西南證券：人民幣升值對汽車行業影響積極

2010年04月06日 09:32
來源：中國證券網

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人民幣匯率經歷了掛牌價和調劑價的雙軌制階段、匯率并軌后的柔性盯住美元制階段、亞洲金融危機后的剛性盯住美元制階段以及2005 年匯率制度改革后的升值階段。為準確分析匯率變化對我國汽車工業的影響，根據匯率的不同發展階段，并結合汽車工業的實際情況，我們將2000 年后的匯率變化分為三個階段加以討論。經分析相關數據，結論是人民幣漸進式小幅升值對汽車行業影響并不是非常顯著，汽車工業進出口的表現更多是與國際、國內經濟大環境呈現關聯性。

人民幣升值的優點是能夠促使更多有實力的車企盡快謀求海外布局和經營全球戰略。另外，人民幣升值將加快車企“全球采購”步伐，進口零部件成本下降，直接使整車生產成本下降，并有利于在短期內迅速提高產品質量和等級；還有，本幣升值將促使涉外企業加緊完善優化外貿流程，盡可能壓縮出口成本，并且促使企業加緊產品升級和成本控制，以此彌補由于升值導致的盈利空間減小的損失；人民幣大幅升值還將對汽車及零部件進口商構成重大利好，以2009 年汽車商品總計331.07 億計算，升值5%將為進口商節約成本近17 億美元。

人民幣升值也需重視如下問題：升值使進口車隨著匯率變動變得“便宜”，削弱國產車價格競爭優勢，使汽車強國同等級汽車更具競爭力；國內企業采購國際技術先進零部件的成本因本幣升值而下降，全球采購技術和零部件加以應用，不利于整車行業的長期發展；使經許多年培育出來的、以發展自主品牌車輛取代進口車輛的消費趨勢逐漸消退。

揭示 CKD 盈利模式的兩個發展路徑。依前文所述，汽車及零部件行業對漸進式小幅升值不敏感。當升值累進到4%-6%區間時，汽車及零部件行業進出口出現較大震蕩。但是，從長期看，與汽車及零部件行業更為相關的是國際和國內的宏觀經濟形勢以及相關產業鏈的重要原材料的價格變動。因此，對本幣一次性升值到位，并且升值5%，然后釘住美元，對于汽車行業將產生積極影響。(西南證券研發中心)