機械制造行業：需求支撐下的高景氣行業(圖表)

2010年04月06日 10:30
來源：鳳凰網財經

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今日投資溫小輝

根據今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對國內70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預測數據進行的統計，本周綜合盈利預測(2010年)調高幅度居前的25只股票中，行業分布相對分散，其中化工品、電子設備與儀器有4家入選，機械制造有3家入選，建筑材料有2家入選，其余分布于電力、電力設備、林業與紙制品、汽車制造、水運、信息技術與服務等行業。本期我們選擇機械制造行業進行點評。

據機械工業聯合會數據，2010年前2月，全國機械工業累計銷售產值為1.7萬億元，同比增長46.59%，增速較2009年12月上升約8個百分點；全國機械工業累計出口交貨值為0.17萬億元，占同期銷售產值的10%，同比增長19.02%，增速較2009年12月提升約18個百分點。

東方證券表示，盡管今年全國固定資產投資增速不會再有去年30%以上的高增長水平，但中西部城鎮化進程的推進，包括海西建設、廣西區域、皖江經濟區域等振興規劃，加上國家、省、市的一批已經開工和即將開工的重點工程建設，2010年不需要房地產投資和工業投資拉動，我國固定資產投資就將完成20%以上的增長水平，因此，區域經濟和重點工程將是2010年機械制造行業需求的重要支撐。由于機械行業在整個宏觀經濟產業鏈中居中游，相對于宏觀經濟的波動會有一定的滯后，預計將隨著國內經濟趨于常態化，機械行業的正常增速應在20%左右。鑒于行業的高增長潛力，維持行業看好投資評級。

中銀國際認為，短期來看，市場仍然對于投資和信貸收縮有所擔憂，繼而擔憂下半年機械產品的銷量。在這種市場情緒下，即便二季度機械銷量較好，行業仍然難有整體機會，機會可能在下半年。由于下半年投資大幅放緩的可能性不大，市場將對板塊的低估值進行修復。長期來看，我國仍然處于城鎮化的進程之中，國內市場仍有巨大的發展空間；此外我國機械產品的國際競爭力已經初步顯現，海外市場的巨大成長空間已被打開，我國機械行業仍然處于成長初期。而目前機械板塊的整體估值較低，多數企業2010年動態市盈率估值在15倍左右，與大盤相比，估值明顯偏低，板塊估值也處于一個歷史相對低位。機械行業的長期投資價值已經顯現。

本周入選的25只股票中，09年預測市盈率高于40倍的有13只，低于30倍的有5只。從今日投資個股安全診斷來看，有12只股票的安全星級為三星或以上級別。本周25只盈利預測調高的股票中，我們選擇華意壓縮(000404)簡要點評。

華意壓縮(000404)：整合想象空間大

華意壓縮(000404)公司是國內最大的無氟冰箱壓縮機供應商，產銷量居全國同行業首位。分析師稱家電下鄉拉動和產能擴張，以及管理水平提升和產品檔次提升是公司高增長的主要驅動因素。

公司具有一定的成本消化能力，毛利率水平有望保持高位。公司原材料主要是銅、硅鋼片、鋼鐵等，其中銅價影響最大。2010年1-2月1號電解銅均價比2009年提高了36.89%，可見2010年的原材料成本壓力不容小覷。但是，考察發現在2003—2006年銅價大幅上漲的四年期間發現，公司毛利率水平與銅價的相關度并不高，而是與行業需求增速的相關度更大一些，同時國際銅價存在持續走低的壓力。因此，判斷公司通過規模化效應和管理水平的提升，以及向下游轉嫁，能夠部分消化原材料成本的壓力，進而保持其較高的毛利率水平。

長虹入主后整合想象空間巨大。2008年長虹正式入主以后，將公司搬遷到了長虹景德鎮產業園，實現了搬遷擴產與產品升級。制定的2000萬銷量和40億的銷售規模，達到世界前三的第一個三年目標，有望在今年實現，同時，公司正朝著世界級冰箱壓縮機制造研發基地的目標努力。公司有了四川長虹這個大股東背景，其未來資產注入等整合想象空間巨大。

公司產品節能減排，受惠政策推動。公司生產的無氟壓縮機本身就是減排產品，控股公司加西貝拉產品大部分都是高效節能產品，公司本部通過搬遷改造后實現了產品升級，壓縮機效率明顯提升。因此，公司產品的節能減排效應，將受惠相關政策的推動。東方證券表示，公司將在整合想象中受惠家電下鄉和節能減排。銅等原材料價格走低和國家關于節能減排扶植政策的推出等是公司股價的重要催化劑。鑒于公司的高增長潛力，給予公司股價目標價13.44元和買入評級。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預測值分別為0.35、0142、0155元，對應動態市盈率分別為32、26和20倍；當前共有6位分析師跟蹤，1位給予“強力買入”評級，2位給予“買入”評級，3位給予“觀望”評級，綜合評級系數2.33。