機構投資者擔綱融資融券業(yè)務

2010年03月31日 06:30
來源：證券日報

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目前國際上采用的融資融券業(yè)務模式，主要有三大類：以美國為代表的市場化模式、以日本為代表的集中授信模式和以韓國、中國臺灣為代表的雙軌制模式。

在美國的市場化模式中，證券交易經紀公司處于核心地位。從日本的集中授信模式看，專業(yè)化的證券金融公司處于整個融資融券業(yè)務的核心和壟斷地位，嚴格控制著資金和證券通過信用交易的倍增效應。

韓國和中國臺灣的融資融券交易被稱之為雙軌制。在中國臺灣，融資融券業(yè)務借鑒了日本的集中授信模式，設立了4家證券金融公司，之所以稱之為雙軌，是因為證券金融公司不僅可以向證券公司融資融券，還可以直接向投資者融資融券，但雙軌制運作起來相對復雜。

三種融資融券信用模式的最大區(qū)別在于是否在交易中引入第三方信用，即融資融券交易中介，美國能夠使用分散信用模式進行融資融券是由于其信用體系十分完善，證券公司具有較高的信用等級。而日本、韓國等由于其信用體系完善程度較低，證券公司信用等級較低，只能通過建立專門的融資融券交易中介對融資融券業(yè)務進行監(jiān)督管理。

據了解，在歐美投資市場，個人投資者去做融資融券的極少，而且直接做股票的人也很少，散戶比例很小，投資相對較理性，而散戶多又充滿投機熱情的就是日本、中國等亞洲國家和地區(qū)。

在歐美，做融資融券投資的主要是機構，因為機構占市場份額大，有對沖基金，有較強的風控意識和控制風險的手段，不會讓風險無限放大。只有機構投資者才具備這樣的能力。

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