中國期貨市場洗牌期到來券商系占先天優勢

2010年04月05日 09:49
來源：理財周報作者：董蘭蘭

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券商系中,海通證券、中信證券、光大證券旗下的期貨公司最有競爭力，對這些券商股也形成利好

理財周報實習記者董蘭蘭／文

又一個群雄逐鹿的時代。

眾所周知，股指期貨的推出給我國金融行業帶來了新的發展機遇，其中期貨公司、券商、基金等將成為股指期貨推出后的直接受益者。與此同時，股指期貨也將給行業內部帶來巨變，股指期貨將進一步影響券商傳統的發展模式，期貨業的兼并重組勢在必行。

中國期貨市場洗牌期到來

近幾年我國期貨市場飛速發展，已經成長為世界第二大商品期貨市場。作為期貨市場的主體，期貨公司的實力，從交易規模、盈利水平、人力資源、管理水平等各方面，均得到了顯著提升。而目前股指期貨的推出，對于我國金融市場而言，顯然是一次前所未有的機會。

目前全球期貨、期權市場成交量的90%以上是由金融衍生品帶來的，其中股指期貨又占據著舉足輕重的分量。有市場人士預測，股指期貨上市初期對期貨公司手續費的貢獻量將在35%左右。

金瑞期貨總經理盧贛平告訴理財周報記者，股指期貨開啟了規模巨大的金融衍生品的大門，市場容量和規模的大幅增長必將給優秀期貨公司帶來做大做強的發展機遇。

盧贛平認為，股指期貨將提升期貨公司在金融業的地位。金融衍生品占據金融業的制高點，隨著期貨公司規模和話語權的提升，其在金融業的地位也將會提高。

“股指期貨的推出會加速期貨公司金融化、國際化的步伐，對期貨公司人才隊伍建設、研發咨詢服務、管理水平等方面均將產生巨大促進作用。”盧贛平說。

銀河期貨總經理姚廣也同樣認為，“有了股指期貨，期貨市場的‘蛋糕’越來越大，對于期貨公司來說是一次做強做大的機會。”

姚廣解釋稱，股指期貨推出將有助于期貨公司向多元化經營模式轉變。中國期貨公司“差異化競爭”的說法由來已久，但在之前國內商品期貨單一的經紀業務模式下始終略顯尷尬。股指期貨的推出將促進期貨公司展開差異化競爭。

但是與此同時，股指期貨這塊“蛋糕”的分割過程也將提高期貨行業的競爭強度。股指期貨推出將加劇期貨公司之間的競爭，期貨行業將迎來其洗牌期。

不過，姚廣同時認為，股指期貨是一個新生事物，在看到其帶來重大機遇的同時，期貨公司還要在市場開發和風險控制上不斷探索、學習。

券商系期貨公司占先天優勢

銀河期貨總經理姚廣告訴理財周報記者，股指期貨上市后，保證金規模、期貨公司手續費等都將極大增加，從這個意義上而言，期貨公司將會普遍受益。

但是不可否認的是，擁有券商背景的期貨公司，特別是創新型的證券公司控股的期貨公司，無疑具有先天的優勢。

“券商系期貨公司可以借助券商客戶資源、強大的研究實力和營銷管道，以及他們很強的交易平臺。”金瑞期貨副總經理盧贛平告訴記者，占據先天優勢的券商系期貨公司可能會在未來兩三年成為期貨行業第一梯隊。

姚廣告訴理財周報記者，股指期貨是具有證券與期貨雙重性質的金融衍生品，而券商擁有大量的證券人才，期貨公司擁有專門的期貨人才，兩者結合會形成綜合競爭優勢。

此外，姚廣認為，券商在行業研究和產品研發方面經驗要更加豐富。“券商在行業研究方面已經形成自己的品牌，能夠為旗下期貨公司提供強大的支持；另外，證券公司自有業務可以與期貨公司的股指期貨業務結合，可以進行產品豐富和產品創新。”姚廣解釋道。

同時，最重要的一點是，券商資金力量強大，可以為期貨公司提供強大的資金支持。當期貨公司保證金規模達到預警線需要追加注冊資本金時，券商可以隨時為期貨公司注入資本金，避免期貨公司資金斷流。

不過，傳統的期貨公司仍然在許多方面也有著一定的優勢。江蘇蘇物期貨總經理夏穗寧告訴記者，由于期貨與股票在自身的特性上有著很大的區別，特別是在客戶結構，風險控制，服務方式，以及研發特點上，傳統的期貨公司積累了多年的行業經驗。

“無論是針對機構客戶還是個人投資者，在套期保值、套利等靈活的期貨投機方面，傳統的期貨公司更有經驗，對市場與客戶的了解更加深刻。”夏穗寧告訴記者。

兼并重組勢在必行

股指期貨推出后，期貨公司的業績分化將會更加明顯，那些擁有資金實力和產業背景、券商參股控股的期貨公司將會在市場競爭中脫穎而出。

從發達期貨市場經驗來看，股指期貨在所有期貨交易中堪稱金融盛宴。目前，股指期貨即將推出，但并非所有期貨公司都能分享股指期貨推出的“盛宴。目

據初步統計，有接近1/5的期貨公司將被擋在股指期貨大門之外。資料顯示，截至2009年11月13日，中金所共批準了111家會員資格。其中，全面結算會員15家，交易結算會員61家，交易會員35家。如果再擴容二三十家，仍有30多家，即約1/5的期貨公司被拒之于股指期貨門外。

面對這種形勢，現在還未成為股指期貨交易會員的金匯期貨副總經理林煜輝告訴理財周報記者，公司目前已經進行了全面的準備，在今年拿到新一批中金所的交易會員資格應該沒有問題。

而對于那些規模小、收益低、競爭力差的期貨公司來說，兼并重組則成了必然選擇。同時，面對著股指期貨帶來的巨大發展機遇，一些券商也有比較強烈的兼并重組需求，對期貨公司的兼并重組，也是券商做大做強的需要。

目前，已上市的證券公司如海通證券(600837)、中信證券(600030)、宏源證券(000562)、國金證券(600109)、國元證券(000728)、長江證券(000783)等旗下已有期貨公司，其中海通證券、中信證券(光大證券(601788)旗下期貨公司最有競爭力。而對于西南證券(600369)、平安證券等證券公司來說，如果要發展壯大，引入期貨業務成為其首要選擇。