融資融券交易開閘短期行情影響幾何

2010年04月06日 14:54
來源：證券導刊作者：葉小麗

0人參與0條評論

葉小麗

深圳、上海證券交易所在日前向6家試點券商發出通知，于2010年3月31日起接受券商的融資融券交易申報，這標志著經過4年精心準備的融資融券交易正式進入市場操作階段。至此，A股市場進入一個既可做多又可做空的新階段。

3月19日，中國證監會公布，國泰君安、國信證券、光大證券、廣發證券、中信證券、海通證券作為融資融券首批6家試點證券公司。

據滬、深兩所有關負責人介紹，在2006年以來相關準備工作的基礎上，根據中國證監會的要求，今年兩個交易所進一步加大了推進工作力度，根據"從嚴到寬、從少到多、逐步擴大"的原則，審慎確定了融資融券試點初期標的證券和可充抵保證金證券范圍；起草發布了《融資融券交易試點會員業務指南》，具體指導證券公司開展業務；同時，聯合結算公司組織完成了對相關證券公司技術系統的恢復性測試、仿真交易以及業務啟動前的驗證測試等，為保障試點啟動后融資融券交易的安全運行做好了充分準備。

滬、深兩交易所有關負責人提醒，融資融券在我國證券市場尚屬一項創新業務，由于其存在杠桿作用和做空機制，業務相對復雜且具有一定的風險，客觀上要求參與者需具備較多的專業知識、較強的經濟實力和風險承受能力，并不是所有投資者都適合參與。投資者在進行融資融券交易前，應當充分了解融資融券的相關業務規則，尤其應關注證券公司通過營業場所或公司網站等途徑公布的融資融券標的證券、擔保品證券及其折算率等關鍵信息，并掌握相關的風險防范措施，審慎參與。

相關負責人同時表示，在融資融券試點期間，交易所將會密切關注市場融資融券交易活動，積極防范市場風險。每日將通過交易系統及網站，向投資者披露標的證券的融資融券交易及余額等信息；通過事前、事中和事后對交易的監控，及時發現和制止可能利用融資融券影響市場價格等異常交易行為；當市場交易出現嚴重異常時，交易所還將視情況采取暫停單只或全部標的證券融資融券交易等措施，保障市場的穩定運行。

六券商搶籌融資融券首單

融資融券是一項創新型業務，它的第一單無疑將在中國證券市場歷史上留下濃重的一筆。雖然交易所在3月31日才正式啟動交易申報，但6家試點券商的“暗戰”早已展開。日前，包括國信證券、廣發證券、光大證券及中信證券都向媒體表示，爭取完成此項新業務的第一單。

國泰君安證券在3月31日有4位投資者完成了融資融券交易。完成首單交易的閻先生透露，自己在早盤集合競價階段就通過融資買入了金融類的個股，同時，近期也將會多以融資交易為主。

國信證券已有五家客戶成功下單,國信成交的第一單方向為融資買入。

廣發證券兩家營業部共受理4位客戶交易。廣發證券融資融券業務部負責人表示，開盤五分鐘該公司產生首單業務。投資者融資買入交易2筆，融券賣出交易1筆。

光大證券開盤六分鐘內融資融券業務交易成功28單。深市融資成功交易12單,滬市13單;深市融券1單,滬市2單。其首單是在9時25分5秒集合競價期間產生。據透露客戶融資買入的個股有中國神華、中行、萬科A等股票,融券賣空的個股有工行、深發展A。

據悉，融券賣出的為深發展、太鋼不繡和中國聯通。融資買入的為南方航空、國電電力、中國平安、寧波銀行、五糧液等9支股。海通證券天平路營業部客戶湯先生是該營業部首日首位下單者

短期行情影響幾何？

融資融券業務的開展無疑會給市場輸入大量的"新鮮血液"，但是不少市場人士卻表示，融資融券業務開展給市場帶來的利好，短期內想必很難看到。

申銀萬國研究所市場研究總監桂浩明告訴記者，短期而言，融資融券試點初期對于A股的影響有限。“首批試點券商只有6家，投資者開戶數量也并不是很多。最關鍵的是，目前6家券商融資上限才300多億元，相對于A股6萬億元的市值來說，帶動作用不大。”國都證券分析師張翼表示，融資融券對市場是個利好，但是利好顯現需要一個過程。

而從中長期來看,融資融券并不會改變市場本身的運行規律。這項機制屬于交易手段的變革,本身并不會對上市公司的運營產生影響,只會使證券市場的估值更趨合理化。

不過不能忽視的是，在此之前，A股市場缺乏做空機制，基本屬于單邊市，股價只有上漲才能讓參與者賺錢，使得部分板塊或個股的二級市場價格遠遠脫離其基本面而嚴重高估。在此之后，融券將會對投機者起到威懾和抑制作用，而嚴重高估股指期貨作為一種價格發現機制，不僅可以提高市場效率，也可以讓投資者對沖不同板塊的估值風險，最終導致低估值板塊的價值回歸與高估值板塊的風險釋放。

中小投資者恐難有作為

根據現行的規定，融資融券和股指期貨的最低門檻實際上已將多數中小投資者拒之門外。那么，在現貨市場，中小投資者是否緊跟機構投資者的投機舞步呢?答案是不容樂觀的。首先，如果不能借助融資融券和股指期貨，中小投資者在現貨市場仍無法靠做空來盈利。其次，融資融券和股指期貨在促進市場交易活躍的同時，還將加快市場風格轉變的節奏，令中小投資者更難以把握其中的“做多”機會。

2010年是宏觀經濟“最復雜”的一年，迎來重大制度變革的資本市場同樣也迎來“最復雜”的一年，眼下，影響市場運行的宏觀經濟發展、貨幣政策轉向、市場制度完善等三者間的因果、先后以及本末、主次等順序和關系，需要投資者認真分辨。宏觀經濟面臨諸多不確定性，意味著宏觀經濟政策同樣充滿不確定性。這兩個不確定性勢必會傳導并影響市場運行。所以對于諸多中小投資者而言，需慎重參與“炒新”、歸位價值投資或為明智之選。