股指期貨吸引力不足保本基金俱稱謹慎

2010年04月01日 08:02
來源：證券日報作者：馬薪婷

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□ 本報記者馬薪婷

3月31日，融資融券正式起航，再有半個月，股指期貨也將隨之敲開中國證券市場的“大門”

此前不久，監管部門下發了關于《證券投資基金投資股指期貨指引(征求意見稿)》，意見稿旨在基金投資股指期貨以套期保值為主，有基金公司在接受《證券日報》采訪中表示，股票型基金對股指期貨參與力度會‘適度’，因為股指期貨是一種避險工具，更適合用來對沖風險，但也會同時封殺上漲空間。

展恒理財林瓊認為，相對而言，保本基金風險程度較低，且并不放棄追求超額收益的空間，但由于其出于保本的根本需求，其獲得的向上的收益有限。而且保本基金受限制較少，因此，理論上說，股指期貨的推出可以打開保本基金的收益空間。而實質上，接受《證券日報》采訪的保本基金對是否參與股指期貨均持謹慎態度。

基金可不可以參與？

中金所方面日前表示，由于證券公司、基金管理公司等機構投資者參與股指期貨指引的政策正在征求意見，故現在開戶的機構投資者名單里并沒有證券公司、基金管理公司等機構投資者參

“從監管、合規合法的角度說，基金能不能投資股指期貨還沒有定論，暫時沒有明確的說法，契約里之前會規定基金可投資的品種中包括法律法規允許的投資品種，但當時股指期貨還沒有出來，所以現在可不可以依據這條投資？是不清楚的。要等監管部門的具體規定出臺后才可知曉。”北京的一家基金公司投資總監這樣告訴《證券日報》記者。

上海某基金公司投資總監對《證券日報》說：“目前基金參與股指期貨可以依據的前提一是修改契約，二是按照契約中有規定的可以投資其他金融衍生品一項參與，但究竟按照哪個參與要等監管層的具體細則，我覺得修改契約的話，要召開持有人大會，這會比較麻煩，很可能的是按照契約中已有的‘口’進行。

保本基金態度“謹慎”

據統計，目前市場上共有包括銀華保本、金元寶石動力、國泰金鹿保本二期、交銀保本、南方避險增值以及南方恒元等6只保本基金。而實質上，《證券日報》記者采訪獲悉，上述基金對是否參與股指期貨均持謹慎態度。

南方基金公司相關人士表示，該公司旗下的南方避險不能參與股指期貨，而南方恒元在契約中早有明示，可以參與。不過，南方恒元明年即將到期，按照合約要么是進入新的保本周期，要么會轉成中證100指數基金，所以現在對股指期貨的參與持謹慎態度。

南方避險的合同中顯示“本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行的各類債券、股票以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。”南方恒元的合同中則顯示“本基金可投資于股指期貨等金融衍生工具，有關投資比例限制等遵循屆時有效的規定執行。如法律法規或監管機構以后允許本基金投資其他品種,基金管理人在履行適當程序后,可以將其納入投資范圍。

而金元比聯基金公司相關人士也向《證券日報》記者介紹說，金元寶石動力即將到期，不太可能參與股指期貨，因為對于即將到期的保本基金比較避諱采取激進的操作方式，一直以來以穩健為主。不過，金元比聯基金公司同時向《證券日報》透露，正在上報一個新保本基金產品，這只新產品的契約中會加上股指期貨的投資標的。

同時，也有基金表示，是否參與股指期貨一要看政策對基金的進一步規定，二要看當時的市場環境。一位投資總監告訴《證券日報》，“任何品種的投資都要看價格與價值的關系，如果價值跟價格偏離太遠，我們可能就不會參與。還是要看市場上的投資機會”。他認為，保本基金比股票型和混合型基金的風險偏好低，即使參與也是以套期保值為目的，不會過多參與，放大風險。

股指期貨推出的短期影響

那么股指期貨推出后，市場的影響如何？

華安基金投資總監尚志民認為，根據成熟市場的經驗，在股指期貨前后，市場波動并不像大家想象的有“股指期貨行情”，大小盤風格轉換也不明顯。股指期貨并不改變絕大多數上市公司的現金流，也不會改變整個市場的基準利率和中長期風險溢價水平。因此，股指期貨推出之后，市場并不會有一個大的趨勢性的改變。

但是，尚志民也強調，股指期貨確實有很多的意義，提供了風險管理工具，有助于降低組合的系統性風險，完善交易機制，有利于吸引更多的投資者及投資資金，同時幫助整個市場的投資者結構優化。國內公募基金參與股指期貨的時間應該是在三個月后，參與比例有限，參與股指期貨真正的風險還是可控的。

國泰基金則對《證券日報》表示，在不同國家或地區，股指期貨的推出對于現貨市場短期走勢的影響并不一致，它取決于股指期貨推出的時點，但基本上因大盤權重股溢價因素，在股指期貨推出前一個月，當地股指普遍出現不同程度上漲行情；而因資金分流等因素，股指期貨正式推出后的1至2個月左右時間內，當地股指往往會出現不同程度的回落行情；但是從長期看，股指期貨的推出不會影響標的指數的長期運行趨勢。“我們認為在當前3000點附近的平衡市推出股指期貨，更適合這種規律，如不出意外基本上應該是推出先上漲，推出后因為資金分流而下跌，經過1-3個月的調整后恢復正常。”