融資融券起航 券商闖關凈資本

2010年04月01日 06:21
來源：時代周報

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時代周報記者 陸玲

3月31日上午9時25分，閻先生在在國泰君安上海江蘇路營業部借入現金買進金融股，并在集合競價后成交成功，輕巧拿走了萬眾矚目的融資融券第一單。這意味著經過8年研究和4年準備的融資融券交易進入市場操作階段，A股雙邊交易時代來臨。

廣發證券融資融券業務部負責人表示，31日上午9時25分01秒，該公司深圳深南東路營業廳產生首單業務。

不過，并沒有很多人能分享這一喜悅。此前，時代周報記者走訪各證券公司營業部發現，由于融資融券的具體操作流程較為復雜，大部分人對此缺乏了解，融資融券專員在作答時，也是一邊不停翻閱新近發的培訓材料。據營業部的工作人員介紹，來咨詢融資融券的股民很多，真正開戶的很少。

高利率之困

據統計，截至目前，融資融券開戶人數才4000多，更多的客戶還是處在觀望當中。毫無疑問，最大原因是利率過高。

“如果仔細算一賬，高達7.86%的融資利率和9.86%的融券費率，再加上還要繳納交易傭金和印花稅等，費用不少，而且在這種收益和風險都被放大的交易中，個人散戶贏率實在太小。”投資者楊先生告訴時代周報記者，他暫時不打算參與，“這樣高的成本是故意將部分有意開戶的投資者擋在門外。

在上周召開的融資融券啟動前動員會上，首批6家融資融券試點券商已經“統一口徑”，將采取固定融資利率7.86%和融券費率9.86%和利率基準是向國際慣例看齊。融資利率一般較同期貸款基準利率高3個百分點。

3月31日，融資融券正式啟動。從融資融券成本費率看，6家券商融資利率統一為7.86%，但融券費率除了海通證券和國泰君安與融資成本一樣外，另外四家均為9.86%，而對滬深兩市的融資標的證券折算率在0.3-0.6之間。

“對于個人來說，這樣的融資融券利息比買房的按揭利率高多了，而且融資客戶的授信期限最長不超過半年，利息達到7.86%，和同期銀行貸款利率相比高出3%。目前很多銀行無抵押貸款并不麻煩，券商融資融券利息并無優勢。”楊先生稱。

“不過我們并不擔心。”某券商營業部負責人在接受時代周報記者采訪時表示，按照監管層“穩起步、高標準”的思路，這是為控制風險。貸款3%很多大客戶并不覺得高，其他的個人融資渠道費率更高，溫州那些民間借貸的，比這高出不止一個點。

國信證券某營業部大客戶告訴時代周報記者，目前還算比較合理。很多大客戶主要看重服務價值，不能簡單跟銀行利率比。

此外，高達50%、甚至90%的保證金，讓很多投資者心生怨言。“以90萬元作抵押進行融資買入證券時，最多只能融100萬元，杠桿已非常之短，若融資保證金比例高于100%，投資者為何繳納百分百的保證金向券商融資，難道就為了向券商支付7.86%的利率？”

“保證金過高是有些涉嫌侵占客戶資金。”萬聯證券金融衍生品部研究員孫亙告訴時代周報記者，但若一開始定價過低，各券商打起價格戰不利于新業務的開展。大客戶的傭金目前已非常低了，若單純跟銀行利率看齊，券商也沒動力。隨著融資融券的全面鋪開，可能會降下來。

“現在監管層是本著穩起步、高標準的思路來的。這樣的利率也是可以的。目前是積累經驗的試點階段，新生事物不允許失敗。西南證券研究中心副總經理解學成在接受時代周報記者采訪時表示。

靜待轉融通

除此之外，目前證券公司開展融券業務，可能遇到“無券可融”的問題。一家券商的融資融券部負責人解釋，試點期間融券業務的證券來源于證券公司的自有證券，只有可供出售的金融資產科目下的標的證券才用于融券業務，但實際來看目前各家券商自營盤都不大。

根據11家券商中已披露的2009年年報的7家券商財務報表統計來看，平安每家券商持有上證180、深證100、滬深300成分股的數量為16億元，不過其中不僅包含可供出售類金融資產，還包括交易性金融資產。

時代周報記者了解到，試點券商目前僅打算拿出總規模中的1/10資金“試水”融券業務，平均5億元左右。以中信證券為列，120億元的融資融券規模，只有20億元是用于融券的。“即便如此，短期內根本無法達到的”

某券商人士在接受采訪時很委屈，“融券業務可能造成客戶與券商利益相悖。比如我們券商自營部門的一只證券，在可供出售的金融資產項下提供給客戶融券業務，客戶拿去做空，該券的股價下跌，若正好趕上券商財報統計時期，這會使我們的財報很難看，對不起股東。

多家券商融資融券部負責人均表達了類似的擔憂，“融券很可能意味著券商和客戶對賭一只股票的漲跌，對于券商的利益存在雙向影響的可能，有時即使有券也不敢給客戶融。

“這種交易模式試點期間還沒有很好的模式，發達國家都有券商間大的拆借，但目前中國各券商之間相對獨立，這種模式有待探討。”某券商融資融券部負責人告訴時代周報記者。

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