程序化交易在股指期貨中的運用

2010年04月07日 02:22
來源：第一財經日報

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統計顯示，程序化交易在紐交所交易量中占比一直穩定在30%左右，程序化交易是國際市場常用的交易方式。對于中國市場而言，股指期貨的推出為程序化交易的發展提供了契機。

在商品期貨領域，基于技術分析的程序化交易策略遠高于基于基本面分析的交易策略，而以趨勢交易和模式識別為代表的程序化交易策略是其典型的代表。同時，我們也發現，套利策略并不是程序化交易在期貨投資中的主要策略。

程序化交易的種類繁多，對于股指期貨業務的應用主要集中在趨勢性投資策略和套利投資策略。

對于趨勢性投資策略，不論是否是日內交易，其交易策略的建立主要依賴價格和交易量為基礎的統計指標的組合，當價格或者成交量達到組合指標的條件時，形成交易指令，并自動下單。目前用作投機交易的程序化交易策略主要有：趨勢交易、模式識別、反向交易、動量交易和均值回復等。

對于套利投資策略，程序交易的價值主要體現在：高速交易獲得基差和價差的短期時間窗，實現組合下單策略，快速判斷交易品種的流動性，調整多個交易品種的內部匹配，實現交易目標。

對于即將推出的股指期貨，針對其程序化交易的應用，我們有以下建議：

1.從NYSE的統計數據以及CTA的數據可以看出，國內推出股指期貨早期程序化交易策略以套利交易為主，后續會逐步過渡到股指期貨投機交易，因此，提前開始非指數套利策略的技術準備和測試工作是必須的；

2.沒有任何一個程序化交易系統既能在趨勢行情中獲利又能夠在震蕩走勢中獲利，只有在恰當的時間使用適合的交易系統才會獲取最大收益。同時，時間周期不同(5、30、60分鐘，日線圖、周線圖)，交易系統給出的交易信號可能會完全不同，投資者應當根據對應的交易策略選擇不同的時間周期，并且應當嚴格按照交易系統選擇的時間周期交易；

3.參數調整是決定交易系統成敗的關鍵，因為沒有任何一組參數適合所有交易品種和時間周期。要根據歷史行情不斷地磨合、測試，找到適合該交易品種的參數，并且還要在今后交易過程中根據市場變化，不斷加以修正；

4.程序化交易系統體現了交易者的交易思路和交易風格，但它只是交易的輔助手段，人才是交易的主體，不能本末倒置。只有將交易系統與風險管理和資金管理相互結合，才能發揮其最大功效；

5.各國交易所基本都有針對股指期貨程序化交易的限制性條款，中國金融期貨交易所目前的條款只是概要性的，在設計交易策略的時候，必須實時跟蹤限制性條款的最新變化，嚴格考慮市場異常變化所導致的政策性風險，未雨綢繆。 (國信證券)