股市有了做空單

2010年04月01日 05:15
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 丁冰

3月31日9點(diǎn)25分，隨著一單融券做空交易在交易所集合競(jìng)價(jià)中成交，A股市場(chǎng)的做空機(jī)制宣告建立，一場(chǎng)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的變革正在展開(kāi)。

盡管在融資融券首日交易中，和融資交易相比，融券交易的成交量和成交額都十分有限，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)閘對(duì)完善A股市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè)至關(guān)重要，特別是做空機(jī)制的建立有利于增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性，降低市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，加大市場(chǎng)活躍度。

從投資者角度來(lái)看，目前我國(guó)股票賬戶已經(jīng)超過(guò)1.4億戶，基金賬戶3000多萬(wàn)戶，越來(lái)越多的投資者財(cái)富與股市緊密相連。而之前由于缺乏做空機(jī)制，投資者普遍形成了單向做多的思維，因此股市一次小小的下跌就可能導(dǎo)致數(shù)千億元甚至上萬(wàn)億元社會(huì)財(cái)富的縮水。此外，在股市下跌階段，為了避免損失，投資者只能選擇減倉(cāng)賣出，這又進(jìn)一步加大了市場(chǎng)震蕩，導(dǎo)致市場(chǎng)暴漲暴跌情況的出現(xiàn)。

融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)閘為市場(chǎng)引入了新的投資工具，投資者可以根據(jù)市場(chǎng)判斷，在高點(diǎn)融券做空，然后在低位回補(bǔ)。只要看準(zhǔn)了方向，不論股市上漲還是下跌，投資者都可以賺錢。做空機(jī)制可以使投資者進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，改變單邊市行情，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。此外，融資融券作為杠桿交易，有助于投資者積累經(jīng)驗(yàn)，為今后各種衍生品的發(fā)展打下基礎(chǔ)。

從券商角度來(lái)看，融資融券業(yè)務(wù)將豐富券商的收入結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大盈利空間。目前，國(guó)內(nèi)券商因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式單一，大量剩余資金僅僅用作貨幣或者債券投資，收益率較低，而融資融券業(yè)務(wù)將提高這部分資金的收益率，增加三條“生財(cái)之道”：融資融券業(yè)務(wù)帶來(lái)的利息和手續(xù)費(fèi)收入、由融資融券帶來(lái)的交易放大而多收取的傭金以及對(duì)融資融券賬戶收取賬戶管理費(fèi)。有研究人士指出，融資融券業(yè)務(wù)的放開(kāi)將使國(guó)內(nèi)證券公司的收入增加10%-20%。

此外，根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，各種創(chuàng)新都需要賣空機(jī)制。融資融券杠桿放大作用相對(duì)較小，信用擴(kuò)張度也較小，更具有普適性，它的推出為今后推出各類新的衍生品打下基礎(chǔ)，進(jìn)一步拓寬了券商的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

從監(jiān)管角度來(lái)看，回顧我國(guó)證券市場(chǎng)歷史上的幾次風(fēng)險(xiǎn)，大都與違規(guī)融資有密切關(guān)系。開(kāi)展融資融券試點(diǎn)有利于形成規(guī)范、合理的資金融通渠道，有利于增加投資者的融資渠道，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)活躍和更好地發(fā)展。

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