期指將為商品期市帶來增量資金

2010年03月29日 03:52
來源：證券時報

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石珊

對于我國期貨市場來說，股指期貨的推出絕不僅僅是增加了一個可交易的期貨品種，更為重要的是它將逐步改變我國衍生品市場商品期貨主導、金融期貨缺位的現狀。還將通過示范效應而為商品期貨市場帶來增量資金，促進期貨行業的變革和發展。

走向金融期貨主導時代

根據國際資本市場發展經驗，股指期貨推出后，期貨市場架構更趨完善，商品期貨將會保持平穩增長態勢，而推出較晚的股指期貨則發展迅猛。

股指期貨的上市將推動各項相關制度、交易和風險控制手段進一步完善，為國債及利率、商品指數期貨、期權等金融屬性較強品種的開發上市創造條件。經過一段時期的發展，金融期貨的交易比重將超過商品期貨，成為全球金融衍生品市場的主導品種。2008年底，股指期貨和期權的交易量已經占到全球交易量的36.76%，加上股票、外匯和利率的期貨和期權，金融期貨與期權的交易比重則高達89.4%。我們預計股指期貨推出后，市場品種結構向國際主流衍生品市場靠攏。

吸引更多投資者進入

股指期貨的推出將吸引廣大股票投資者和眾多專業投資機構，提高投資者對期貨交易機制及其功能作用的認知程度。同時，現代投資組合管理理論通過驗證發現，將商品投資納入到投資組合中將會優化投資組合的有效邊界，提高單位風險的回報率。

一些參與股指交易的專業投資者在現代投資組合管理理念的影響下，也很可能將商品市場作為資產配置的一部分。金融投資機構將很可能在商品期貨出現投資機會時進入商品期貨市場，轉化為商品期貨的參與力量。隨著資本市場的不斷發展，股票市場和期貨市場間資金的流動將漸趨頻繁，資金流動規模也將擴大。

隨著投資者逐漸接受股指期貨作為對沖和調節投資組合風險的重要工具，社會對于“套期保值”這個概念的認知和認可程度必將提升，有助商品市場套期保值等理念的推廣，可能吸引更多投資者和企業客戶參與套期保值，積極通過期貨工具管理風險，為商品期貨市場帶來增量資金，提高商品期貨市場的流動性及影響力。同時，增量資金將使部分期貨品種的交投變得更為活躍，打消現貨企業對于期貨品種流動性的擔憂，推動其進入期貨市場參與套期保值。

期貨行業將重新洗牌

股指期貨的上市交易有望改變期貨市場的客戶結構。高度專業化的、以實踐現代投資組合管理理念的機構投資者將大規模進入市場。這將改變以往由投機客和生產企業主導市場的局面，提倡更為理性的投資。而這些機構的投資方式和管理手段都將對期貨從業人員提出更高的要求。同時，股指期貨促使有實力的券商紛紛通過收購等方式進入期貨市場，有助于提高市場的整體研究水平和專業化程度。此外，股指期貨的推出將加速期貨公司層級分化，期貨行業必將經歷一次重新洗牌，市場集中度大大提高。(中期研究院石珊)