掘金垃圾處理：政府補貼力挺 設備制造率先受益

2010年03月31日 21:54
來源：21世紀經濟報道 作者：王傳曉

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王傳曉

這一次，沃倫·巴菲特的金手指指向了垃圾發電處理。

根據華爾街日報的報道，最新的報告顯示，巴菲特對垃圾處理公司Republic Service Group的持股量，從360萬股上升到了830萬股。

巴菲特投資比亞迪導致A股新能源行情的故事似乎將要重演，但這次A股市場反應不溫不火。真正運營垃圾發電廠的三家A股上市公司中，城投控股(600649.SH)、南海發展(600323.SH)3月31日分別有1.67%和1.08%的漲幅，而泰達股份(000652.SZ)31日停牌。

“垃圾發電的運營，一般都會有政府補貼的存在。以南海發展為例，它每處理一噸垃圾，政府補貼95元。而上網電價是0.58元/千瓦時，直接進入南方電網。”深圳一家券商的行業研究員向記者表示。在其看來，這一模式能否擴展，取決于地方政府的支持力度和財政實力。

相比之下，從事設備制造和垃圾發電設備建設的個股，卻有不俗表現。其中，合加資源(000826.SZ)走出六連陽的行情，6個交易日的漲幅達到14.07%，華光股份(600475.SH)3月31日開盤一度漲幅達到6.39%。

“對于低碳經濟來說，設備制造比真正從事運營的公司，會在行業發展的最初階段優先受益。”上海一位長期關注低碳行業的私募人士表示。

政府補貼力挺

國內A股上市公司中，真正從事垃圾發電運營的，僅有南海發展、城投控股和泰達股份三家上市公司，而無一例外，政府補貼都是關鍵因素。

以南海發展為例，該公司垃圾焚燒及發電業務在2009年貢獻利潤1171.97萬元，主營收入占比也不過4.97%，但該業務的毛利率卻達到50.68%，高于其主營占比達到8成的自來水生產和供應業務。

而政府補貼在其中貢獻頗多。“像南海發展，發電收入能夠維持運營和折舊率，而垃圾處理費用就可以貢獻利潤。”上述券商研究員向記者表示。

根據粵電力(000539.SZ)發布的公告，該公司下屬沙A電廠#1-#4機組、#5機組價格分別為0.4962元/千瓦時、004964元/千瓦時。相比之下，南海發展0.58元的上網電價要高出不少。

南海發展垃圾發電的擴張步伐也未停止。該公司于2010年投資南海區生活垃圾壓縮轉運站項目，系垃圾焚燒發電項目建設及驗收的配套系統工程，總投資3.14億人民幣。我我們預期此配套項目收益將自2011年開始體現，至2012年后體現全部收益。”中銀國際在其報告中表示。

相比之下，城投控股以垃圾處理為主的環保處理業務，毛利率只有18.36%。“南海發展的垃圾發電已經比較成熟了，城投控股過去只是簡單的垃圾焚燒處理，現在才準備開始用來發電了。”上述深圳券商研究員向記者表示。

不過，城投控股的異地擴張步伐堪稱迅猛。國金證券在其報告中表示，2009年，由城投控股旗下的環境集團運營的成都洛帶垃圾電廠，已經進入試運營，2010年將能夠按照1200噸/日的處理能力處理垃圾。

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