投資股指期貨：一慢二看三入市

2010年03月29日 05:34
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者王超北京報道

如何應對將于4月16日上市的股指期貨，在3月28日舉辦的“大智慧·2010中國股指期貨高峰論壇”上市多位專家建議：首先要慢一點，不要搶鮮；其次要多觀察，掂量下自己風險承受力如何；最后，即便入市，也要輕倉而行。對于中小散戶，最好選擇風險較低、收益穩定的套利交易。

中國證券報專家委員會委員常清

上市初期不會出現炒新現象

中國證券報專家委員會委員常清教授3月28日表示，目前股指期貨成功開戶的投資者已超過3000人，其中90%都是商品期貨投資者，他們具備較強的期貨市場投資經驗和風險控制能力，相信股指期貨上市初期不會出現類似證券市場的炒新現象。

常清認為，股指期貨上市后既不會沒有交易量也不會被爆炒，這兩種極端行情發生的概率很小。他說，目前股指期貨開戶數量比較合理，客戶質量較高，并且隨著股指期貨上市日期的臨近，開戶數還將保持穩定增長，不必擔心股指期貨上市初期會沒有交易量。

他表示，近年來國內期貨市場投資者教育工作卓有成效，期貨投資文化更加理智成熟。目前的投資者結構能夠保證股指期貨的順利上市和平穩運行，期貨價格和現貨價格的擬合度會很強，不同月份之間期貨合約的價差會維持在合理區間。股指期貨在穩定運行一段時間之后，價格波動曲線也將更加平滑。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越

將對期貨市場產生三大影響

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，三大影響包括：一是金融期貨將與商品期貨共同優化中國期貨市場的品種結構，帶動期貨市場規模的快速擴張；

二是在期貨公司分類監管的基礎上，創新步伐也會加快。排名A類或者B類的期貨公司可能被賦予部分創新業務，比如資產管理業務、境外代理業務、咨詢業務等，從而改變多年以來困擾期貨行業發展的同質化經營困境；

三是股指期貨的推出還會引發行業重新洗牌?，F在期貨行業里大概有60多家公司是被券商控股或參股的，券商系期貨公司在這次股指期貨上市的大環境下有條件脫穎而出，但是如何把這個潛在的優勢轉化為明顯優勢或者是把優勢轉化為勝勢需要工夫。股指期貨沒有推出之前，行業里排名比較靠前的期貨公司仍然是老牌期貨公司，由于股指期貨即將上市，老牌期貨公司肯定不會甘心，也不會放過這個千載難逢的機會，所以行業洗牌在所難免。

中國期貨業協會副會長張宜生

期貨是藥不是飯

對于股指期貨，首先要慢一點，不要著急。曾經有多位證券公司老總都說，中國證券歷史發展經驗表明，先上的風險最大，而后來多數都能掙錢。因此，建議那些即將參與股指期貨的投資者，至少冷靜下來先看一看；第二，要慢一點，就是入市也不要把全部資產都投入進去。有美國專家把金融產品分了22類，風險最高的就是期貨投資，風險最低是把錢揣在兜里。歐美發達國家的心理學家、社會學家研究表明，當投資者輸掉自己資產的三分之一后就會產生恐慌心理，變得忐忑不安，給社會帶來不穩定因素；第三，弄清楚之后，還是要入市做一點。對大部分散戶來講，在套保、套利和投機間，選擇套利可能會有較穩定的收益。期貨是藥不是飯，吃藥最要注意兩個方面：一是對癥下藥，謹遵醫囑；二不要吃過量，該停就得停。有病不吃藥，是傻子，有病狂吃藥，那叫瘋子，希望投資者既不要做傻子，也不要做瘋子，要做一個理性投資者。

臺灣期交所董事、富邦期貨董事長史綱

95%的散戶賠錢

一般散戶在高杠桿交易中，賠錢比例高達95%，只有5%是賺錢的。股指期貨是一個小眾市場，散戶資金有限，即便投資方向看對了，但因為高杠桿的緣故，很可能因資金不足而被迫止損出局，以后即便價格回歸之前趨勢，也已經與自己無緣了。

機構則不然，尤其是自營機構投資人，也就是所謂的對沖基金或者私募基金。他們往往不存在現金流中斷的問題。因為他絕對不會把所有錢都投資到期貨市場中來，不管是套期保值還是套利，如果說方向暫時跟他的想法有所不同，他有足夠資金來維持倉位。

在臺灣期貨市場12年的發展歷程中，非券商系期貨公司越來越少，而期貨商和券商母子關系的產業結構越來越明顯，原來臺灣期貨公司少說有七八十家，甚至接近一百家，現在下降到不足二十家，且前十家皆有券商背景。當然，這未必是未來大陸期貨經紀業的發展模式，畢竟基本情況有別。

中國金融交易所研發部負責人張曉剛

不必擔心上市初期的流動性

在股指期貨上市初期，監管部門設立一些較高門檻，是為了保證市場能夠平穩起步，初期通過這樣的制度安排，開戶工作得以有條不紊地進行?；诖?，對于初期的市場流動性也不用特別擔心，因為這些投資者不同于其他市場投資者，即開戶但不一定交易，股指期貨市場投資者都是經過認真學習的，對產品認識深刻。而且，也有一定資金規模，能夠保證股指期貨初期流動性。

就期貨、現貨的關系而言，股指期貨有助于市場形成穩定機制，并不是說股指期貨推出會根本性地改變現貨市場的基本走勢，后者還是取決于宏觀經濟和企業經營等。股票市場不會因股指期貨的推出而發生轉折性變化，期貨本身是風險管理工具，有助于減緩股票市場波動，但不會改變基本走勢。此外，從很多海外市場經驗來看，指數期貨推出都是伴隨著現貨市場成交的活躍，原因在于由于有了這樣一種避險工具之后，會吸引更多場外資金進入市場。同時，期現貨之間套利操作有很多策略，也會提高兩市流動性。