融資融券能否帶來風格轉換市場意見現分歧

2010年04月03日 09:52
來源：中國經營報作者：李輝

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作者: 李輝

隨著融資融券的開始運行和股指期貨上市時間的確定，市場關于“二八轉換”的預期再度升溫，而近期金融地產等權重股也確實有所表現。國泰君安研究人士認為，大市值股票(尤其是銀行股)估值將提高，小市值股票估值將回落。

英大證券研究所所長李大霄強調，融資融券和股指期貨制度推出后，藍籌股的戰略地位會抬高，一段時間以來A股“重小盤，輕大盤”的格局可能改變，股票長遠定價會更加合理。

“有望改善藍籌股長期處于相對折價的狀態，甚至可能溢價。”國聯安基金研究總監陳蘇橋說，目前銀行股的融資壓力影響基本結束，地產股利空前期已經集中釋放，并且成交再度活躍，都為“二八轉換”提供了契機。

但這并非市場一致意見。關于流動性的擔憂仍然壓制市場情緒。監管層收緊貨幣政策已經勢成必然，多位官方經濟學家也在為加息吹風。

“可以簡單測算一下，目前融資融券一共能提供的資金也就400多億元，與當前A股市場每天成交近2000億元的情況相比，仍然是小量。”華富基金研究總監程堅認為，大盤藍籌上漲伴隨著大量資金的消耗，目前情況顯然并不支持資金源源不斷投入股市。

公開信息統計顯示，6家試點券商累計的授信總額度高達450億元。其中，中信證券融資融券業務的額度上限為200億元，海通證券80億元，光大證券50億元、廣發證券50億元、國泰君安40億元以及國信證券30億元。

“融資者與券商通常是利益沖突雙方，券商熱衷推薦融資時，通常是市場趨勢并不明確的時候。”渤海證券研究員房振明說，在目前股票市場走勢并不明朗的狀態下，通過融資業務獲取8%左右穩定回報率，將大大提高券商凈資本的使用效率和收益率。但是，一旦市場趨勢向好，券商用于融資融券資金的機會成本將大大增加，按照目前的收費比例，券商機會成本調整后的資金收益率的吸引力將大打折扣。“因此，在基本面和資金面沒有顯著變化的情況下，期待依靠融資資金來改變市場，難度很大。”