機械軍工三只個股點評

2010年03月30日 09:41
來源：北京晚報

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國聯證券

大洋電機(002249)公布2009年年報，2009 年公司實現營業收入 144,930.24萬元，營業利潤22,238.81萬元，凈利潤19,554.54萬元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤為19,616.39萬元，與上年同期相比，營業收入下降7.60%，營業利潤2凈利潤1歸屬于母公司所有者的凈利潤分別增長48.30%、37.54%、38.84%，實現每股收益0.78元。

點評：公司09年實現每股收益0.78元，略低于市場預期。公司09年受金融危機影響以及上游原材料價格下降致使產品銷售價格下降，公司09年營業收入同比下降了7.6%，但是公司積極優化產品結構，擴大了盈利能力較強的風機負載類電機的銷售額，并且通過多種途徑有效控制了生產成本，從而使得毛利率提升了8.11%，最終09年公司凈利率潤同比上升了38.84%。從公司三項費用率方面看，公司09年不斷擴大外銷規模，海外市場拓展因此，09年公司銷售費用有較大提升；隨著公司規模的擴大，公司的管理費用也相應的有所提高；09年由于匯率波動較小，匯兌損失同比大幅減少，從而公司09年的財務費用同比下降了283.51%。公司的盈利能力以及償債能力均較好，且公司目前是空調電機配套行業中的龍頭企業，其市場份額約占20%左右，公司還是最大的獨立于整機廠之外的電機生產公司，公司積極抓住家電下鄉等擴大內需措施的實施背景，加強了市場開拓，公司業績呈現持續上升之勢。另外，公司主營業務還涉及到了新能源領域，借助高校平臺，目前已經實現了整車控制系統和電機控制系統方面的合作，并且公司大力加強研發投入，為新產品的技術做準備，公司積極介入新能源汽車零部件領域，將開啟公司未來成長的又一重要引擎。我們看好公司未來成長性及其盈利能力，預計10年公司每股收益可達1元，因此，我們給予公司“推薦”評級。

2、二重重裝(601268)

二重重裝(601268)公布09年年報，09年公司實現營業收入75.55 億元，與2008 年基本持平，全年實現凈利潤3.80 億元，較上年增長9.69%，實現每股收益0.27元，較08年同比增長了9.7%。

點評：公司實現每股收益0.27元，基本符合市場預期。公司是重機行業中的龍頭企業，09年公司繼續圍繞產品結構調整，大力開發清潔能源設備市場，在核電、水電以及火電原有優勢領域產能進一步擴大，同時公司大力發展風電主軸及增速機等業務，公司通過提升傳統產品的技術含量和新產品的開發，產品結構優化調整，公司附加值高的產品比重逐漸增加，公司盈利能力也進一步提升，09年在面臨金融危機和“5.12”汶川特大地震的雙重考驗下，公司09年全年仍實現了主營收入與08年基本持平，凈利潤同比增長9.69%的成績。從公司各項主營業務來看，公司未來將受益核電及風電產業的發展，公司未來核電業務以及風電主軸和增速機業務將出現高速增長，未來潛力巨大；另外，公司具備國內最高等級，世界領先的冶煉、鑄鍛造、熱處理、機加工能力，是唯一能提供三峽級700MW 水電機組全套鑄鍛件供應商，公司在大型鍛件方面具有較強的技術優勢。因此，公司未來成長較為明確，但短期內考慮到鋼材等原材料價格的上漲對公司業績的影響，我們暫時給予公司“謹慎推薦”評級。

3、沈陽機床(000410)

沈陽機床(000410)公布非公開發行股票募集資金使用可行性報告。公司擬非公開發行A股募集資金，擬非公開發行股票不超過20，000萬股(含20，000萬股)，募集資金總額不超過215，250萬元人民幣。此次募集資金主要用于重大型數控機床生產基地建設項目、新CAK數控機床技術改造項目、數控機床核心功能部件(主軸、刀架)技術改造項目以及償還銀行貸款項目。

點評：隨著工程機械、汽車等下游行業的不斷復蘇，產能擴展逐漸加大，制造業固定資產投資的回升必將逐漸傳導到后周期的機床行業，因此我們認為，未來整個機床行業將進入不斷復蘇階段，且未來機床的市場需求將加速向高端發展，普及型、高級型數控機床的需求將持續增長，因此公司通過此次非公開發行募集資金，主要用于重大型數控機床生產基地建設、新CAK數控機床技術改造以及數控機床核心功能部件技術改造項目，這些項目建成后，公司的產品結構將進一步優化，公司重大型數控機床水平將達到或接近國際同類產品先進水平，將大大增強公司的綜合競爭力。