劉曉忠：鐵礦石新定價(jià)機(jī)制為首善之選

2010年03月31日 06:14
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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劉曉忠

3月30日，必和必拓正式宣布，該公司與亞洲地區(qū)許多客戶達(dá)成了基于卸岸價(jià)格的更短期合同。幾乎在同時(shí)，有消息稱新日制鐵與淡水河谷初步達(dá)成了按現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤季度定價(jià)協(xié)議，首季4-6月鐵礦石每噸100~110美元，與2009年同比上漲約90%。隨著當(dāng)事方的公開確認(rèn)，歷經(jīng)了40載的年度鐵礦石定價(jià)體系如今已然走下了歷史舞臺。

作為回應(yīng)，30日中鋼協(xié)表示，堅(jiān)持長協(xié)是中方與談判方的共識；工信部原材料工業(yè)司司長賈銀松表示一定要堅(jiān)持長協(xié)機(jī)制。不過，從當(dāng)前中方透露出來的立場看，堅(jiān)持原則的同時(shí)也不乏靈活性，如26日寶鋼董事長徐樂江表達(dá)了長協(xié)機(jī)制可調(diào)整完善，而30日中鋼協(xié)秘書長單尚華也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。無疑，這相比去年的長協(xié)談判中方過度剛性的博弈訴求進(jìn)而導(dǎo)致談判破裂而言，今年中方的立場為談判增加了自由度，有助于避免談判崩裂。

此次傳出三大鐵礦石巨頭與日本鋼鐵企業(yè)達(dá)成與現(xiàn)貨市場價(jià)格掛鉤的季度談判協(xié)議，這是鐵礦石價(jià)格走向“現(xiàn)貨+期貨市場”模式的一個過渡。相對于年度談判和“現(xiàn)貨+期貨市場”的定價(jià)模式，擬以現(xiàn)貨市場掛鉤的季度短期定價(jià)合約本身從表述上就為“現(xiàn)貨+期貨市場”的定價(jià)模式留有余地。因此，若一旦擬以現(xiàn)貨市場掛鉤的短期合約最終確認(rèn)，國際鐵礦石市場最終的結(jié)果必然是“現(xiàn)貨+期貨市場”的交易模式。理論上講，“現(xiàn)貨+期貨市場”的交易模式歸還了市場的自主權(quán)，也有助于降低國際鐵礦石交易成本和各種類型的交易障礙。

當(dāng)前，中方順勢迎接鐵礦石談判的新定價(jià)機(jī)制實(shí)為首善之選。如果說去年談判崩裂是基于雙方就鐵礦石長協(xié)價(jià)格方面的分歧，那么今年致使談判陷入死局的成因很可能就是在鐵礦石新定價(jià)機(jī)制上的分歧。

近年來，縱然每年的鐵礦石談判中方都以屢敗屢戰(zhàn)昭示，但鑒于近年來鐵礦石價(jià)格的螺旋上漲和現(xiàn)貨價(jià)格相對于長協(xié)價(jià)的高溢價(jià)，長協(xié)機(jī)制至少從表面上降低了鐵礦石貿(mào)易成本，避免了現(xiàn)貨市場風(fēng)云變幻的市場風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。不過，長協(xié)機(jī)制某種程度上鈍化了鐵礦石市場效率，阻礙了市場的價(jià)格出清，也人為地增加了該市場的交易成本。其一，相對于更短期的季度定價(jià)乃至“現(xiàn)貨+期貨”的鐵礦石價(jià)格形成機(jī)制，長協(xié)機(jī)制的市場風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)更高。一方面，以長協(xié)為主的交易模式使現(xiàn)貨溢價(jià)更為突出，現(xiàn)貨市場更易受到炒作的干擾。如每年在10月份開始，國際市場投機(jī)者就開始炒作如波羅的海指數(shù)和鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格，從而推動鐵礦石長協(xié)價(jià)走高。另一方面，為降低長協(xié)機(jī)制下的機(jī)會損益，鐵礦石巨頭要求全球鋼企提供長協(xié)溢價(jià)以換取價(jià)格和供應(yīng)穩(wěn)定。

其二，長協(xié)機(jī)制不可避免地導(dǎo)致了當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)的緊俏和鐵礦投資的相對不足。即由于鐵礦石國際貿(mào)易體系人為地割裂為以長協(xié)市場為主、現(xiàn)貨市場為輔的兩個不對稱的定價(jià)市場；長協(xié)市場供應(yīng)的增加首先從現(xiàn)貨市場抽走貨源加以滿足，這必然抬高現(xiàn)貨市場價(jià)格，從而推高下一年度長協(xié)價(jià)格。同時(shí)，長協(xié)機(jī)制下，供需雙方確定的鐵礦石交易量等信息只有在談判期間才能獲悉，鐵礦石企業(yè)很難在市場上有效捕捉到來年的鐵礦石需求規(guī)模，這干擾了鐵礦石企業(yè)的投資——要么投資不足，要么投資過剩(如2008年陷入債務(wù)危機(jī)的力拓實(shí)際上就是因?yàn)橥顿Y估計(jì)不足導(dǎo)致的)，而一般多以投資不足，供應(yīng)緊俏的形式表現(xiàn)而出。

事實(shí)上，走出年度長協(xié)機(jī)制，逐漸由季度定價(jià)逐漸過渡到“現(xiàn)貨+期貨市場”的定價(jià)模式，對供需雙方都將有利。一方面，相對于年度協(xié)議定價(jià)，季度定價(jià)和“現(xiàn)貨+期貨市場”定價(jià)模式增加了鐵礦石市場的靈活性，使得價(jià)格更能反映市場變動狀況，調(diào)節(jié)市場供需，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，而非如長協(xié)機(jī)制單純依賴價(jià)格博弈。另一方面，季度定價(jià)和“現(xiàn)貨+期貨市的定價(jià)模式使鐵礦石供需雙方能夠根據(jù)市場價(jià)格信號做出投資決策，緩解鐵礦投資不足對鐵礦石價(jià)格的干擾。

如果繼續(xù)把談判重點(diǎn)放在堅(jiān)持長協(xié)機(jī)制上，已顯得有些得不償失。中方應(yīng)該放棄長協(xié)機(jī)制上的堅(jiān)持，接受新的季度定價(jià)機(jī)制，并為迎接新定價(jià)機(jī)制做好相應(yīng)的避險(xiǎn)準(zhǔn)備。同時(shí)，中方應(yīng)該未雨綢繆地為鐵礦石“現(xiàn)貨+期貨市場”的交易新方式做好準(zhǔn)備。新的季現(xiàn)貨+期貨市的交易模式將成為未來鐵礦石貿(mào)易和定價(jià)機(jī)制。中方要擺脫被動局面，一方面是研究如何發(fā)揮在鐵礦石“現(xiàn)貨+期貨市場”中有效嫁接自身優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)期貨的套期保值。另一方面，中國鋼廠應(yīng)該進(jìn)一步提高勞動生產(chǎn)率，走出高投入高浪費(fèi)高污染低產(chǎn)出的粗放經(jīng)營模式，增強(qiáng)消化鐵礦石價(jià)格上漲的能力。此外，中國鋼廠還應(yīng)積極開展新材料的研究，探索可以替代鐵礦石的新材料，唯有如此才能真正在鐵礦石貿(mào)易中避免被動挨打。

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