機械軍工兩股點評

2010年03月31日 09:59
來源：鳳凰網財經

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【報告機構】國聯證券

1.太原重工(600169)

太原重工(600169)公布2009年年報，2009 年2009 年公司實現營業收入80.69 億元，同比增長14.49%；實現凈利潤5.53 億元，同比增長22.41%；實現每股收益0.77元。

點評：公司09年實現每股收益0.77元，基本符合市場預期。盡管09年受金融危機持續擴散蔓延，影響我國整個經濟的發展，但公司抓住重點產品推出，應對市場變化，增加露天礦用挖掘機、有色金屬擠壓設備、風電、核電、水電等產品的銷量，是公司在09年的艱難形勢下仍保持了營業收入和凈利潤的平穩較快增長的好勢頭。公司之前募投項目基本完成進入投產，挖掘機新總裝廠房，新增天橋銑等關鍵設備，形成每月出產三臺大型挖掘機的能力，另外改建的大型壓機裝配生產線均已完工，大大緩解了大型壓機裝配面積不足的壓力；公司在電控新廠房方面也為做大電氣產品奠定了基礎。公司未來主要看點是風電業務中風電增速器的快速增長，風電增速器是風電整機中的關鍵零部件，站風電整機成本的15%，未來國內市場容量巨大，為公司在風電增速器業務方面提供了一定的發展機遇。綜合考慮公司的市場開拓能力、新產品的開發能力以及下游采掘業固定資產投資大幅增長帶動礦用挖掘機業務的快速增長，我們預計公司10年、11年將實現每股收益分別為0.92元、1512元，且目前公司股價安全邊際較高，給予公司“推薦”評級。

2、泰爾重工(002347)

泰爾重工(002347)公布09年年報，09年年實現營業收入3.12億元，較上年增長22.64%；實現營業利潤7,643.35萬元，較上年增長26.06%；實現利潤總額7,564.73 萬元，較上年增長4.73%，低于營業收入的增長幅度，主要是因為上年收到政府補助1,190萬元；實現凈利潤6,314.74萬元，較上年增長0.64%；實現每股收益0.81元。 萬元，

點評： 公司09年實現每股收益0.81元，略高于市場預期。公司09年在面對嚴峻的鋼鐵行業形勢，主動調整產品結構，推進了超重型萬向軸和硬齒面鼓形齒接軸的國產化，公司還積極改變營銷策略和營銷模式，加強各項管理，使得公司在09年取得了較為明顯的成果和效益。公司是國內目前最大的聯軸器生產企業，公司在冶金行業應聯軸器領域市場占有率為國內第一，且公司在冷軋板帶鋼生產線所用的聯軸器方面具有很強的技術優勢，且公司也在不斷提高這些高附加值、高技術產品占比，從而有效提高公司主營業務的盈利能力。泰爾重工未來發展前景看好，公司調整產品結構將主要面向高端客戶的高端市場，由于公司生產的聯軸器、萬向節等產品均是核心并不見中的易耗品，使用壽命一般在1-2年，更換頻率高，對備件需求大，因此公司產品市場需求有保證；公司還具備很強的議價能力，保證了產品的高毛利率；在國家產業政策的支持下，備件國產化的步伐也進一步加快，替代進口的國產產品價格將會被穩定增長的市場需求逐步推升；另外，較高的行業技術壁壘以及公司自身產能的擴展均保證了公司較強的綜合競爭力。因此公我們看好未來公司產品市場需求的持續增長給公司帶來的業績的持續增長，預計公司10年每股收益為1.1元左右，看好公司未來增長，但結合目前公司股價因素，我們建議投資者逢低介入。

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