融資融券交易首日做多者眾做空者寡(2)

2010年04月01日 07:35
來源：信息時報 作者：作者: 詹麗冬

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交易流程

(一)融資買入

通過網(wǎng)上交易系統(tǒng)，買入券商公布的可融資標(biāo)的股。

(二)融券賣出

通過網(wǎng)上交易系統(tǒng)，賣出券商公布的可融資標(biāo)的股。

(三)償還負(fù)債

1.通過賣出證券的方法來償還融資負(fù)債，有“賣券還款”及“擔(dān)保品賣出”兩種方式。

2.通過買入證券方法來償還融券負(fù)債，具體交易方式是“買券還券”。

3.按照合同約定直接用現(xiàn)有資金、證券償還對應(yīng)的融資融券債務(wù)。

(四)擔(dān)保品返還

在融資融券交易過程當(dāng)中，可隨時進(jìn)行擔(dān)保品提交。在信用賬戶的維持擔(dān)保比例超過300%時，可將超過300%的那部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)出，通過“擔(dān)保品返還”將擔(dān)保證券由信用證券賬戶劃轉(zhuǎn)至普通證券賬戶，或?qū)①Y金轉(zhuǎn)出至三方存管銀行。

(五)結(jié)束融資融券交易

在償還全部的融資融券債務(wù)后，可向券商提交申請，將信用賬戶中的剩余資產(chǎn)轉(zhuǎn)回到普通賬戶，并注銷信用證券賬戶及合同結(jié)束信用交易。

套利模式

融資融券催生三種套利模式

由于融券業(yè)務(wù)帶來了市場的做空機制，使得套利交易有望成為A股市場投資者獲取穩(wěn)定盈利的重要模式，具體而言可以有權(quán)證套利、可轉(zhuǎn)債套利、統(tǒng)計套利以及待股指期貨推出之后的期現(xiàn)套利等方式。

可轉(zhuǎn)債套利 由于可轉(zhuǎn)債可以看作是債券與期權(quán)的組合，因此其套利方式與權(quán)證基本類似。當(dāng)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價低于股票市價達(dá)到套利水平時，買入可轉(zhuǎn)債、融券賣空標(biāo)的股票，并快速轉(zhuǎn)換成標(biāo)的股票用于歸還借券，從而賺取收益。同時，由于在下跌市中可轉(zhuǎn)債的跌幅普遍小于正股，尤其在轉(zhuǎn)債價格越接近面值，下跌空間與速率就越小，可轉(zhuǎn)債的這種特性在下跌市中可以帶來較大的獲利空間。

統(tǒng)計套利 具體的套利原理為：兩只股票具有某種歷史相關(guān)性，當(dāng)某個時刻這種相關(guān)性被打破，從而兩者之間形成一種超過交易成本的價差，買入某只股票建立多頭頭寸，同時融券賣空與該股票關(guān)聯(lián)性較高的另一只股票，建立空頭頭寸，兩者匹配構(gòu)成“股票對”，這種策略對沖掉這兩只股票所處的行業(yè)和市場的風(fēng)險，形成低風(fēng)險套利機會，收益來源于兩者間α的相對變動。

期現(xiàn)套利 在股指期貨正式推出之前，期貨和現(xiàn)貨之間的雙向套利機會早已被市場所熟知和重視。

即在不同的市場情況下采用買入現(xiàn)貨組合，賣出股指期貨；或者通過買入股指期貨，融券賣空現(xiàn)貨組合的方式來進(jìn)行套利。其關(guān)鍵點在于現(xiàn)貨如何構(gòu)筑與滬深300指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高的股票組合。

投資貼士

交易操作

融資融券和傳統(tǒng)買賣股票一樣，都是通過軟件進(jìn)行網(wǎng)上交易操作，不同的是，融資融券的信用賬戶是獨立于傳統(tǒng)賬戶的新賬戶，客戶可以將傳統(tǒng)賬戶的資金劃撥到信用賬戶中作為擔(dān)保。信用賬戶中的資金要套現(xiàn)，則需要在保證金已經(jīng)償還，或者擔(dān)保比例超過300%的前提下。

利率計算

融資融券的利率，為同期貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上加一定的浮動利率，目前，融資利率是4.86%(人民銀行6月期基準(zhǔn)貸款利率)+3% = 7.86%(融券費率是4.86%(人民銀行6月期基準(zhǔn)貸款利率)+5% = 9.86%(逾期罰息率為萬分之五每日。客戶交易成功后開始計算利息，以占用資金的天數(shù)來計，若交易不成功或信用賬戶的資金沒有動用，則不會收取任何費用。

證券擔(dān)保物

作為擔(dān)保物的證券，也有一定的折算率，但各家券商所公布的證券擔(dān)保物折算率不同。如光大證券對上證180指數(shù)成份股、深圳100指數(shù)成份股折算率為60%，非上證180指數(shù)成份股、非深圳100指數(shù)成份股55%，被實行特別處理和被暫停上市的A股不能作為證券擔(dān)保物。

融資融券規(guī)模

授信額度并不等于操作中可以用到的額度，因為每家券商的融資融券額度總量有限，可能出現(xiàn)僧多粥少的情況。

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