融資融券交易首日做多者眾做空者寡(2)

2010年04月01日 07:35
來源：信息時報作者：作者: 詹麗冬

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交易流程

(一)融資買入

通過網上交易系統，買入券商公布的可融資標的股。

(二)融券賣出

通過網上交易系統，賣出券商公布的可融資標的股。

(三)償還負債

1.通過賣出證券的方法來償還融資負債，有“賣券還款”及“擔保品賣出”兩種方式。

2.通過買入證券方法來償還融券負債，具體交易方式是“買券還券”。

3.按照合同約定直接用現有資金、證券償還對應的融資融券債務。

(四)擔保品返還

在融資融券交易過程當中，可隨時進行擔保品提交。在信用賬戶的維持擔保比例超過300%時，可將超過300%的那部分資產轉出，通過“擔保品返還”將擔保證券由信用證券賬戶劃轉至普通證券賬戶，或將資金轉出至三方存管銀行。

(五)結束融資融券交易

在償還全部的融資融券債務后，可向券商提交申請，將信用賬戶中的剩余資產轉回到普通賬戶，并注銷信用證券賬戶及合同結束信用交易。

套利模式

融資融券催生三種套利模式

由于融券業務帶來了市場的做空機制，使得套利交易有望成為A股市場投資者獲取穩定盈利的重要模式，具體而言可以有權證套利、可轉債套利、統計套利以及待股指期貨推出之后的期現套利等方式。

可轉債套利由于可轉債可以看作是債券與期權的組合，因此其套利方式與權證基本類似。當轉債的轉換平價低于股票市價達到套利水平時，買入可轉債、融券賣空標的股票，并快速轉換成標的股票用于歸還借券，從而賺取收益。同時，由于在下跌市中可轉債的跌幅普遍小于正股，尤其在轉債價格越接近面值，下跌空間與速率就越小，可轉債的這種特性在下跌市中可以帶來較大的獲利空間。

統計套利具體的套利原理為：兩只股票具有某種歷史相關性，當某個時刻這種相關性被打破，從而兩者之間形成一種超過交易成本的價差，買入某只股票建立多頭頭寸，同時融券賣空與該股票關聯性較高的另一只股票，建立空頭頭寸，兩者匹配構成“股票對”，這種策略對沖掉這兩只股票所處的行業和市場的風險，形成低風險套利機會，收益來源于兩者間α的相對變動。

期現套利在股指期貨正式推出之前，期貨和現貨之間的雙向套利機會早已被市場所熟知和重視。

即在不同的市場情況下采用買入現貨組合，賣出股指期貨；或者通過買入股指期貨，融券賣空現貨組合的方式來進行套利。其關鍵點在于現貨如何構筑與滬深300指數關聯度較高的股票組合。

投資貼士

交易操作

融資融券和傳統買賣股票一樣，都是通過軟件進行網上交易操作，不同的是，融資融券的信用賬戶是獨立于傳統賬戶的新賬戶，客戶可以將傳統賬戶的資金劃撥到信用賬戶中作為擔保。信用賬戶中的資金要套現，則需要在保證金已經償還，或者擔保比例超過300%的前提下。

利率計算

融資融券的利率，為同期貸款基準利率的基礎上加一定的浮動利率，目前，融資利率是4.86%(人民銀行6月期基準貸款利率)+3% = 7.86%(融券費率是4.86%(人民銀行6月期基準貸款利率)+5% = 9.86%(逾期罰息率為萬分之五每日。客戶交易成功后開始計算利息，以占用資金的天數來計，若交易不成功或信用賬戶的資金沒有動用，則不會收取任何費用。

證券擔保物

作為擔保物的證券，也有一定的折算率，但各家券商所公布的證券擔保物折算率不同。如光大證券對上證180指數成份股、深圳100指數成份股折算率為60%，非上證180指數成份股、非深圳100指數成份股55%，被實行特別處理和被暫停上市的A股不能作為證券擔保物。

融資融券規模

授信額度并不等于操作中可以用到的額度，因為每家券商的融資融券額度總量有限，可能出現僧多粥少的情況。