太保很便宜 融資融券首日被融資買入

2010年04月01日 08:09
來源：證券日報 作者：趙曉菲

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昨日，融資融券正式開閘。作為融資融券90家標的股票之一的中國太保，在海通證券成為融資買入的股票之一。實際上，中國太保股價從3月26日起已經(jīng)連漲4個交易日，由于其估值較低，業(yè)務(wù)成長空間較大，業(yè)內(nèi)普遍予其樂觀評價。

□ 實習記者 趙曉菲

3月31日，9點40分，海通證券天平路營業(yè)部，客戶湯先生是該營業(yè)部融資融券首日首位下單者。湯先生融資買入中國太保500股等個股共計1900股。

近日，這三家保險股票表現(xiàn)與大盤較為一致，其中太保略勝一籌。

上周五，中國太保(601601.SH)收于25.47元，周漲幅0.99%；中國平安(601318.SH)收于48.24元，周跌幅0.45%；中國人壽(601628.SH)收于27.60元，周跌幅2.61%。

本周，中國太保延續(xù)上漲行情，前兩個交易日漲幅分別為1.1%、0.43%，優(yōu)于中國人壽的1.04% 、0.09%。但在其融資融券正式開始交易的首日，中國平安和中國人壽表現(xiàn)平平，出現(xiàn)小幅下跌的情況下，中國太保在小幅低開后，呈震蕩走勢，最后收于27元/股，比開盤價26.9略高。

實際上，自從今年2月初，中國太保已經(jīng)從22.55/股上漲到27元/股，漲幅近20%。但業(yè)內(nèi)人士還是普遍認為“太保太便宜了。” 中國太保估值較低幾乎為業(yè)內(nèi)普遍認同。

根據(jù)國泰君安研究報告，中國太保保費重新進入高增長階段，基于其估值在同行中處于較低水平以及已經(jīng)確定的業(yè)務(wù)成長，估值30元，給予太保增持評級。而這種判斷是基于太保業(yè)務(wù)增長空間的，尤其是2009年太保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果已很明顯。

查看3 月26 日中國太保公布的2 月份保費收入。太保壽險和太保財險前兩個月未按照《保險合同相關(guān)會計處理規(guī)定》之累計原保險保費收入分別為人民幣205 億元和94 億元。其中 2 月單月總保費收入同比增速由1月50.7%升至59.4%，壽險和財險單月保費分別同比增長67.6%和35.5%，高于1 月份的47.1%和56.6%和其中太保壽險保費同比增速顯著快于主要同業(yè)中國人壽和中國平安。

國海證券研究報告稱，通過“渠道上控制銀保，發(fā)展個代”，“繳費方式上限制躉交，鼓勵期交”以及“產(chǎn)品類型上壓縮萬能，推廣分紅”三種方式，中國太保已經(jīng)基本實現(xiàn)調(diào)整之初制定的目標，建立了以保單價值為考核標準的保費政策，預(yù)計09年新保單利潤率接近32%。

另外，從目前太保產(chǎn)品期限來看，銀保渠道期繳產(chǎn)品仍以3、5年的期繳保費為主，這個期限是與居民長期存款的期限相匹配。從期繳率上看，今年前兩個月，銀保期繳率在去年的基礎(chǔ)上又有所提高。銀保渠道期繳率的上升，使銀保渠道產(chǎn)品的利潤率提高，改變了原來單純通過擴大規(guī)模發(fā)展業(yè)務(wù)的局面。

而從保險公司保費和資金運用這“兩個輪子”來看，截至2009 年底，營銷渠道的營銷員人數(shù)達到 26 萬多人，同比增長了17.6%以上，銷售隊伍人數(shù)的穩(wěn)定增長將成為壽險保費收入同比增長的重要貢獻因素之一。而從太平洋產(chǎn)險綜合成本率低于 100%，盈利能力強于主要競爭對手。再加上外部稅延型養(yǎng)老保險試點可能性較大，也或?qū)樘硇碌陌l(fā)展契機。另一方面，從投資資產(chǎn)的大類配置來看，風險和收益率更高的資產(chǎn)類型將進入配置范圍或擴大配置比例，即使在固定收益投資內(nèi)部，也將由于公司債比例上升以及債券久期延長而提高收益率。 年

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