股市有了做空單

2010年04月01日 05:15
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者丁冰

3月31日9點25分，隨著一單融券做空交易在交易所集合競價中成交，A股市場的做空機制宣告建立，一場對中國證券市場將產生深遠影響的變革正在展開。

盡管在融資融券首日交易中，和融資交易相比，融券交易的成交量和成交額都十分有限，但業內人士普遍認為，融資融券業務的開閘對完善A股市場的基礎制度建設至關重要，特別是做空機制的建立有利于增強市場穩定性，降低市場波動風險，加大市場活躍度。

從投資者角度來看，目前我國股票賬戶已經超過1.4億戶，基金賬戶3000多萬戶，越來越多的投資者財富與股市緊密相連。而之前由于缺乏做空機制，投資者普遍形成了單向做多的思維，因此股市一次小小的下跌就可能導致數千億元甚至上萬億元社會財富的縮水。此外，在股市下跌階段，為了避免損失，投資者只能選擇減倉賣出，這又進一步加大了市場震蕩，導致市場暴漲暴跌情況的出現。

融資融券業務的開閘為市場引入了新的投資工具，投資者可以根據市場判斷，在高點融券做空，然后在低位回補。只要看準了方向，不論股市上漲還是下跌，投資者都可以賺錢。做空機制可以使投資者進行有效的風險管理，改變單邊市行情，實現財富的保值增值。此外，融資融券作為杠桿交易，有助于投資者積累經驗，為今后各種衍生品的發展打下基礎。

從券商角度來看，融資融券業務將豐富券商的收入結構、擴大盈利空間。目前，國內券商因為業務模式單一，大量剩余資金僅僅用作貨幣或者債券投資，收益率較低，而融資融券業務將提高這部分資金的收益率，增加三條“生財之道”：融資融券業務帶來的利息和手續費收入、由融資融券帶來的交易放大而多收取的傭金以及對融資融券賬戶收取賬戶管理費。有研究人士指出，融資融券業務的放開將使國內證券公司的收入增加10%-20%。

此外，根據證券市場發展經驗，各種創新都需要賣空機制。融資融券杠桿放大作用相對較小，信用擴張度也較小，更具有普適性，它的推出為今后推出各類新的衍生品打下基礎，進一步拓寬了券商的業務領域。

從監管角度來看，回顧我國證券市場歷史上的幾次風險，大都與違規融資有密切關系。開展融資融券試點有利于形成規范、合理的資金融通渠道，有利于增加投資者的融資渠道，防范市場風險，促進市場活躍和更好地發展。