股指期貨將結構性影響股市

2010年03月30日 17:45
來源：晚報作者：楚怡俊

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楚怡俊

晚報訊作為我國資本市場一項重要的基礎性制度建設，股指期貨將深刻影響我國資本市場的結構，中國股市有望迎來真正的機構投資者時代。

從國際市場的歷史經驗可以看出，在股指期貨推出之前，市場往往有一波上漲行情。推出之后，對于現貨市場短期走勢可能會因地因時而產生不同的影響。但從長期來看，決定股票市場長期趨勢的根本因素是宏觀經濟運行狀況以及市場的整體估值水平，而期貨市場只是一個依存于現貨市場的衍生產品，不會從根本上改變現貨市場的趨勢。

對于國內市場，考慮到前期大盤股表現一般，股指期貨推出前后短期內大盤股即便沒有超額收益，也不會落后市場。從長期來看，隨著機構投資者占比的增加和基于股指期貨為工具的投資策略的多元化，大盤股會跑贏市場。考慮到A股市場有更強的炒作氛圍，存在一定的杠桿因素，股指期貨的推出對于A股市場的帶動作用可能比海外市場更大，影響的時間也更長。而且從歷史上看，由于投資者的“羊群效應”更有可能集中在大盤股上，大盤股走強的可能性更大。

分析人士認為，在股指期貨正式推出前，市場可能會結合股指期貨推出進程對股指期貨概念股進行炒作，股指期貨概念股存在交易機會。建議投資者可中長期重點關注相對價值貢獻較高的如中國中期、高新發展、中大股份，以及估值相對較低的現代投資、廈門國貿等。投資股指期貨概念股時需要注意，一旦股指期貨正式推出后，股指期貨概念股的風險將大大增加，尤其一些估值較高且股指期貨業務對其業績貢獻較小的股指期貨概念股將面臨著較大的風險。

此外，股指期貨的推出，將一舉改變封閉式基金高折價率普遍存在的歷史。股指期貨給市場提供了風險管理的有效工具，投資者可以通過買入高折價率的封閉式基金，同時賣空股指期貨，實現幾乎沒有風險的套利。可以預期的是，隨著股指期貨的推出，大量風險厭惡型的投資者入市的積極性將會提高，他們絕不會對明顯的套利機會無動于衷，套利資金的大量入市必然導致套利空間的消失。

“股指期貨正式推出之日將是套利空間消失之時。所以建議利用現在套利機會尚未消失之時，積極介入高折價率且與滬深300指數相關性較強的封閉式基金。同時考慮到封閉式基金與滬深300的相關性均很高特點的情況下，建議直接選取折價率越高的品種作為套利對象。 ” ”