三原則把握家電業年報行情

2010年04月07日 07:15
來源：東方早報

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在我們的印象中，年報行情好像一直是家電行業重要投資主題，家電板塊在年報期間一般表現良好。但我們統計了1996-2009年這14年的情況，卻發現家電板塊及子板塊在歷年3-5月，僅有2007年明顯跑贏大盤。

我們認為，家電板塊之所以在年報期間表現不佳則很可能在于：板塊業績并非一直都好，譬如，1998年家電業輝煌過后，行業經歷了很長一段時間的洗牌，很多企業陷入巨額虧損，直到近年競爭格局基本穩定。

通過研究，我們發現，從個股來看，則的確有不少年報期間超過10%相對收益的情況發生。具體而言，那些年報超預期、高送配、估值折價或超高估值的個股將會有“年報行情”的機會。

據此，我們建議，對于想要參與家電板塊年報行情的投資者，首先應重點關注年報超預期與高送配的可能性。在估值方面，一條主線是選擇業績增長較好且估值較低的個股，主要為龍頭企業；另一條是選擇年報體現了較多計提或較近的費用投入的企業，這一類企業業績高增的可能性更大，存在較大的彈性。

我們認為，眼下的總體情況類似于2008年同期：上半年業績增長較好，一季度行業高增，原材料漲價預期強烈，部分已披露的年報業績至少是符合預期的，所以今年家電年報行情應有較多體現。

【投資建議】

我們繼續看好白電，期待年報行情持續。我們的推薦組合為：

(1)增配業績較好、估值仍然較低的白電龍頭。略微調高格力和美的配置比重，期待其年報與一季報交出滿意答卷。

(2)調出黑色家電。目前黑電行業致力于消化前期庫存，目前庫存壓力應有所好轉，我們相信在一定時期內庫存將恢復到正常水平。但二季度是傳統淡季，相信行業運行較平淡的可能性大?？赡艿牧咙c在于LED電視的迅速滲透，這將最利于海信。

(3)調入小家電和零部件企業。我們前期組合一直比較保守，對于小家電和零部件的關注度不夠。本期調入收入增長平穩、利潤率還有上升空間的蘇泊爾，以及下月公布年報的零部件企業三花股份。國泰君安

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