人民幣升值利好航空銀行

2010年03月29日 06:45
來源：證券時報作者：杜志鑫

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●人民幣升值將對部分上市公司業績產生一定影響，進而改變其市場估值水平；本幣升值的預期促使套利資本可能會從境外流入到境內，進而部分流入資本市場。

●航空公司有大量以外幣計價的負債，人民幣升值將能夠減少其支付的利息費用，并產生匯兌收益，從而能改善其財務報表狀況。銀行作為資本最為集中的行業，人民幣升值會引發銀行資產的重新評估。

主持人杜志鑫

目前，人民幣升值問題廣受關注，如何看待人民幣升值？人民幣升值對資本市場有何影響？本次圓桌論壇特邀大摩資源優選基金經理何濱和廣發小盤成長基金經理陳仕德，就相關問題分析討論。

近期人民幣升值預期強烈，如何看待人民幣升值問題？

何濱：關于人民幣升值問題，其實各國因自身利益不同而對問題的看法是不相同的。如美國，他所關注的是本國就業問題，認為人民幣升值會使其就業情況得到改善；而歐元體和日本則希望本國的產品相對于中國更有價格競爭優勢。對中國而言，人民幣升值與否除了考慮貿易伙伴國的利益外，最主要目標是推進匯率改革，最終使人民幣成為自由匯兌貨幣，為人民幣最終成為“世界儲備貨幣”奠定良好的機制基礎。如果把升值問題放到這個目標上來看，其他國家的擾動因素則變得次要了。實際上自2005年7月以來的匯率改革，人民幣的實際有效匯率都是上升的，特別是2007年金融危機爆發以來，實際有效匯率已經上升10.31%，這說明人民幣的確在升值，只不過是按照自己的計劃來升值。

陳仕德：人民幣長期低估，雖然短期來說維護了出口競爭力，但是長期來說對產業升級、產業轉移不利。中國經濟發展到現在這個程度，尤其是珠三角的低端產業應該從東部轉向西部。從現在經濟發展狀況來說，人民幣進行一定幅度的升值，對經濟的沖擊也不會如2008、2009年那么大，在外部和內部壓力下，人民幣可以一次性升值3%至5%。

您覺得人民幣升值對資本市場有何影響？

何濱：人民幣升值對資本市場的影響應從兩個角度來看：一、人民幣升值對部分上市公司的業績產生一定的影響，進而改變其市場估值水平；二、套利資本因為幣值上升的預期可能會從境外流入到境內，進而部分流入資本市場，這需要觀察幣值上升的幅度，一旦無套利空間，也很難形成熱錢持續流入的局面。

陳仕德：人民幣升值對資本市場的影響應為中性。

人民幣升值會帶來哪些投資機會，對于銀行、地產、航空是否是利好？

陳仕德：人民幣升值帶來的投資機會是短暫的。現在航空股都是交易性機會，對銀行是利好，房地產更多是取決于基本面。

何濱：由于航空公司有大量以外幣計價的負債，人民幣升值將能夠減少其支付的利息費用，并產生匯兌收益，從而能改善其財務報表狀況。銀行作為資本最為集中的行業，受人民幣升值的影響也頗大。人民幣升值不但會引發資產的重新評估，還會使銀行壞賬率下降。在擴展外匯等相關業務的同時，還增強了銀行本身的實力。另外，人民幣升值的確有助于增加人民幣資產的吸引力，從這個角度來講，地產將受到一定的正面影響。但對于地產行業，由于當前的國內房地產價格相對其他國家或地區而言是處于高位，因此，即便由于人民幣升值導致熱錢流入，也難以產生2005—2006年時對房價的推動作用。

人民幣升值對于出口和外貿行業有何影響？

何濱：從這幾年人民幣升值過程的出口表現來看，我們國家的出口競爭力并沒有減弱，一方面是由于紡織服裝類出口產品仍然具有成本優勢，另一方面我們國家的出口產品結構也正在不斷實現升級，機電類產品占比較大，因此只要不是人民幣一次性大幅度升值，而是采取漸進的方式，出口及外貿行業即便受到沖擊，影響應該也不會太大。因為人民幣升值所帶來的行業沖擊，國家也會制定相應的政策，如鼓勵企業產業轉型、產品升級、擴大內需等，總之，人民幣的升值所帶來的負面影響，政府會將其控制在最小范圍內。