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券、廣發證券作為融資融券首批6家試點證券公司。3月24日，融資融券業務邁出關鍵性一步，部分投資者在中信證券、國信證券、海通證券等券商營業部成功開設信用賬戶，并將使用真實的賬戶參與本周末的全網測試。(鳳凰財經)

投資者理性應對做空機制到來

對于中國證券市場，在經歷了20年的風雨歷程后，將真正迎來做空機制的出現，融資融券業務對于中國的資本市場而言，意味著A股將告別單邊市，進入雙向交易時代。可以說，中國A股市場今后的運行，將改變政策市的可能性較大，而做空機制的出現，將對A股市場影響深遠。

投資者對于做空機制運行背景下，應多看少動，保持平穩心態，理性應對。

從世界主要資本市場股期與估值來看，全流通、股期完善背景市場中的股市運行相對理性，從英、美、德國、中國香港地區、日本等主要資本市場來看，由于股指期貨定價引導機制與風險回避機制的影響，其總體PE水平多年圍繞14倍左右上下波動的特征非常明顯。

中國目前A股市場采取的是依據深滬300股票為標的股期運行。從深滬300股票的總體估值來看，高于世界成熟市場的PE估值，而從整個A股市場整體來看，卻存在明顯的高估現象。

股票PE過高

至2010年3月28日，深滬交易所公布的平均PE數據顯示：上海876家公司市場平均PE27.01倍，深圳926家公司平均PE為39.11倍，其中中小企業板平均PE46.35倍，創業板為83.17倍。如果將兩市簡單平均，其總體PE也突破了33倍，況且目前新大盤股、創業板為中小板股票PE過高，其并未完全統計于內，因此A股全流通及股期背景下的風險凝聚特征非常明顯，可以預計股期推出后，將對這些風險因素形成做空盤的體現影響將成為現實。

股期推出至少完善了做空機制，看空、做空與看多、做多的機構對決將鮮明體現，而政策干預的減少，將使得A股市場最終向其合理估值運營。

總體來看，融資融券、股指期貨的推出，將打破中國A股市場政策市的運行模式，而其做空機制的出現，不僅為機構回避風險提供了較好的盈利模式，同時，也必將從估值、心理等多方面形成對A股市場的沖擊，但沖擊到合理PE水平后，這一機制對于A股市場的中長期市場化運行將是有利的，對于股票市場定價引導作用將深刻體現出來。

做空機制將大步而來

不講回報、惡意圈錢、業績不佳的公司股票可能面臨較大的投資風險;而估值合理、業績增長和注重股東回報的公司可能面臨著較好的投資機會。

無論市場如何承受，這一做空機制將大步而來，它將帶來真正的市場化運行、減少行政干預，讓其自身通過多空機構對決來形成對現貨市場的風險與收益影響，投資者對于這一做空機制運行背景下，應多看少動，保持平穩心態，理性應對。(九鼎德盛肖玉航)