股指期貨讓藍籌不再難和愁

2010年04月01日 05:15
來源：中國證券報－中證網

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□重慶蘇渝

股指股貨將于4月16日推出。作為一個全新的金融品種，股指期貨推出后，大盤是漲還是跌？我們先不要下結論，還是以“股指為鑒，從歷史的角度，考察美國和中國香港等成熟市場的情況，再來做判斷。

美國：推出前漲，推出后跌，隨即進入慢牛上升市

美國是世界上最早推出股指期貨業務的國家。堪薩斯期貨交易所(KCBT)于1982年2月16日推出價值線指數期貨(VLF)，這是世界上最早的股指期貨。但目前交易最為活躍的是在芝加哥商業交易所上市的標普500指數期貨合約。該合約1982年4月推出，現在與相應的迷你合約(E-mini標普500指數期貨合約)一同成為美國交易量最大的指數期貨合約品種。

美國股市在股指期貨推出前漲，這多少有幾分像當前的A股市場，股指期貨推出前為爭奪話語權大盤權重指標股漲。據統計，目前大機構持倉量已超過80%以上。因此，股指期貨推出后股指可能不會下跌，但也不會單邊上漲，而是穩中有升。

香港：推出前漲，推出后先抑后揚

香港的恒生指數期貨1986年5月6日上市。當時香港經濟受到內地的支持，恒生指數處于長期上漲階段。在股指期貨推出之前的4月25日，恒生指數就突破新高。期貨上市時，恒生指數創下了1865.6點的歷史性高點，接下來就開始了兩個月的回調。隨后，恒生指數又恢復了上漲的長牛趨勢。

香港地區股指期貨幾乎就是美國股指期貨推出前后的翻版。可以認為，內地機構正是按照香港模式在進行戰前演習，為爭奪話語權，滬深300成份股可能成了機構通吃的對象，好在大盤權重藍籌股在指數期貨推出前并未被惡炒，目前平均市盈率不足20倍，所以今后應有一定的上升空間。

對權重股來說，股指期貨的推出猶如久旱逢甘露，終于讓他們找到了上漲的理由。之前藍籌始終按兵不動，被稱為“難愁”，原因就是缺少一個契機。而期指推出，終于給了權重股一個揚眉吐氣的機會，市場風格轉換應該能實現。