藍籌股券商股和ETF誰將成為融資融券最大收益者

2010年03月31日 01:44
來源：國際金融報

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藍籌股、券商股、ETF，誰將成為融資融券最大的收益者？

從滬深交易所公布的90只融資融券標的來看，這些股票是市場中規模較大、盈利較強、基本面較好的大盤藍籌股，因此，絕大多數研究機構都認為，融資融券推出將提升藍籌股的市場需求，提升藍籌股的流動性溢價，從而強化投資者的價值投資理念。而藍籌股需求的上升所帶來的直接后果就是推動大盤上漲，增加市場短期波動。

據介紹，1994年1月，香港市場推出了融資融券業務，在推出之前的一個月里，市場反應激烈，波動性急劇增加，而后將逐漸恢復平穩。業內人士預計，內地融資融券推出后，市場也會出現類似變化。但正因為如此，融資融券如果在市場較為低迷時推出將有利于活躍市場氛圍。

不過，也有研究機構認為，融資融券和股指期貨的推出，對市場影響有限。國都證券認為，短期而言，由于管理層出于謹慎考慮，對投資者參與這兩項業務設置了較高門檻，而且基金、券商、保險等主流機構多數對融資融券和股指期貨持觀望態度，因此兩項業務推出初期對市場的影響有限。中長期來看，融資融券與股指期貨均無法改變現貨市場既有趨勢。

此前，多數機構都預計，銀行股有望在融資融券與股指期貨的刺激下進一步活躍。但從目前的情況來看，流動性與緊縮預期對周期性大盤股的制約仍未消除，市場風格轉換難以實現。

中銀國際分析師張戩認為，融資融券初期規模比較有限，對試點券商的直接盈利推動也并不顯著。

據了解，光大證券曾公告其融資融券規模均不超過50億元人民幣，海通證券則公告其規模不超過80億元人民幣。按照較為樂觀的估計，經年化計算后，融資融券帶來的業務收入僅能達到全部收入的5%左右。

“當然，在試點階段，具有業務牌照的券商可能以此獲得戰略上的優勢，市場整體的活躍程度也可能獲得階段性的提高，由此提高相關上市公司的估值水平。”張戩表示。

包括中銀國際、東北證券等在內的券商都指出，未來一段時間內，關注熱點可能轉向第二批試點券商。從目前的情況來看，招商證券和華泰證券入圍的可能性較大。但第二批試點券商公布的時間具有較大的不確定性。融資融券試點范圍的擴大可能取決于這些股票初期的運行情況。

根據監管規定，在融資融券試點初期，在交易所掛牌交易的基金將可充抵保證金，其中交易所交易型開放式指數基金(ETF)折算率為不超過90%，其他上市基金不超過80%。國金證券研究報告指出，這實際意味著ETF將成為對沖交易工具，并由此獲得市場青睞。