李海虹：股市投資者一定要關注股指期貨

2010年03月31日 11:50
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊股指期貨的腳步漸行漸近。3月24日，海通期貨北京營業部總經理李海虹海通期貨培訓部總經理劉征宇做客鳳凰網，探討股指期貨上市及其影響。以下為專訪實錄：

鳳凰網：可能后期會有比較大的基金，比如保險基金進入以后，可能會導致從交易金額上來看，股指期貨比現貨市場還要大，會不會形成股指期貨影響現貨？比如說股指期貨影響大盤的走勢。

李海虹：股指期貨對現貨市場的影響，我們有這么幾個觀點，首先第一個股指期貨上市并沒有影響上市公司的盈利和經營狀況，這個對吧，不是說因為股指期貨上市了，滬深300的這些指數他們本身就掙錢了，這是第一個。

第二個股指期貨上市了以后，也不影響大部分的投資者對這些現貨市場、現貨公司的預期，主要是看它的盈利狀況、經營情況，不會影響它的預期。

第三個，我們從國外以往的股指期貨上市情況來看，可能在初期上市之前的時候，會現貨股票市場有上漲的影響，但是長期來看會現貨市場沒有什么大的影響，現貨有自己的規律。但是能說一點影響都沒有嗎？比如像你剛才說股指期貨會不會影響到現貨市場整個的走勢，我覺得長期來說是不會的，但是肯定會有影響，是在哪上面的影響？首先第一個，因為有了做空機制了以后，很多投資者就有了保護自己股票的恐懼。

鳳凰網：對沖風險。

李海虹：對，像現在目前如果股票下跌了，就直接砍掉了，有了股指期貨，就可以做了，股票的持有時間可能會比以前長。這樣持有時間長，他可能更加關注有投資價值的股票，這樣股指期貨上市了以后，可能會對現貨市場的波動幅度會有一些影響。

還有一個影響，在交割日的時候可能會有一定影響，因為股指期貨上市以后和現貨市場，到最后可能你的價格是要趨于相同的，因為以前是沒有這個規律的。在趨于相同的時候，因為有股指期貨大量的客戶要平倉，這個可能會對現貨市場波動也會有影響，但是我還是認為長期應該不會有什么特別大的影響。

劉征宇：剛才李總講到持股時間會延長，換一個角度來說，中國股票市場的換手率有可能下降，中國市場的投機性一直是非常夸張的，有統計數據顯示，在美國這樣成熟的市場，我看到過一個資料，一年的換手率大概不到60%，但是我們中國一年可以達到300%。

幾乎大部分人做股票，根本不是為了真正的投資這個企業，而是為了炒作，這是一個非常不健康的現象。但是有了股指期貨以后，換手率可能會下降的理由是什么？也就是說當他認為股票有可能下跌的時候，他就有可能采用做空股指來對沖它的風險，而不是直接把股票拋掉的這樣一種做法，所以換手率有可能下降。

還有李總也講到了，長期來說因為有了這樣一種做空機制，所以股票現貨市場本身很夸張的變化可能會平抑一些，顯得稍微平滑一些，因為它有了做空的力量存在，而且這種做空力量對原來一味做多的這些投資者，也是有抑制作用的。

鳳凰網：現在有一些投資者也是這么想的，可能自己不會參與股指期貨，但是他會看股指期貨是怎么走，比如說未來幾個月的和約是怎么樣的一種走勢，這樣對他現在的投資會不會有一些指導作用，這樣的影響有沒有考慮過？

劉征宇：這個應該會有的，實際上是這樣的，我們說股市是中國經濟的晴雨表，期貨又會是股市的晴雨表，因為確確實實幾個月以后，它代表了市場的預期，不一定是準確的，但是它代表了一種預期，我覺得對投資者心理是有影響的。

李海虹：我們現在跟投資者是這樣講，現在很多人也是說，我只關注，我可以不操作。我們跟投資者講股指期貨的一些知識，包括期貨知識的時候，這時候我會講，只要你做股票，你一定要關注股指期貨，這是毫無疑問的，就是說你要關注了，你一定比不關注的人要強很多。

再換一個角度說，如果你對這個制度已經有充分了解，對股指期貨的風險已經確定你能承受的情況，你參與了一定比不參與要好。

鳳凰網：為什么這樣說？

李海虹：是這樣講，因為你參與進去了以后，比如說你不參與，剛才我們所說的這種，如果股票下跌，你即便知道了以后，你不參與你不是一樣，你做不了空，你的頭寸是保護不了的，這是第一個。

第二個，還有一些客戶手上拿了一些限制性流通的股票，就說他拿了這些股票，我現在是不能賣的，我現在不能賣，我怎么辦？如果判斷股票要跌了的話，我怎么辦？我沒辦法，現在如果你參與了，可以在股指期貨里面拋掉、做空，如果不參與，你只能干看，這是第二個。

第三個，打比方說你現在預期，我們一直說看空股票，在你現在資金不足夠多了的時候，在有限的資金你要去配置一些股票，你認為大盤要漲了，但是你又不知道選哪一只股票的時候，這時候你資金又有限的情況下，你可以買進股指期貨。

但是你要對現貨市場來說的話，比如說打比方他沒有參與股指期貨，我現在滿倉操作著，我的倉位肯定是下跌了，我套著呢，要掙了錢我就出了，再買新的股票。在這種狀態下，你用有限的資金，因為股指期貨是保證金杠桿制度，只需要大概15%左右的資金，就能買相當于一攬子股票，他這樣看好大盤的時候，可以買股指期貨，我覺得這就是參與，你參與一定比不參與好。

鳳凰網：股指期貨這些特點，也能夠保證它在一些特定情況下發揮很大的作用。

李海虹：對，但是我們還是不鼓勵投資者盲目參與，不是說你不了解的情況下，一定要去做這種東西，所以我們現在，特別是股指期貨，要求開戶的時候必須要有仿真交易的經歷，或者是商品交易的經歷。

現在我們還是比較鼓勵投資者，如果對股指期貨感興趣了的話，現在不想去操作，不妨開一個仿真交易的帳戶，你自己先去體驗一下，體會一下，并不是說你必須要參與。但是你一旦自己已經足夠認識，足夠了解的狀態，你就可以隨時參與，總比你現在只關注，不進來是要好很多，我認為是這樣的。